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从机械设备行业（申万二级选取534家企业）业绩汇总情况来看，2025Q4行业整体营收59117.35亿元，同比增长4%，归母净利润141亿元，同比下滑3%。2026Q1行业整体营收5081.39亿元，同比增长9%，归母净利润348.01亿元，同比基本持平。

盈利能力来看，2025Q4、2026Q1行业整体毛利率分别为24.4%、24.38%，基本稳定；归母净利率分别为2.27%、6.85%，修复明显。

从二级行业看，工程机械、轨交、通用设备、专用设备、自动化设备、半导体设备净利率环比Q4看，均有恢复。同比看，只有半导体设备行业净利率提升。

分行业看，工程机械行业整体延续良好态势。从挖机销量来看，2025年内外销共振向上，一季度延续。内销自2023年触底，2024、2025年连续两年呈现正增长态势，且2026Q1仍维持8%的增长，主要原因包括基数较低、更新周期向上、二手设备出海、小挖替代人力等。从逻辑来看，在我国挖机高保有量的背景下，即便考虑到地产需求难以回到高位，扣减相关保有量，按8-10年更新周期计算理论平均需求，2025年挖机的内销量仍明显处于均值以下。外销方面，2018-2022年持续维持增长态势，2023、2024年受周期因素影响出现小幅下滑，2025年同比+16%，2026Q1同比+36%，中国品牌的性价比优势、服务优势正持续蚕食海外品牌份额，且在中高端市场仍有较大的份额提升空间。

从企业表观看，营收方面，三一/徐工/中联Q1营收分别+14%/+9%/+7%，国内营收增长基本个位数，出口营收增长基本10%以上。挖机占比高的三一表现最好。从企业利润看，三一/徐工/中联Q1归母净利润分别+0.5%/+0.9%/-37%，其中三家汇兑亏损分别8.1/4.8/，而25Q1基本为汇兑收益，剔除该影响，三家经营性利润增长分别约35%/60%/30%，呈现向好态势。此外头部工程机械企业的矿山机械设备有望受益于下游高景气度。截至2026/4/24，铜现货价约为10.26万元/吨，黄金现货价约为1035元/克，两者均处于历史高位；煤炭价格约为827元/吨，已从低点有明显反弹。

叉车行业方面，下游行业广泛，周期性相对较弱，近年来受益于锂电化大趋势，内外销持续向好。内销台量方面，2017年以来行业仅有2022年下滑，其余年份均录得增长，2025年同比+13%，2026Q1同比+10%；外销台量方面，受益于锂电化大趋势，中国叉车企业竞争力持续增强，2020年以来均实现两位数的较快增长，2025年同比+13%，2026Q1同比+22%。

重点公司杭叉集团2025年公司实现营业收入177.39亿元，YOY+5.90%；归母净利润21.91亿元，YOY+8.87%；Q1公司汇兑损失约0.70亿元，同比减少约0.81亿元，剔除汇兑影响后，归母净利润同比增长25%。

安徽合力2026年Q1公司营业收入52亿元，同比增长12%，归母净利润3.3亿元，同比下降3%。2026年Q1公司汇兑亏损约0.69亿元（去年同期汇兑收益0.78亿元），本期汇兑影响归母净利润增速约21%。

中力股份2026年Q1公司实现营业收入17亿元，同比增长13%，归母净利润2.2亿元，同比下降7%，2026年Q1公司汇兑亏损约0.35亿元（去年同期汇兑收益约0.21亿元），本期汇兑影响归母净利润增速约18%。

轨交设备方面，2025年铁路客运量与货运量均实现十年来最高值，下游铁路运输需求旺盛。铁路建设里程中远期规划清晰，未来十年年均建设目标处于高位。截至2025年末，我国全国铁路营业里程达16.5万公里，高铁营业里程增至5.04万公里，占31%；2025年，投产铁路新线3109公里，其中高铁2862公里。根据规划，到2035年我国铁路营业里程要达到20万公里，其中高铁达7万公里。据此测算，到2035年，年均铁路建设里程3500公里，高于2025年的年度值。

重点公司中国中车2026Q1营收538亿元，同比+10.5%；归母净利33.8亿元，同比10.7%;毛利率:23.81%，同比+0.39PCT;净利率:7.51%，同比+0.01PCT;订单方面，2025年12月至2026年4月公司合计新签363.4亿元合同，其中面向海外客户的合同占比较高，公司国际化增长曲线进展顺利。

时代电气2026年Q1轨道交通板块收入27.01亿元，较上年同期增长15.08%，轨道交通板块新兴装备板块收入23.69亿元，较上年同期增长9.13%，毛利率33.31%同比持平。

