申万宏源发布研报称，受益于“9天不调休”超长假期与免签红利，2026年春节大交通高景气已定(民航预计9500万人次创新高)，长停留时间有效拉升客单价，且入境游(增长超4倍)与长线出境游成为核心增量。投资重心建议从单纯看客流转向看结构，布局具备跨境业务弹性及稀缺情绪价值的标的。建议关注旅游景区、会展及体育赛事、人服、酒店及免税。

申万宏源主要观点如下：

2026年春节“9天不调休”的超长假期政策落地，舆情满意度高达92.9%

大交通领域供需两旺，民航春运40天旅客运输量预计达9500万人次(同比增长5.3%)，国内航司计划执飞客运航班65.7万班次(同比增长5%)，2次以上出行旅客占比升至13%，为2023年以来同期新高;铁路春运预计发送旅客5.39亿人次(同比增长5%)，客流高峰期单日最高可开行旅客列车超1.4万列，客座能力同比增长5.3%，春运首波高峰预计出现在2月7日前后，节前峰值集中在2月13-14日，返程高峰为2月23日前后，客流以返乡为主且旅游客流占比显著提升，机票与铁路票价回归理性，热门航线高峰时段价格有所上浮。本次春运在超长假期红利释放与运力精准投放的共振下，有望确立“量增质升”的高景气周期，为全年旅游消费复苏实现良好开局。

国内旅游市场呈现多元爆发与持续景气态势，亲子客群占春运机票用户比例升至39%，60岁以上银发族占比达19%，均高于去年同期

亲子房间预订单均价较其他类型高出9%，家庭出行带动独栋别墅等大空间、高私密性房型走俏，寒假期间独栋别墅预订量同比增长77%;客群偏好呈现差异化，0-12岁家庭青睐热带目的地，中学生家庭热衷Citywalk类文旅体验，80后为“请5休15”拼假主力(订单占比48%)，90后更倾向拼假时段错峰出行，南方避寒目的地与北方冰雪景区均受关注，汕头、揭阳等南方城市成为黑马目的地，封关后的海南及安徽黄山、江西景德镇等非遗小城酒店预订量实现翻倍增长。国内游方面，亲子与银发客群的结构性扩容直接催化了高品质住宿需求，并引领旅游流向从传统热点向“避寒黑马”及“非遗小城”加速扩散，市场呈现多元爆发态势。

出境游需求爆发式增长，近两周预订量同比提升近40%

目的地格局重塑，东南亚地区占据国际出港航班近50%份额，泰国重回国家榜单榜首，马来西亚、越南等东南亚国家航班增长迅猛，而东亚区域航班占比同比下降8.3个百分点至25.9%，日本航线航班量下滑超四成，赴日航班取消率已达36%;客群结构上，学生群体占比23%居首，亲子人群占比超20%，银发人群占比18%，不同客群目的地选择各具特色，“八小时飞行圈”及更长线目的地占比超60%，土耳其、新西兰等增速领先，出境消费正向冰川徒步、极光追寻等差异化体验转型，低线城市客源下沉成为新增长点。出境游市场中，客源结构与消费半径持续优化，以“八小时飞行圈”外的长线深度体验为代表的差异化需求正成为推动跨境游增长的核心动能。

风险提示：宏观消费环境下行风险、政策落地不及预期、行业竞争加剧。