近日，日元创下2024年8月以来最强劲的三日连涨，但这还不足以让花旗策略师Daniel Tobon立刻转为看涨日元。他表示，若要延续涨势，日本投资者需开始将资金重新转回国内债券市场。

“我们正在等待那个关键转折点，等待看到资金流向转变的那一刻，”Tobon在接受采访时表示，“一旦这一趋势得到确认，日元后续的升值空间或将超过15%。”

此次日元反弹的导火索，是市场猜测日美两国正准备出手提振日元汇率——此前日元兑美元一度逼近160关口，该位置接近2024年日本官方入市干预的水平。周二日元兑美元再度升值1%，汇率跌破153关口。

而日元此番急转向上，背后是上周日本国债市场遭遇的抛售潮：市场担忧日本首相高市早苗的财政计划，将进一步加重日本本已高企的政府债务负担，引发了国债的持续抛售。

债市抛售潮导致日本国债收益率大幅攀升，这可能激励投资者将资金从海外撤回并重新投资于国内。这也增加了对冲基金解除套息交易的可能性——此类交易涉及在日本低息借款，然后将资金投资于利率更高的国家。

Tobon指出，他仍认为在下月大选前，日元有再度开始走软的风险。

他表示：“如果我看到日本国内资金开始回流日本国债，那可能是一个更强烈的信号，表明现在是买入日圆的时候，因为这将开始缓解财政担忧。这可能在大选后很快发生，也可能需要更长时间。”