中原证券发布研报称，2025年12月，国内新增光伏装机容量40.18GW，环比增长82.47%，但同比仍下滑43.30%；1-12月，国内新增光伏装机315.07GW，同比增长13.67%。当前国内光伏装机进入季节性淡季，新增订单减少，多晶硅料、硅片降低开工负荷，供给量环比减少。值得关注的是，1月白银价格大幅上涨推动电池片成本显著提高，电池片价格大幅上调，而组件厂被迫抬高报价。此外，太空光伏目前处于0-1阶段，要实现大规模商业应用需要技术路线、经济效益等多方面验证。

中原证券主要观点如下：

1月光伏产业指数强势反弹

受太空光伏相关题材影响，本月光伏板块走势强势。截至1月27日收盘，光伏行业指数上涨15.65%，大幅跑赢沪深300指数，日均成交金额环比大幅放量。全部细分子行业实现上涨，导电银浆和光伏设备走势居前，奥特维、帝科股份、钧达股份、迈为股份、海优新材涨幅居前。

光伏产品增值税出口退税取消，强化行业优胜劣汰

1月8日，财政部发布《关于调整光伏等产品出口退税政策的公告》，确定自2026年4月1日起，取消光伏等产品增值税出口退税；自2026年4月1日起至2026年12月31日，将电池产品的增值税出口退税率由9%下调至6%；2027年1月1日起，取消电池产品增值税出口退税。光伏产品增值税出口退税取消，短期将在取消日前形成加速出口，但后续取消后减少退税收入，加速高成本产能退出。

2025年全年新增光伏装机超300GW，海外需求疲软

2025年12月，国内新增光伏装机容量40.18GW，环比增长82.47%，但同比仍下滑43.30%；1-12月，国内新增光伏装机315.07GW，同比增长13.67%。2025年12月，中国光伏组件出口量19GW，环比减少约5%，2025年1-12月总出口量约246.2GW。

光伏多环节供给端呈压减态势，成本驱动电池、组件价格上涨

国内光伏装机进入季节性淡季，新增订单减少，多晶硅料、硅片降低开工负荷，供给量环比减少。1月白银价格大幅上涨推动电池片成本显著提高，电池片价格大幅上调，而组件厂被迫抬高报价。在季节性需求偏弱的背景下，电池、组件盈利承压，成本变化是后续组件价格变化重要影响因素。

投资建议

太空光伏目前处于0-1阶段，要实现大规模商业应用需要技术路线、经济效益等多方面验证。白银价格大幅上涨对光伏行业生产成本形成显著推动，在需求预期偏弱背景下，加速行业落后产能淘汰。光伏行业估值仍处于历史偏低位置。建议关注钙钛矿电池/晶硅钙钛矿叠层电池、储能逆变器、一体化组件厂头部企业。

风险提示

全球光伏装机增速放缓风险；国际贸易摩擦风险；阶段性供需错配，产能过剩，盈利能力下滑风险；政策落地不及预期风险。