中原证券发布研报称，“十五五”期间电网投资扩容与结构转型并行，电气设备行业迎来增量与技术升级双重机遇。建议围绕主干网升级，配网智能化，数字化赋能以及新能源并网等方向展开布局，重点关注技术领先、产品结构契合新型电力系统需求的龙头企业。建议关注以下细分领域：①特高压与主干网设备;②配电网智能化与升级;③电网数字化与储能;④新能源消纳与并网技术。

中原证券主要观点如下：

事件

近日国家电网宣布“十五五”期间公司固定资产投资预计达到4万亿元，较“十四五”增长40%，重点投向能源绿色低碳转型、新型电力系统建设、科技创新等领域，并提出跨省区输电能力提升超30%、支撑大型清洁能源基地外送等目标。

“十五五”国家电网投资规模总量明显增加，输变电设备行业有望保持高景气

根据此前国家电网和南方电网公布的计划，2025年全年两大电网公司合计计划总投资将超8250亿元，主要用于特高压交直流工程及骨干电网建设、超大特大城市城中村供电问题治理、电网数字化智能化升级等方面。“十五五”期间，国家电网锚定国家自主贡献减排目标，助力初步建成新型能源体系，提升系统调节能力，优化抽蓄站点布局，支持新型储能规模化发展，提高新能源运行支撑和并网消纳水平。本次国家电网宣布的“十五五”投资规模较“十四五”投资规模显著提升，反映在清洁能源转型、保障国家能源安全、建设新型电力系统背景下，我国电网建设进入加速期。

聚焦新型电力系统建设，行业结构性机会突出

结构层面来看，一方面，国家电网强调“主配微协同”、“新能源电力输送与消纳”、“探索末端保供型、离网型微电网模式”、“夯实数智基础设施，实施“人工智能+”行动”，意味着投资增长集中于主干网升级、配电网改造、数字化与智能化等领域。这对柔性直流、同步调相机等先进技术装备，智能开关、一二次融合设备、智能电表，电网数智化(如数字孪生、智能传感)和系统调节能力建设(如储能、虚拟电厂)相关软硬件形成中长期需求拉动。另一方面，国家电网公司强调关键核心技术攻关，新型电力系统产业链供应链关键核心技术实现全面自主可控。在电力装备高端化、核心部件国产化及新能源并网技术等领域，具备技术优势的企业有望获得政策与需求双重支撑。

海外电气设备供给短缺，国内产品出海形成重要方向

受全球能源变革，AI产业蓬勃发展等因素影响，我国电气设备企业凭借可靠的技术和高产品性价比保持产品强劲出口。根据中国海关总署披露的数据，2025年前三季度，我国变压器、开关设备、电线电缆等关键输配电产品出口增长均超过35%，其中，变压器设备出口增速达52.73%。欧美发达国家由于电网老化升级改造需求迫切，为中国高端设备出口提供机遇。东南亚国家因本土基建需求旺盛，成为中国电气设备出口的重要增长引擎。国内输变电厂商积极推进国际产品资质认证，拓展一带一路国家以及传统老牌欧美市场，海外市场的电气设备出口成为企业重要增长点。

风险提示：电网投资建设进度不及预期;铜、铝等大宗原材料价格大幅上涨;技术迭代加快导致竞争加剧风险。