在北美“短途出行替代”的浪潮中，以电动低速车为核心产品的涛涛车业（301345.SZ）在2025年上演了一场“单骑救主”的业绩爆发。公司昨晚发布的2025年年报显示，其营收与利润双双实现大幅增长，但亮眼业绩背后，对单一爆款产品的重度依赖、日益高企的存货成为其“阿喀琉斯之踵”。

报告期内，公司实现营业收入39.41亿元，同比增长32.41%，归属于母公司所有者的净利润8.16亿元，同比增长89.29%；经营活动产生的现金流量净额达7.54亿元，同比激增254.74%。

公司在年报中表示，利润端的强劲增长，主要源于产品结构升级、全球供应链精益运营及品牌渠道价值释放的三重驱动。“公司产品结构向高附加值赛道持续倾斜，以电动低速车为代表的高单价、高净利大单品销量与收入占比显著提升，有力带动了公司整体净利率水平。”

从财务指标来看，报告期内，公司综合毛利率为41.48%，较上年同期提升6.50个百分点；财务费用由2024年的-5451.64万元转为支出2049.91万元，主要系外币汇率变动及利息支出增加所致；存货账面价值从2025年初的12.06亿元增至年末的17.06亿元，增幅达41.40%，占总资产比例提升至28.88%；短期借款从2025年初的4.15亿元增至年末的8.58亿元，增幅达106.7%。

分季度来看，去年四个季度公司分别实现营收6.39亿元、10.74亿元、10.60亿元、11.69亿元，分别实现净利润0.86亿元、2.56亿元、2.64亿元、2.10亿元。其中第三季度净利润达到全年峰值，第四季度营收创单季新高但净利润环比有所回落。

分业务看，公司两大板块分化的态势较为明显。其电动出行产品收入27.87亿元，同比大增47.64%，占总营收比重达70.72%，毛利率为46.14%，比上年同期提升9.89个百分点，其中电动低速车（LSEV）业务收入同比增长140.98%，公司旗下DENAGO品牌全球市场份额已达约10.9%。

与之相对，公司动力运动产品（全地形车、越野摩托车）收入9.43亿元，同比微增1.95%，占营收比重从上年的31.06%下降至23.91%，毛利率为31.89%，同比下降1.01个百分点，增长略显疲态。

从区域分布来看，公司对美洲市场的依赖度进一步加深。去年美洲市场实现销售收入35.60亿元，同比增长34.55%，占营收比重高达90.33%；亚洲市场收入2.24亿元，同比大增132.18%，但毛利率下滑12.04个百分点。相比之下，欧洲市场收入仅1.47亿元，同比下滑35.44%，主要受当地市场需求疲软及竞争加剧影响。

展望2026年，涛涛车业表示：在产能布局上，公司将深化北美本土制造能力，力争2026年实现电动低速车在美规模化生产，并有序扩大车架等关键零部件的本土化制造比例。在产品升级上，公司将持续推动电动低速车、全地形车等产品的智能化与高端化升级。年报透露，公司正探索智能出行等新赛道，并已推出智能产品品牌GOLABS。

值得关注的是，公司美国工厂已实现稳定量产，越南工厂于2025年10月实现满产运行，泰国工厂预计2026年第二季度投入使用，“中国+东南亚+北美”三地协同的产能格局初步成型。

另外，对于备受市场关注的人形机器人业务，涛涛车业此次在年报中并未提及。据公开资料，2025年6月，由公司制造的首台人形机器人样机成功下线；同年7月，公司先后与开普勒、宇树科技达成战略合作，双方将整合各自优势，在多领域开展深度合作。