事件：中船工业集团与中船重工集团筹划战略性重组正式官宣。7月1日晚：中国船舶、中国重工等上市公司同时发布公告称，控股股东中船工业集团与中船重工集团正在筹划战略性重组，有关方案尚未确定，方案亦需获得相关主管部门批准，这标志着市场期待已久的“两船合并”正式拉开序幕。

“南北船合并”乃大势所趋，优势互补形成合力，提升我国造船国际竞争力。认为，“南北船合并”自2014年起便有媒体报道，但中途几经波折，当前时点既是顺应产业发展必然趋势，亦是“天时地利人和”。1）中船重工集团（北船）是我国军船研制和民船行业的主体力量，在设计、配套环节占据主导地位，2018年总资产5037亿元/总营收3050亿元，位居全球船舶企业首位；

2）中船工业集团（南船）则是我国军民船的中坚力量，侧重建造及部分舰船电子配套，2018年总资产3013亿元/总营收1144亿元。

3）两大集团产品类别重叠度较高，但各有优势和短板，合并后将有利于内部优势互补、减少无效重复竞争、提升效率，统筹发挥产业协同效应。

4）当前全球造船业仍然处于产能过剩的低迷期，日韩大型造船厂都已相继联盟或整合，“南北船合并”也将成为提升我国船舶业全球综合竞争力的必要手段。

南北船整合脉络相对清晰，核心资产证券化率将有望大幅提升。近年来南北船集团资本运作频繁，旗下各上市公司定位相对清晰：

1）北船拥有28家科研院所、5家上市公司：中国重工（船舶总装）、中国动力（动力）、中国海防（海洋信息化与电子）、中国应急（应急装备）、久之洋（光电装备）。

2）南船拥有10家科研院所、3家上市公司：中国船舶（船舶总装）、中船防务（动力）、中船科技（高科技平台）。

3）预计，南北船战略性重组后，或将按各业务板块继续推动内部整合，加快核心资产证券化进程。军工资产整合预期将全面升温，有望强力催化板块行情。此次“两船”合并更将全面提振市场信心，2019年军工国企改革和资产证券化的全新局面已显现，在军工“成长+改革”逻辑共振下，看好全年板块投资机会。

选股思路与受益标的：军工资产证券化逻辑核心在于资产优质程度与弹性：1）船舶系：中国船舶、中船科技、中船防务、中国重工、中国应急；2）电科系：四创电子、杰赛科技、国睿科技。3）其他：中航电子、航天电子。

（来源：国盛证券）