分析人士表示，在经历了六个多季度表现低迷的财报季之后，欧洲钢铁制造商有望迎来反弹，而2026年第一季度可能成为行业拐点。

尽管需求尚未恢复至2022年的水平，但受能源价格上涨以及欧盟新保护措施导致区外进口减少推动，近几个月欧洲钢价上涨速度快于预期。数据显示，过去六个月，欧洲热轧卷板价格已上涨约20%。

根据LSEG汇编的数据，更高的钢价将提振欧洲钢铁制造商业绩，几乎所有欧洲钢铁制造商预计今年第一季度利润都将高于上年同期及上一季度。

本月早些时候，欧盟达成了一项初步协议，将钢铁进口量削减近半，并对超额进口的钢铁征收50%的关税，以保护欧盟钢铁行业。根据协议，新措施将免关税钢铁进口上限限制在每年1830万吨，较2024年削减47%，同时将超出配额的关税提高一倍。各方还承诺在2028年9月前逐步淘汰俄罗斯钢铁进口。该初步协议需欧洲理事会和欧洲议会正式批准后方可生效。

法国银行巨头Oddo BHF的分析师马克西姆·科格表示，除了需求因素之外，目前对该行业而言，各项条件基本已趋于有利。科格表示：“过去我们只有一些一次性的进口限制措施。如今整个体系在结构上已得到根本性加强。”

令人意外的是，中东战争在某些方面也令欧洲钢铁制造商受益——尽管这种利好可能不足以抵消其负面影响。战争加剧了不确定性、威胁进一步投资和采购活动、并导致欧元区商业活动意外萎缩，但这场战争似乎提升了欧洲钢铁制造商的竞争力。

德国资产管理公司DWS的高级股票投资组合经理汉斯约格·帕克表示：“尤其是在大宗商品和特种化学品领域，亚洲同行受到的冲击远大于欧洲同行，因为它们对中东能源的依赖程度高得多。”

美国银行分析师本月早些时候在致投资者报告中写道，更高的航运成本帮助钢铁市场出现“区域化”趋势，而欧洲客户的采购行为也发生变化。由于担心供应中断，客户已转向本土生产商采购。

然而，中东战争给需求造成的损害依旧值得注意。在中东局势升级之后，世界钢铁协会在4月将2026年欧盟和英国钢铁需求增长预测从3.2%下调至1.3%。需求下滑无疑将拖累欧洲钢铁行业复苏。

能源成本仍是一个隐忧。美国银行在另一份报告中警告称，欧洲钢铁制造商面临的工业电价比中国和印度竞争对手高出50%以上，并且是美国钢企的两倍以上。

此外，欧洲钢铁行业原本寄望于德国国防支出计划带来提振，但科格表示，该计划“迄今尚未带来任何实际效果”。他补充称，此前市场期待该计划从今年下半年开始影响订单流入，但如今这一预期恐难实现。

分析人士表示，欧洲钢铁行业复苏的速度如今将取决于中东战争的发展态势，因为更高的通胀可能迫使欧洲央行加息，从而抑制需求。

欧洲央行将于4月30日公布最新利率决议。当前，欧洲央行官员正在权衡是否需要提高借贷成本，以防止中东战事导致的能源价格飙升演变为更广泛的通胀压力。但与此同时，欧洲央行官员也需要权衡收紧货币政策对经济增长带来的负面影响。欧洲经济目前受到多方面不利因素影响，如美国加征关税、外部需求疲软等，能源价格上涨将对欧洲的制造业转型形成冲击，能源密集型产业将承受巨大压力。分析人士认为，如果能源危机持续较长时间，通胀可能会传导至多个行业，削弱欧洲经济增长的动能，从而使欧洲陷入增长停滞、通胀高企的滞胀局面。

经济学家预计，欧洲央行将在4月30日宣布维持存款机制利率为2%不变。此外，经济学家认为，随着6月会议将发布新的经济预测、能够更清晰地评估中东战争对经济的影响，欧洲央行预计将在6月加息一次来回应中东战争带来的冲击，并将在明年逆转这一举措以保护经济增长。调查的中位数预测显示，到2027年9月，欧元区存款机制利率将回落至2%。