在降息预期升温、持续通胀以及财政赤字担忧的共同作用下，美国国债收益率曲线正接近四年多来的最陡峭水平。周四，10年期美债相对于2年期美债的收益率差距一度扩大至73.7个基点，略低于去年4月触及的73.8个基点峰值——那是自2022年1月以来的最高水平。

随着美国就业市场显现疲软迹象，交易员加大了对今年美联储降息的押注，促使美债收益率曲线在周四进一步陡峭化。据悉，美国劳工部周四发布的数据显示，截至1月31日当周，经季节调整后的美国初请失业金人数环比激增2.2万人，至23.1万人，这一数字高于经济学家预期的21.2万人。此外，去年12月美国职位空缺数降至654.2万个，为2020年9月以来最低，明显低于市场预期的725万个;11月数据被从714.6万个下修至692.8万个，显示截至2025年底劳动力需求持续走弱。

同时，根据再就业公司Challenger, Gray & Christmas Inc.的数据，美国企业宣布的一月份裁员数量创下自2009年大萧条深度衰退期以来的最高纪录。上个月，各企业宣布裁员108,435 人，较上年同期增加了118%。报告还显示，招聘意向同比下降了13%，减至5,306 人——这是该机构自2009年有记录以来最疲软的一月招聘数据。

根据隔夜指数掉期(OIS)定价，美联储将在6月下调基准利率——这一时间点仅比美联储主席鲍威尔任期结束晚一个月——并在今年累计实施两到三次、每次25个基点的降息。投资者还在猜测，美国总统特朗普提名的美联储主席人选凯文·沃什尽管以鹰派立场著称，但可能会偏向于更低的利率。

Westpac Banking Corp.金融市场策略主管马丁·惠顿表示：“疲弱的就业数据令短期美债收益率面临更大的下行风险，尽管整条曲线的变动相对平行。但本周早些时候，财政部借款咨询委员会的表态暗示，新增美债供给可能会早于原先预期的11月到来，这推动了收益率曲线的陡峭化。”

数据显示，美债本月以来的回报率为0.4%。在软件股领跌、股市走弱的背景下，避险需求推动投资者涌入美国国债。对美联储政策预期更为敏感的短期美债领涨。