中邮证券发布研报称，到今年3月，我国日均Token(词元)调用量超过140万亿。该行认为，Token调用量指数级增长，标志着数据要素通过可计价模式实现从供给到价值的闭环，大模型竞争正从能力比拼转向用量比拼，而AI Infra作为支撑调用规模扩张的核心环节将充分受益Token需求上升。当模型从对话伙伴升级为能接手任务的协作对象，Token作为数据要素的价值计量单位，其总消耗量将随Agent渗透率的提升持续放量。

中邮证券主要观点如下：

我国Token调用量两年涨千倍，数据供给到价值释放开始闭环

国家数据局局长刘烈宏24日介绍，截至2025年年底，全国已建成高质量数据集超过10万个。到今年3月，我国日均Token(词元)调用量超过140万亿，相比2024年初的1000亿增长了1000多倍，相比2025年底的100万亿，三个月时间又增长了40%多。数据调用激增，反映我国AI进入快速增长期，应用从对话向智能体演进，产业竞争力增强，数据要素价值释放，与AI发展形成良性互动。该行认为，Token调用量指数级增长，标志着数据要素通过可计价模式实现从供给到价值的闭环，大模型竞争正从能力比拼转向用量比拼，而AIInfra作为支撑调用规模扩张的核心环节，意味着算力、网络、数据调度等底层支撑系统必须同步甚至超前扩张，将充分受益于Token需求的持续攀升。

Anthropic发布Computer Use+ Dispatch，Agent进入动手执行时代，token有望指数级提升

3月24日，Anthropic为Claude发布了计算机使用(ComputerUse)功能，Claude可以自动操控电脑执行任务。在AI协作工具ClaudeCowork和AI编程工具Claude Code中，用户可以启用Claude操控用户电脑来完成任务。在此之前，Anthropic为Claude Cowork增加了新功能Dispatch，基于此用户可以用手机操作电脑上的Claude完成任务。Dispatch和Computer Use相叠加，用户不在电脑前面，就可以手机远程指挥Claude自动干活。该行认为，Anthropic此举并非简单功能更新，而是为AI动手干活这一确定性方向投下信任票。当模型从对话伙伴升级为能接手任务的协作对象，Token作为数据要素的价值计量单位，其总消耗量将随Agent渗透率的提升持续放量。

投资建议

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风险提示：

安全监管风险、技术与商业化不确定风险、法律与责任真空风险、供应链受损风险等。