通用设备方面，包含磨具磨料、空调制冷、金属制品、仪器仪表、机床工具以及其他通用设备。

机床来看，全球机床订单自25年开始有明显复苏迹象，并呈现逐季加强趋势。最典型的即日本机床行业，其总订单25年增长8%（26Q1为26%），其中外需订单25年增长12%（26Q1为35%）。中国机床行业订单25年增速为9%，25年自日本采购的机床订单增速为16%（26年前2月增速为49%）。机床行业从收入看，主要企业全部实现正增长，总体增速+26%；乔锋智能以52%增长领先。毛利率方面，主要企业整体毛利率同比+0.6个百分点。仅海天精工同比略-0.3pp，其他企业均正增长。行业价格由25年的下降转为稳定之后，毛利率开始企稳，有回升迹象。净利率方面，主要企业全部实现正增长，总体增速+26%。订单的增长开始转化为利润的增长。存货和合同负债方面，存货总体增速+9%。纽威数控以22%领先；合同负债总体增速+9%。除浙海德曼略负，其他均正增长，乔锋智能以59%领先。表明新接订单良好。

空调制冷板块主要受益于AI液冷行业发展。

重点公司冰轮环境25Q4业绩拐点明确。Q4实现营业收入22.17亿元，同比+32.06%，环比+29.15%；归母净利润1.36亿元，同比-11.57%，环比-16.03%；扣非归母净利润1.22亿元，同比+37.89%。公司工业制冷设备/系统，产品应用于工业、商业制冷系统，以及工业气体压缩及液化、洁净排放等，有效支撑公司业绩平稳发展；暖通空调装备，产品应用于商用舒适空调和工业特种空调，随着全球算力基础设施热度高企与核电建设加速，公司相关场景的温控冷却装备持续增长。

申菱环境2026 Q1实现营业收入 6.17 亿元，同比下降 1.8%，环比下降 63.7%，公司业绩收入存在季节性特征，第四季度收入占比较高；实现归母净 利润 0.28 亿元，同比下降 47.71%，主要由于费用发生在年内平均 分布所致，业绩符合预期。一季度末公司合同负债为 4.3 亿元，较 2025 年底增加 56.4%，存货为 12.9 亿元，较 2025 年底增加 48.7%，合同负债与 存货均达到历史新高，侧面反映公司在手订单充裕，下游数据中心 及电力能源领域客户散热设备需求旺盛。

仪器仪表行业看，部分企业积极拥抱光通信行业发展，开辟第二增长曲线。如华芯源创、鼎阳科技、普源精电、埃科光电、精智达、优利德、精测电子等，均对光通信行业开展新布局。

金属制品板块如应流股份受益于燃气轮机行业高景气度，鼎泰高科受益于AI行业PCB领域发展，业绩亮眼。刀具中华锐精密、欧科亿、新锐股份受益于钨涨价，业绩亮眼，此外华锐精密预付款项2.8亿、存货6.1亿，欧科亿预付款项3.0亿、存货9.2亿，预计全年业绩存在保障。

专用设备包含楼宇设备、纺织服装设备、能源设备、农机、印刷包装设备、其他专用设备板块。

重点关注行业能源设备发展。能源设备行业头部企业加速中东地区发展，盈利能力稳定。部分头部企业如杰瑞股份增加发电业务提供第二增长曲线。2026年Q1杰瑞实现营收32.9亿元，同比+22.48%，营收端符合预期；实现归母净利润5.9亿元，同比+26.32%，若扣除非经&汇率影响，预计Q1利润同比增长超80%。燃气轮机景气度有望持续至2030年后，公司优势主要在于充足的机头资源和强大的北美当地运维能力，2025年11月以来公司已经累计获得11亿美元燃气轮机订单，预计将于近两年密集交付。

纺织服装设备方面，头部企业杰克科技主要受益于出海盈利能力提升。根据缝制机械协会数据，25年中国工业缝纫机内销总量165万台左右，同比下降29.7%，回落至近年最低水平，而公司内销收入25年仅同比下降7.36%；25年中国工业缝纫机出口额16.89亿美元同比增长10.98%，而公司出口收入同比增长24.4%，无论是内销还是出口增速都显著领先行业水平。

