事件：新型电力系统十五五发展规划正式发布，电网投资结构迎来历史性调整。

规划明确，配电网投资占比首次突破50%，达3218亿元，占电网总投资6395亿元的50.3%；虚拟电厂调节能力目标设定为5000万千瓦；新能源利用率考核指标由95%下调至90%。

三大核心变量共同释放明确信号——源网荷储协同已取代新能源单一规模扩张，成为下一阶段电力系统发展的核心主线。

行业发展结构变化分析

• 配网投资占比首过半：从输变电大头到配用电并重

配电网投资占比首过半，标志着电网投资重心由传统特高压输变电向智能化、数字化、柔性化配网迁移。作为连接主网与终端用户的最后一公里，配电网在分布式能源大规模接入、电动汽车保有量激增及用户侧互动需求提升的背景下，战略地位显著跃升。

国家发改委2026年初提出六张网体系，算力网由大规模中心建设转向建营并重新阶段，形成8+10+3算力枢纽布局，与配电网投资加码形成战略呼应——AI算力中心的电力需求正倒逼配电网升级。大唐中卫云基地作为首个大规模算电协同绿电直供示范项目，总投资55亿元，规划8万P算力；核电审批维持每年10台节奏，为数据中心提供连续电力支撑。

• 虚拟电厂调节能力目标5000万千瓦：需求侧资源正式纳入电力系统主力阵容

虚拟电厂调节能力目标设定为5000万千瓦，标志着需求侧灵活性资源正式纳入电力系统主力调节序列。该体量相当于约25座百万千瓦级燃煤机组的调节能力，而投资成本仅为火电调峰的1/5-1/8。

虚拟电厂通过聚合分布式光伏、储能、可控负荷及充电桩等资源，推动电力系统由源随荷动向源荷互动转型。

• 新能源利用率考核从95%下调至90%：系统经济性优先

新能源利用率考核指标由95%下调至90%，是政策层面的重大转向。此前95%红线导致电力系统为消纳新能源承担过高灵活性成本，部分地区甚至出现为消纳而消纳的效率损失。

指标下调后，系统可在经济性更优的工况下运行，为火电灵活性改造、储能及需求侧响应等市场化调节手段释放空间。与此同时，发改委推动疆煤外运规模扩张，环渤海煤价逼近1000元/吨，传统能源保供与新能源消纳的动态平衡仍是电力系统核心命题。

• 源网荷储协同取代规模扩张：技术升级路径明确

十五五规划明确，新型电力系统建设由新能源装机规模扩张转向源网荷储一体化协同。技术层面，国家文件首次将HVDC技术纳入规划；国内首批大规模采用固态变压器（SST）供电的智算中心项目已于河北张家口赤城县启动，50兆瓦大型数据中心采用800V直流供电，PUE低于1.1。

龙头公司进展来看，阳光电源发布自研SST产品并获130MW样机订单，率先在国内标杆算力中心实现SST带载运行；中恒电气HVDC产品在国内智算中心市场占有率约30%，位居行业首位；四方股份与维谛技术建立稳定合作，推动SST美标产品研发；中国西电已获北美客户SST小批量订单。

产业驱动逻辑梳理

• 产业链进入规模化放量周期

电网设备产业链正由政策预期向订单兑现过渡。国网招标节奏加快，特高压与配网设备同步放量：9月已招标114亿元，第5批及特高压第5批设备招标陆续落地，平高电气中标9.36亿元、汉缆股份中标6.34亿元等大额订单验证投资景气度。

上市公司层面，电网设备龙头订单饱满，配网智能化及能源IT企业加速拿单。

• 截至上半年报表表现情况

整体来看，订单已充分蓄水，收入进入加速通道，利润兑现将在后续季度逐步展开。随着国网招标价格机制优化与产品结构升级，行业利润率有望迎来修复窗口。

• 合同负债维度：电网设备企业合同负债较年初普遍增长20%-40%，预收款增加印证订单端景气。

• 存货维度：原材料与发出商品同步增加，企业备货积极性提升。

• 收入维度：2026年上半年电网设备板块收入中位增速约15%-20%，特高压与配网智能化企业增速领先。

• 利润维度：受原材料价格（铜、铝、硅钢）高位运行及价格传导时滞影响，上半年利润增速中位仅约5%-10%，明显滞后于收入。

• 各环节来看

• 特高压设备：确定性最强，但弹性有限

特高压作为电网骨干网架建设核心，订单确定性强。但十五五期间特高压投资占比相对下降，板块更多体现稳健增长而非爆发弹性。

• 配网设备与智能化：政策最大受益方向

配网投资占比过半直接利好配电自动化、一二次融合设备、智能电表及充电桩等细分领域。配网设备市场格局虽分散，但智能化升级持续推动价值量提升。

• 虚拟电厂与能源IT：从0到1的增量市场

虚拟电厂5000万千瓦目标打开百亿级软件与服务市场空间。

能源IT企业主导聚合平台、交易算法及预测系统等核心环节，具备高毛利率与深壁垒特征。

• 储能：从强制配储到市场化调用

新能源利用率考核下调后，储能定位由满足并网要求的成本项转向提供系统调节的价值项。

具备独立主体地位、可参与电力市场交易的储能项目经济性显著改善。大唐中卫云基地作为算电协同示范项目，储能作为配套环节直接受益。

小结

新型电力系统十五五规划标志着电网投资由输变电主导向配网与系统协同并重的历史性转折。配网投资占比首过半、虚拟电厂5000万千瓦目标、新能源利用率考核下调至90%——三大核心变量共同确认，源网荷储协同已取代新能源规模扩张成为发展主线。

配网设备与智能化、虚拟电厂/能源IT、储能及火电灵活性改造四大方向将承接主要增量。技术层面，HVDC首入国家规划文件、SST智算中心项目落地、算电协同模式推广，为新型电力系统建设提供了清晰的技术升级路径。

参考研报

• 20260915-平安证券-电网行业周报：国网第四批输变电设备中标落地，主网核心设备需求持续释放

• 20260809-东方证券-电力设备及新能源行业动态跟踪：新型电力系统建设“十五五”规划发布，看好特高压、配网及氢基能源板块