东方证券发布研报称，RWA通过区块链技术将实体资产转化为链上数字资产，是金融科技领域的创新变革，有望迎来跨越式发展。该行建议投资者关注区块链+金融科技、支付解决方案商以及RWA发行方等领域标的。

东方证券主要观点如下：

RWA：打通实体与链上的万亿级资产数字化通道

RWA用区块链技术把房产、债券、股权、大宗商品、艺术品等现实世界资产转化为可拆分、可交易的链上通证，借助全球化的区块链网络互通性给实物资产带来更多的流动性，从而解决原有资产确权难、流动性差、门槛高等痛点，降低交易和融资成本。截止2025年6月，全球RWA资产规模245亿美元，其中美债与私人信贷占比最高，预计2030年市场规模将突破16万亿美元，成为传统金融与加密世界融合的核心赛道。

RWA链上映射经历五个步骤，全球竞速打造合规RWA枢纽

RWA往往经历资产尽调、合规架构、链上技术实施、代币发行、持续治理等五个步骤，才能将链下资产通过Token化转移到区块链上，从而实现链下资产的抵押贷款并在链上交易。从全球来看，各个国家和地区纷纷出台RWA相关监管框架，其中香港、新加坡以沙盒先行、美国SEC严守证券法、欧盟MiCA统一标准、迪拜低税宽松，目标在本地打造合规RWA枢纽。

资产版图大扩容，RWA迈向“万物可代币”时代

从RWA锚定资产看，可以分为现金流、权益、非现金流等三大类。其中，信贷和美债RWA当前在规模上领跑，房地产、股票、商品等资产则紧随其后。从近期各地区时间来看，香港监管沙盒模式催生新能源、零售基金案例;而欧美则加速推动美股代币化、并计划扩展至未上市独角兽。此外，算力、碳信用、数据等新兴资产接棒，RWA正从“百亿试水”迈向“万物可代币”的万亿蓝海。

RWA全链协同生态成型，各类主体全面发力

RWA产业链由资产方、技术方、平台方、合规托管方、投资者及支持服务方六类角色闭环协作。蚂蚁数科“两链一桥”提供资产链、资金链与跨链桥，朗新、协鑫新能源率先落地;恒生电子、金证股份、四方精创等金融科技企业正支撑持牌金融机构向数字资产市场进军;HashKey、OSL持牌交易所则正在搭建链上资产交易枢纽;海南华铁携260亿元链上设备资产，与RWA研究院合作布局算力等新蓝海。国内RWA产业参与方正输出“合规+技术+场景”全栈方案，为RWA行业的发展与壮大提供全面支持。

RWA并非仅是ABS链上化，而是数字金融变革核心赛道

部分投资者认为RWA仅仅是资产专项支持计划(ABS)与区块链的结合，但该行认为，区块链天然的去中心化、数据不可篡改、透明性以及智能合约机制，使得RWA能够改变实体资产货币化模式与深度，其产生的代币也具备“再金融化”的空间。与此同时，通过智能合约等模式，RWA还能将传统商业中强调所有权的占据转变为价值流动的动态参与，从而有改变真实世界商业模式和价值分配方式的潜力，因此RWA在未来可能具备颠覆式的影响。

风险提示

监管政策风险;技术漏洞与安全风险。