工信部对动力电池安全水平要求提高，根据证券时报，复合集流体兼具能量密度、安全性和低成本综合优势被认为是提升新一代电池安全性的关键材料。根据证券时报，11月15日璞泰来在23年第三季度业绩说明会上表示，公司计划总投资20亿元，投建复合集流体研发生产基地一期年产1.6万吨复合铜箔项目，目前已启动相关基建工作，预计24年有望根据客户需求逐步实现产能投放和量产。这是继此前和宣布宁德时代签订战略合作之后，进一步推动复合集流体产业化的信号。6月以来，多家材料或设备厂商接连公告获得订单、投资计划和战略合作，我们认为随行业投入规模持续增长，产业化进程有望加速。

制造端和应用端制约产业化问题在逐步解决。根据英联复合集流体和能源学人，目前复合集流体产业化制约因素主要来自制造端和应用端：(a)在制造端，复合集流体的制造工艺仍在探索升级当中，一步法、两步法、三步法均有涉及且并未统一，寻找最优解还是多种技术路线并行仍是讨论焦点。(b)在应用端，由于复合铝/铜箔具有“金属+高分子支撑层+金属”的三明治结构，目前行业在探索复合集流体是否能满足电池长期适用的要求，因为复合集流体在电池使用过程中存在“跳水”问题，即电池容量非线性衰减，出现陡降，导致电池突然失效，并且会随温度升高变得更加明显。这意味着高分子层的基膜选择和制作工艺是至关重要环节之一。

业内正在积极突破制约因素，光莆股份11月8日在投资者互动平台上表示，公司的PP复合铜箔重点提升了铜层附着力、延展性和破断强度等性能，客户测试反馈良好。扬州博恒与德国布鲁克纳合作成立材料联合研究院，推进解决超薄增强基膜“卡脖子”问题。

复合铜箔是以PET/PP为基材，采用真空沉积及水介质电镀等方式实现基膜镀铜的新型负极集流体材料。23/24/25年预计全球新增电池装机将达到1116/1559/2104GWh，大量电池（动力为主）装机将为负极集流体细分市场创造旺盛需求，叠加复合铜箔生产工艺验证完成及量产产能逐步释放，我们预计乐观情况下，2025年复合铜箔全球锂电池装机渗透率将达到20%，复合铜箔需求量48.62亿m2，2023-2025年CAGR214.97%。

复合铜箔具有以下优点：1轻量化：相较6μm传统铜箔，PET铜箔搭载宁德时代麒麟电池对应磷酸铁锂电池、三元电池系统能量密度可分别提升约8.61%、10.90%至173.78Wh/kg、282.80Wh/kg；相较4.5μm替代6μm传统铜箔，PET铜箔替代6μm传统铜箔可将磷酸铁锂电池、三元电池能量密度分别提升4.70、5.95个百分点；2：低成本：PET铜箔成本约为3.55元/m2，相比于传统6μm铜箔，可实现降本6.68%；3：安全性：复合铜箔通过基材形成隔膜材料穿透阻隔，从原理上提升了锂电池充放电及意外损伤下电池安全性；4：长寿:命：复合铜箔表面光洁度高、温度应力下材料变形一致性佳，界面完整性提升助推电池循环寿命提升；5：兼容性：复合铜箔对外界面不变，减少铜箔极薄化对电池集成端的设备以及工艺技术挑战。

复合铜箔行业目前最新的进度情况：下游逐步推进商业化进程。根据广汽集团投资者互动交流平台和上海证券报信息，目前广汽埃安弹匣电池2.0、宁德麒麟电池均已采用复合集流体。根据财联社援引上证报信息，复合集流体或将用于本季度上市的赛力斯问界M9车型。从验证进度来看，根据证券时报信息，电池材料验证分为三个阶段，整个认证周期为3-6个月。今年5-6月，宝明科技、英联股份、胜利精密等公司均在互动平台上表示已送样。我们预计Q4验证结果将陆续出来，23年或将成为产业量产元年。

2023-2025年全球复合铜箔市场规模分别为9.8/54.9/239.6亿元。复合铜箔方面，我们测算2023-2025年全球复合铜箔市场规模分别为9.8/54.9/239.6亿元，假设如下：2023-2025年全球复合铜箔渗透率将由1%提升至20%；随着产业逐步成熟，单价呈下降趋势，2023年-2025年，由7元/平降低至5元/平。

目前电解铜箔行业CR5约55%，龙电华鑫、德福科技位于竞争格局第一梯队。2022年锂电铜箔行业CR5约为55%左右，相比于2021年的45%有所上升，主要系锂电铜箔头部企业产能扩产迅速，与第二三梯队拉开差距。其中，龙电华鑫、德福科技和诺德股份产量占比均超过10%，行业地位稳固，嘉元科技、铜博科技和长春化工（台）紧随其后。现在铜箔行业发生科技的巨变，所以以前的传统铜箔企业，现在也在抓紧进入复合铜箔行业，做科技研发，技术铜箔，送样等工作，未来铜箔行业一定是谁的技术领先，谁可以吃得到红利。

参考资料：

20230704-浙商证券-复合铜箔产业化进程提速，23年有望成为量产突破元年

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