【公司研究】华锐精密：硬质合金数控刀具龙头，进口替代与高端化加速

来源：九方智投 2026-09-03 14:38

华锐精密：硬质合金数控刀具龙头，进口替代与高端化加速

公司与合作方冯立至、钟新奎共同设立合资公司衡东华锐，从事金属废料和碎屑加工处理、再生资源加工、常用有色金属冶炼、有色金属压延加工、有色金属合金制造、稀有稀土金属冶炼、金属材料制造、有色金属合金销售等业务。其中，华锐精密出资680万元，持股占比68%。

行业层面看，供给收缩需求刚性，钨价有望长期高位运行。钨作为战略金属近年来被国家加大保护力度，受开采总量控制指标进一步收紧、打击私挖盗采力度加大等因素影响，2025年以来钨供给持续紧张。同时，钨料刚需韧性超出预期，雅下水电站等国家级工程推进强化市场对战略金属长期需求的想象空间。根据中钨在线微信公众号，截至2026年3月6日，碳化钨粉价格达到2100.0元/千克，相比2026年初涨幅达到101.9%。

公司层面看，核心业务均受益钨料涨价。传统刀具业务方面，针对碳化钨粉等主要原料价格上涨，公司相应采取涨价措施，尤其是1-2月份在其官方微信公众号发布数封涨价函，带动产品整体销售价格有所提升。新业务方面，根据机加工前沿微信公众号，再生钨粉成本比原生钨低约30%，钨价走高亦催化钨料回收冶炼行业景气度上行。公司延伸钨产业链将受益本轮原料持续走高。

作为国内硬质合金数控刀具龙头，凭借技术、产能和成本优势，在刀具行业“进口替代”与“高端化升级”的双重趋势中持续提升市场份额。

时间/阶段	催化事件	所验证的关键假设	可能影响	跟踪要点
2026年Q3	公司三季报发布	Q3渠道补库和进口替代需求释放，营收环比大幅改善，毛利率维持高位。	若Q3营收和利润环比显著增长，将验证短期压制因素已消除，全年业绩高增预期将得到强化，有望驱动股价上行。	单季营收及环比增速、毛利率、应收账款及存货周转天数变化。
2026年下半年	PCB钻针棒材获得客户认证或小批量订单	公司高端棒材产品技术达标，具备进口替代能力。	标志着公司正式进入PCB耗材这一高景气赛道，将打开新的成长空间，提升公司估值中枢。	客户测试反馈、是否获得正式订单及订单规模、产品良率。
2026年底	年产1200吨碳化钨粉末生产线投产进度	公司向上游原料延伸的战略按计划推进，即将形成自供能力。	产线投产将增强市场对公司全产业链布局和成本优势兑现的信心，减少对钨价波动的担忧。	项目建设进度、投产时间、产品性能参数（如100纳米粉末量产能力）。
2026年Q4-2027年	人形机器人领域获得更多客户订单或合作	公司刀具产品能满足人形机器人精密零部件的苛刻加工要求，并受益于产业趋势。	进一步确立公司在人形机器人产业链中的供应商地位，带来主题投资机会和长期业绩增量。	新客户拓展情况、订单金额及客户质量、相关刀具产品出货量。

公司正通过向上游延伸至钨资源回收和碳化钨粉末制造，构建全产业链成本壁垒；同时向PCB微钻棒材、人形机器人刀具、AI工业软件等新兴高景气领域拓展，打开第二成长曲线。其长期成长不再单纯依赖刀具销量扩张，而是转向“产品高端化+产业链一体化+新兴领域平台化”的多维驱动。

国产硬质合金刀具龙头，产品结构持续优化：公司始终聚焦于硬质合金数控刀具核心技术和工艺的创新，持续加码研发投入、储备技术人员。

2017-2024年，公司研发投入由763万元提升至5075万元，复合增长率达到31.1%，研发人员由47人提升至143人，几乎翻了三倍。十余年的技术积累和人才培养为公司在基体材料、槽型结构、精密成型和表面涂层四大领域奠定良好的技术优势，硬质合金数控刀具的加工精度、加工效率和使用寿命等切削性能得以不断提升。