自动化设备方面，包含工控设备、机器人、激光设备、其他自动化设备板块。

工控设备方面，重点公司汇川技术25年营收451.0亿元，同+21.8%，归母50.5亿元，同+17.8%，25Q4/26Q1营收134.4/101.4亿元，同+15.5%/+13.0%，归母8.0/10.1亿元，同-14.6%/-23.4%；25年毛利率29.0%，同+0.3pct，归母净利率11.2%，同-0.4pct，25Q4/26Q1毛利率28.2%/29.1%，同+4.6/-1.9pct，归母净利率5.9%/10.0%，同-2.1/-4.7pct，主要系投资收益同减2.34亿元、资产减值损失增加1.2亿元，剔除影响后，业绩符合市场预期。核心业务通用自动化需求进一步复苏，Q1收入同比近15%。25年/26Q1工控收入169/43亿元，同+23%/+14%。分产品看，26Q1变频/伺服/PLC&HMI/新兴业务营收12.42/20.96/5.35/4.89亿元，同-3%/+22%/+27%/+32%，公司紧抓锂电、3C、半导体等行业机会，预计Q1订单增速超30%，但产能受限，交付有所延期。展望26年，公司订单高景气有望延续，收入有望保持25%+增长。

工业机器人板块看，重点公司埃斯顿2025年实现营业收入48.88亿元，同比增长21.93%；归属母公司股东净利润4497.22万元，同比增长105.55%（2024年亏损8.10亿元）；扣除非经常性损益后归母净利润728.06万元，同比增长100.87%。截至2025年，公司连续8年位列国产机器人市场第一。根据MIR睿工业最新数据统计，2025年公司工业机器人在中国出货量首次超越外资品牌，成为位列中国工业机器人市场首位的国产机器人品牌。

半导体设备方面是唯一净利率同环比双提升的板块，板块整体受益于国产替代、存储、AI行业发展。AI驱动下，2025年全球半导体设备支出预计创历史新高。据SEMI预测，2025年全球半导体设备销售额预计 将达1330亿美元，同比增长13.7%，创历史新高；2026/2027年有望进一步升至1450/1560亿美元。增长动能 主要来自人工智能相关投资，覆盖先进逻辑、存储及先进封装等关键领域。

分环节来看：（1）前道晶圆设备：据SEMI数据，2024年创1040亿美元纪录后，预计2025年增长11.0%至 1157亿美元，主要系DRAM及HBM投资强于预期、中国持续扩产。2026、2027年预计再增9.0%和7.3%，分 别达1261/1352亿美元。（2）后端测试/封装：据SEMI数据，2025-2027年半导体测试设备销售额预计分别增 长48.1%/12.0%/7.1%至112/125/134亿美元，封装设备销售额预计分别增长19.6%/9.2%/6.9%至64/70/75亿美元。 驱动力来自器件架构复杂度提升、先进/异构封装加速渗透及AI与HBM对性能的严苛要求。

重点公司看，北方华创2026Q1实现收入103.23亿元，YoY+25.80%，归母净利润16.35亿元，YoY+3.42%。2026Q1毛利率40.77%，环比提升3.6个点，26Q1净利率15.19%，较25Q4恢复健康状态。订单方面，公司一季度新签订单增速超出此前指引的全年增速，后续长鑫框架订单兑现+下半年先进逻辑订单释放下，全年新签增速有望上修。

中微公司26Q1实现营收29.15亿元，同比增长34.13%，实现归母净利润9.30亿元，同比增长197.20%，实现扣非归母净利润约4.78亿元，同比增长60.09%，实现毛利率39.89%，同比-1.65pct，扣非销售净利润率16.38%，同比+2.65pcts。值得关注的是公司在刻蚀和薄膜设备新产品：公司全面布局新品，满足国内最先进的3D NAND、3D DRAM和GAA Logic工艺，迭代下一代技术产品，在下一轮先进扩产周期中，公司有望引领成长。

拓荆科技2025年实现营收65.19亿元，同比+58.87%，26Q1实现营收11.12亿元，同比+56.97%，延续高速增长势头，26Q1毛利率改善明显，盈利水平大幅提升，2025年公司归母净利润/扣非归母净利润为9.27/7.23亿元，同比+34.67%/+103.05%；销售净利率/扣非净利率为14.03%/11.09%，同比-2.72/+2.41pct。公司薄膜沉积设备未来有望充分受益于存储扩产，三维集成设备有望持续受益于先进封装产业发展。

参考报告：

《20251229-东方证券-汽车与零部件行业AI液冷系列报告之三：谷歌液冷快速增长及供应商模式破局，国内供应商将迎来较大机会》

《20260227-东吴证券-2026年度半导体设备行业策略：看好存储&先进逻辑扩产，设备商国产化迎新机遇》

《20260428-中邮证券-机械设备行业2026年春季投资策略：重视成长与周期双线布局机会》