印度股票市场权重最大的板块银行股或将面临更多下行压力。印度央行在外汇市场的干预操作，以及能源价格上涨对经济造成的增长冲击，正在削弱银行股的盈利前景。

印度储备银行(RBI)为捍卫创纪录低位的卢比汇率而采取的干预措施，限制了其向市场注入流动性的能力，导致金融条件收紧，这可能在接下来几个季度对银行构成压力。与此同时，中东冲突的持续发酵也可能打乱印度刚刚起步的信贷复苏进程，随着整体经济降温，贷款增长面临威胁。

印度国家证券存管有限公司(NSDL)数据显示，3月前两周，全球投资者从印度金融服务类股票中撤出了创纪录的3270亿卢比(约合35亿美元)。自3月初以来，Nifty银行指数市值已蒸发950亿美元，距离跌入熊市——即自近期高点回落20%——仅一步之遥。

WealthMills Securities股票策略师Kranthi Bathini表示：“由于货币政策可能维持紧缩，这些股票在短至中期内可能面临进一步压力。”但他补充称，经过本轮调整后，估值正变得具有吸引力。

鉴于银行股在印度基准指数中占比近三分之一，其前景直接关系到这个4.5万亿美元股票市场的走向。银行股若持续走弱，可能拖累整体市场。目前印度股市已是亚太地区表现最差的市场之一，年内累计下跌13%。

看多者指出，银行股的估值倍数正在改善，且印度长期经济增长仍位居全球前列。Nifty银行指数当前市净率(以一年期前瞻盈利计算)为1.5倍，为2020年以来最低水平，暗示风险收益比具有吸引力。

花旗银行已开始优先配置私营银行而非国有银行，认为前者能够更好地吸收宏观压力——这已成为投资者当前最关心的风险因素。

不过，杰富瑞预计，由于印度央行的强制要求，银行可能因平仓外汇头寸而面临高达500亿卢比的损失。惠誉评级(Fitch Ratings)认为，随着金融条件收紧，截至2027年3月的财年内，银行净息差可能收窄20-30个基点，或低于该评级机构此前预测的3.1%的水平。

法国兴业银行(Societe Generale SA)亚洲策略师Rajat Agarwal表示：“银行的投资组合肯定会受到一定冲击。我们近期看到了信贷增长的回升，但关键在于，这种回升有多少会被战争所逆转。”