公司是国内硬质合金数控刀具龙头，核心团队源自业内“黄埔军校”株洲钻石，具备深厚的产业积淀。自2021年上市以来，公司坚定推进产能扩张与产品结构升级，从数控刀片延伸至整刀、刀体及定制化解决方案，并加速全球化布局。

1.非标定制发展早期（2007-2011）：针对太原重工、东方电气和中信重工等终端大客户的切削应用需求，公司提供非标定制化的硬质合金刀具产品，以直销模式为主。

2.标准化转型期（2012-2016）：终端大客户用刀需求复杂且回款周期长，公司向“满足众多中小机械加工企业金属切削共性需求的标准产品”转型，开发出模具铣刀和槽刀片等具备高性价比的产品，销售模式往经销转型。公司逐步摆脱对大客户的依赖并初步构建自身的销售网络，形成以经销为主、直销为辅的销售模式。

3.高端市场进入期（2017-2020）：公司重点攻克基体材料、槽型结构、精密成型和表面涂层四大领域的核心技术，优势产品加工精度、加工效率和使用寿命等切削性能达到国内先进水平，进入由外资长期占据的中高端市场。同时，公司不断完善全国大型集散市场和汽车、模具、航空航天等产业集群的经销网络、借助经销商开设专卖店，为整包供应商转型奠定基础。

4.上市转型期（2021至今）：海外制造业需求流入中国，公司海外销售步入增长期，21年总体营收达到4.85亿元，同增55.5%。2021年，公司成功在科创板上市并调整发展模式：（1）增扩产能：公司通过IPO和可转债项目补充高端产品的供给能力，优化产品结构。（2）加大研发：公司逐年提高研发费率，以提高产品标准、增加刀具产品相对海外厂商的竞争力。（3）定制方案转型：在成熟的经销体系基础上，公司进一步加大直销团队的建设力度与直销客户的开发力度。随着技术开发与服务能力不断提升，公司与国内一些重点行业的重点客户达成了初步合作，同时拓展整体解决方案。（4）产品出海：把握境外需求流入的机遇，公司加大外贸业务团队规模，凭借和日韩企业相当的产品质量与更具竞争力的价格，公司品牌知名度持续提升。2024年公司数控刀片产量达到0.96亿片，境外收入约4991万元，同增6.7%。

经过2-3年的产品结构调整以及下游需求波动后，公司业绩于2025年迎来复苏，前三季度实现营业收入7.71亿元（同比31.9%），归母净利润1.37亿元（同比78.4%）。

数控刀具高端加速，公司多层次布局打开成长空间：

刀具作为工业耗材，其需求与制造业景气高度相关，行业正迎来通用需求总量企稳与高端制造业结构升级的双重驱动。公司专注数控刀具核心技术创新，借助IPO及可转债持续优化产品结构、提高规模效应，同时重点加强对大型客户的服务，有望成为本轮高端国产替代的领军企业。全球来看刀具空间超2000亿，出海将打开龙头成长天花板。公司成立海外子公司和孙公司，积极布局海外研发及销售能力。

新业务布局：PCB棒材进入测试，钨产业链闭环逐步成形。公司完成专用于PCB钻针棒材的超细纳米硬质合金基体牌号开发，棒材产品已进入下游测试阶段。规划年产1200吨碳化钨粉末产线，向上游延伸。同时，通过设立衡东华锐、收购信丰华锐，打通“废钨回收—APT—碳化钨粉”再生循环产业链。高温合金系列44款刀具已完成开发，人形机器人精密零部件刀具已形成小批量订单，但均尚未贡献显著收入。

