招商证券发布研报称，短视频的快速发展冲击着游戏行业人均用时，新游戏研发相较于短视频的快速更新会非常被动，而未来随着AI技术的发展，游戏行业的研发和更新迭代加快，游戏行业整体的市场空间有望增大。展望AI时代，随着游戏的迭代和更新越来越快，大游戏将会变得越来越重，也会进一步压缩AI新游戏的市场空间，传统游戏龙头在AI时代的生存空间反而变大。继续坚定看好游戏龙头公司世纪华通(002602.SZ)、巨人网络(002558.SZ)、恺英网络(002517.SZ)等。

招商证券主要观点如下：

游戏行业在AI时代有望抢夺短视频一部分用户时间

游戏行业本身并不内卷，行业的内部竞争并不激烈，各个游戏赛道乃至各个游戏都有自己长期固定的消费群体，但从短视频诞生以后，游戏行业还是受到了极大的冲击，根据QM，2025年12月短视频全网渗透比例为91.2%，月人均使用时长为65.5小时。

短视频的快速发展，对于游戏行业的人均用时冲击很大，而游戏行业不如短视频行业的一个最主要原因就是老游戏更新比较慢，新游戏研发也不会很快，比起短视频每天动辄几十万乃至上百万的更新，游戏行业非常的被动，而未来随着AI技术的发展，游戏行业的研发和更新迭代加快，游戏行业整体的市场空间有望增大。

AI时代，游戏龙头公司将更加聚焦IP运营，游戏发行和投流，游戏整体设计等

在AI时代，游戏龙头公司将会进一步聚焦核心业务，更多的围绕IP运营，游戏发行和投流，以及游戏整体的设计，对于大量的游戏制作，运维，客服等，都可以通过AI或者外包的方式完成，游戏龙头公司在AI时代将会变得更加轻资产，而市场担心的很多个人和小游戏团队在AI时代颠覆游戏龙头的可能性并不存在，因为无论是IP运营，还是游戏发行以及游戏整体设计，都不是AI所能取代的，都需要原有的资金IP以及游戏行业的经验积累和创意策划，相反，很多小团队的AI游戏在AI时代预计会更多的跟游戏龙头公司合作，从而不至于很快湮没于AI时代海量的游戏中。

AI时代，大游戏将会变得越来越重，从而吸引更多的游戏玩家

招商证券预计，在AI时代，随着游戏的迭代和更新越来越快，试图通过一两个新游戏新玩法就颠覆原有的游戏行业格局，其实是非常非常困难的，相反，很多已经在运营的大游戏，反而会快速的学习和借鉴近期的新游戏新玩法，从而使得原有的大游戏变得越来越全面，从而使得原有的大游戏变得越来越重，也会进一步压缩AI新游戏的市场空间，传统游戏龙头在AI时代的生存空间反而变大。

标的方面

继续坚定看好游戏龙头公司世纪华通(002602.SZ)、巨人网络(002558.SZ)、恺英网络(002517.SZ)、三七互娱(002555.SZ)、完美世界(002624.SZ)、心动公司(02400)、顺网科技(300113.SZ)、盛天网络(300494.SZ)、神州泰岳(300002.SZ)、贪玩(09890)等。

风险提示

游戏流水不达预期的风险，腾讯网易等巨头新产品竞争的风险。