中原证券发布研报称，5月，国内新增光伏装机92.92GW，同比增长388.03%；1-5月，国内累计新增光伏装机197.85GW，同比增长149.97%。工商业项目和分布式光伏项目为锁定政策红利，集中赶工，导致5月装机规模快速增长。除欧洲市场拉货环比上升之外，亚太、美洲、中东和非洲市场进口量体均出现不同程度下滑。多数厂家优先供应国内抢装，多数组件厂家暂缓或延期海外低价订单交付，导致海外市场供货量体略为缩减。

中原证券主要观点如下：

6月光伏板块震荡筑底，多数个股取得正向收益

截至6月26日收盘，6月光伏行业指数上涨1.46%，略跑输沪深300指数，日均成交金额155.45亿元，环比小幅缩量。大部分子行业取得正向收益，金刚线、导电银浆和光伏胶膜涨幅居前。个股涨多跌少，赛伍技术、ST中利、聚和材料、岱勒新材、晶科科技涨幅排名靠前。

光伏治沙规划出台，新增光伏装机规模显著

三部门联合印发《三北沙漠戈壁荒漠地区光伏治沙规划(2025—2030年)》提出，以风光资源为基础，推进荒漠化防治与风电光伏一体化工程建设，构筑东起内蒙古中部西至新疆“点、线、面”相结合的光伏治沙长城。支持农牧民及农村牧区集体经济组织参与光伏治沙。规划到2030年，新增光伏装机规模2.53亿千瓦，治理沙化土地1010万亩。

多晶硅料、光伏玻璃月度产量有所反弹，行业后续仍将持续去产能

多晶硅企业正在积极进行产能置换，用运行较为良好的小产线替换已经生产的大产线，导致行业产量阶段小幅反弹。受前期检修装置恢复生产以及“430”、“531”抢装等因素影响，光伏玻璃产能从底部攀升。展望后市，光伏组件抢装结束后装机需求再次回落，持续失血推动行业加速落后产能淘汰。

5月国内新增光伏装机创历史新高，出口继续疲软

5月，国内新增光伏装机92.92GW，同比增长388.03%；1-5月，国内累计新增光伏装机197.85GW，同比增长149.97%。工商业项目和分布式光伏项目为锁定政策红利，集中赶工，导致5月装机规模快速增长。2025年四月份，光伏组件出口量21.39GW，环比降低9%。除欧洲市场拉货环比上升之外，亚太、美洲、中东和非洲市场进口量体均出现不同程度下滑。多数厂家优先供应国内抢装，多数组件厂家暂缓或延期海外低价订单交付，导致海外市场供货量体略为缩减。

钙钛矿叠层电池效率继续刷新，商业化进程明显加快

2025年6月，隆基绿能宣布其自主研发的大面积(260.9cm2)晶硅-钙钛矿两端叠层太阳电池转换效率达33%，刷新全球大面积叠层电池效率纪录。协鑫光电GW级钙钛矿产业基地在昆山投产，这也是全球首个GW级叠层组件生产基地。该基地采用自主研发的AI高通量设备，电池效率差异小于0.75%，突破解决钙钛矿产业大面积制备的均匀性与稳定性问题。

投资建议

当前市场进入出清深水区，去库存和去产能是行业供需改善的必要举措。中期建议关注亏损力度较大、产能出清预期明确的主辅材领域。建议关注多晶硅料、光伏玻璃等细分领域头部企业。新技术方面，建议关注BC电池和钙钛矿电池领先企业。

风险提示

全球光伏装机增速放缓风险；国际贸易摩擦风险；阶段性供需错配，产能过剩，盈利能力下滑风险；政策落地不及预期风险。