项目	商业化阶段	关键进展
PCB钻针棒材	下游测试验证	2026年H1完成专用基体牌号开发，棒材产品已进入客户测试阶段，尚未产生收入
碳化钨粉末产线	规划建设中	规划年产1200吨产能，目标2026年底实现100纳米粉末量产，优先满足自用
废钨再生循环产业链	已完成收购，进入运营整合	设立衡东华锐、收购信丰华锐，形成“废钨-APT-碳化钨粉”闭环
高温合金刀具	小批量验证	完成44款刀具开发，已进入小批量测试阶段
人形机器人刀具	小批量订单	完成46个型号开发，已形成小批量订单
华锐“智加”工业软件	小批量交付	通过AI算法实现切削全程动态监控，加工效率提升5-30%，已完成小批量交付
金属陶瓷/陶瓷/超硬刀具	研发储备/小试	青锋系列金属陶瓷刀具已发布，获2026年“荣格技术创新奖”

公司正式发布“华锐智加工业软件”，应用前景广阔。2025年10月，公司在2025工业软件创新发展大会上正式发布“华锐智加工业软件”。该系统经公司数年研发测试，具备五大优势：

①效率革命：通过高精度传感器+AI算法的组合拳，实现切削全程动态监控，加工效率提升5~30%，赋能企业利润提升；

②保障安全生产：通过全程检测与AI智能分析，规避撞机、崩刃、断刀等加工意外，杜绝重大安全事故，减少生产风险；

③提高良品率：科学监测和智慧控制，提高产品良品率；

④降低管理成本：减少意外停机次数，降低操机人员需求，优化企业管理成本；

⑤延长刀具使用寿命：AI智能监测推算，充分释放刀具寿命，提高刀具利用率，减少生产成本，绿色高效。若按2024年中国金属切削机床产量70万台计算，公司的“华锐智加工业软件”将有较大拓展空间。

人形机器人迭代加速，公司积极挖掘AI软件新蓝海：

秉承“集中优势、单品突破”策略，公司针对性研发人形机器人及超硬刀具，积极对接宇树科技等产业巨头，有望受益人形机器人产业趋势。同时，公司向AI软件延伸，其“华锐智加工业软件”可使机床刀具的加工效率提升5%-30%，按金切机床存量来看配置空间较大。

业务板块	可比公司	对标关系	关键差异	后续跟踪要点
硬质合金数控刀片	株洲钻石	国内第一大刀具供应商，提供刀片、整体刀具及工具系统的整体配套解决方案，华锐精密多名核心技术人员曾任职于此	株洲钻石优势在整体配套能力，在成飞等高端客户已获整包订单；华锐精密以刀片单品见长。2026年二季度株洲钻石刀具产品均价同比提升约50%，与华锐精密提价幅度相近.	株洲钻石在航空航天等高端整包订单的获取节奏
	山特维克	全球第一大刀具供应商，2024年刀具业务收入约45.9亿美元，定位于高端定制化刀具解决方案	山特维克在高端定制化刀具领域占据主导地位，技术能力覆盖航空航天、精密制造；华锐精密目前仍以标准品为主，存在代际差距。山特维克2024年收购苏州阿诺，加速渗透中国本土高端市场	山特维克在中国本土的产能扩张和客户渗透节奏
	三菱综合材料	日本最大综合刀具供应商，世界第三大刀具厂商，FY2024/2025刀具收入约70.68亿人民币，定位于通用性高、稳定性好的产品	三菱是华锐精密在中端市场最直接的替代对象。2026年7月三菱宣布标准品硬质合金刀片涨幅50%至85%，在中国市场出现短期价格倒挂，为国产替代释放空间	三菱提价后在中国市场的份额变化
	欧科亿	国内数控刀片规模前三，锯齿刀片生产规模第一，2026年上半年数控刀具收入6.22亿元，销量5731万片，均价10.86元/片	欧科亿具备硬质合金加刀具一体化布局，数控刀片理论产能1.3亿片，弹性产能可达1.5亿片，2026年预计产量超1亿片，与华锐精密处于同一量级。2026Q1欧科亿营收同比增113.5%，归母净利润同比增2560.7%	欧科亿的产能释放节奏和均价走势，判断行业是否走向价格战
	厦门金鹭	厦门钨业子公司，具备完整钨产业链，可转位刀具年产7000万片，产品定位中高端，直销大客户占比较高	厦门金鹭背靠矿山资源，在原材料自供和成本稳定性上具备天然优势；华锐精密不具备上游矿山资源，原材料成本受钨价波动影响更大。2025年厦门金鹭产品调价幅度近30%	厦门金鹭的产能扩张和定价策略
整体硬质合金刀具	株洲钻石	国内第一大刀具供应商，整体刀具与刀片、刀体形成配套方案	株洲钻石提供一站式采购便利性；华锐精密2024年整体刀具收入0.93亿元，毛利率仅1.10%，2025年上半年毛利率-23.58%，处于产能爬坡亏损阶段	株洲钻石在整体刀具领域的客户拓展节奏
整体硬质合金刀具	欧科亿	整体刀具产能快速扩张，新项目规划产能300万支，目前已提升至600万支	欧科亿整体刀具产能已达600万支，远超华锐精密2026年上半年出货量110万只，规模差距明显	欧科亿整体刀具的毛利率走势，判断该赛道盈利拐点
人形机器人精密加工刀具	山特维克	全球高端定制化刀具龙头，技术能力可覆盖人形机器人核心零部件的高精度加工需求	山特维克在航空航天和精密制造领域积累的难加工材料切削技术可直接迁移至机器人零部件加工；华锐精密虽已率先获客，但在技术深度和方案成熟度上存在差距	山特维克是否专门针对人形机器人推出定制化刀具方案
人形机器人精密加工刀具	株洲钻石	国内第一大刀具供应商，2024年以航空航天刀具项目获批国家“两重”建设项目，可延伸覆盖人形机器人加工	株洲钻石在航空航天领域的高端客户关系和整包服务经验，使其切入人形机器人供应链时具备更强的方案能力和客户信任度	株洲钻石是否跟进人形机器人刀具市场
工业软件（华锐智加）	华中数控	国产数控系统龙头，华中10型智能数控系统融合AI大模型，使机床具备自主感知与决策能力	华中数控从底层数控系统层面实现智能化，与机床深度绑定；华锐精密从刀具端切入，系统独立于数控系统，跨品牌兼容。截至2026年5月，华中10型已与30余家机床企业合作，联合研制50余台套智能数控机床	华中10型的装机量增长和客户反馈
工业软件（华锐智加）	西门子	全球工业软件与数控系统巨头，Xcelerator平台覆盖从设计到制造的全链条	西门子在高端数控系统层面构成底层生态壁垒；华锐智加聚焦于加工环节的监控与优化，定位更轻量、更垂直	西门子是否推出类似华锐智加的轻量化加工优化工具
PCB钻针棒材	住友电工	全球高端PCB钻针棒材绝对龙头，市场份额约80%，在AI服务器领域几近垄断	住友在极小径、高长径比棒材领域技术积累深厚；华锐精密目前仅完成1种基体牌号开发，产品尚未面世。但受中国钨原料出口管制影响，住友2026年2至4月碳化钨粉对日出口量清零，供应严重受限且无意扩产，为国产替代提供结构性窗口	住友的供应恢复进度和市场份额变化
	厦门钨业	国内PCB钻针棒材龙头，市占率约25%至40%，现有棒材产能约1000至2000吨/年	厦门钨业已形成规模优势，受益于住友供给收缩正加速扩产，预计市占率有望增至40%以上；华锐精密作为新进入者，在产品验证、客户导入和规模成本上均处于劣势	厦门钨业的扩产节奏和客户拓展速度
	中钨高新	国内PCB微钻第二，旗下金洲精工是棒材主要内部客户，3000万支PCB钻针棒材扩产项目预计2026年10月投产	中钨高新具备棒材到微钻的内部消化能力；华锐精密缺乏类似内部客户，需完全依赖外部市场开拓	中钨高新棒材项目的投产进度和金洲精工的国产替代比例

参考资料：

20260309-国投证券-华锐精密：逐步完善钨产业链布局，打开新成长曲线

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