硫磺最主要应用为制备硫酸，二硫化碳、蔗糖制备、冶金等领域同样需要硫磺。国内93%的硫磺被用来制备硫酸，进而应用于磷肥、钛白粉、己内酰胺等产品制备。约7%左右的硫磺被用于二硫化碳制备、蔗糖脱色、冶金、染料中间体制备等领域。硫磺最重要的下游应用为制备硫酸，硫酸有“工业之母”之称。硫酸下游应用中，化肥用酸约占一半，此外硫酸在化工、冶金、医药等领域同样有着重要应用。硫酸的主要有硫磺制酸、冶炼烟气制酸和硫铁矿制酸三种工艺。据百川盈孚数据，2025年1-10月，我国硫酸表观消费量为8794万吨，同比增长5.21%。今年硫酸消费量保持了中高速增长。今年以来硫磺价格持续上涨，据化工在线数据，2025年12月12日，国内固态硫磺现货价为4150元/吨，同比去年+167%。硫磺的景气度持续这么高的原因是啥？本文试图去做了分析。

国内硫磺产能增速放缓，炼化企业产能领先。中国超七成硫磺来源于石油炼化副产，天然气伴生的硫磺占比约2成，煤化工也副产部分硫磺。根据百川盈孚数据统计，目前我国硫磺产能为1678.95万吨。由于我国原油加工能力需控制在10亿吨，未来炼化产能增量较少，硫磺产能上行空间较小。从硫磺产能集中度看，中国石化炼化产能庞大，叠加普光气田为高硫气田，伴生硫磺产量较大，为国内硫磺产能龙头，2025年合计硫磺产能达834万吨，其次中国石油具备硫磺产能368万吨，荣盛石化具备硫磺产能为121万吨。

中国硫磺产量及表观消费量均呈现趋势上升。我国硫磺随炼化能力提升逐步提高，2024年我国硫磺产量为1106.7万吨，同比上升5.18%，2025年前10个月，我国硫磺产量为974.6万吨，同比上升6.45%。表观消费量方面，2024年我国硫磺表观消费量为2101.6万吨，同比上升8.61%。据百川盈孚预测，2025年我国硫磺表观消费量可达2161.2万吨，同比微增2.83%。2024年我国硫磺表观消费量为2101.6万吨，同比上升8.61%。据百川盈孚预测，2025年我国硫磺表观消费量可达2161.2万吨，同比微增2.83%。

硫酸最重要的应用是制备化肥，在钛白粉、己内酰胺、磷酸铁的制备过程中同样有重要应用。2019年全球55%的硫酸被用来制备化肥。2024年我国约51%的硫酸被用于化肥工业，其余则被用于制备钛白粉、己内酰胺、氢氟酸、磷酸铁等产品。2024年中国硫酸表观消费量达1.175亿吨，同比增长7.6%，其中化肥用酸（占比50.9%，约5978.7万吨），磷肥（磷酸一铵、磷酸二铵）：占总消费36.9%，约4336万吨，其他化肥（硫酸铵、普钙等）：占总消费约14%，约1643万吨。工业用酸（占比49.1%，约5776万吨），钛白粉（硫酸法）：占总消费13.4%，约1575万吨，己内酰胺：占总消费6.5%，约764万吨。

我们预计2025年国内硫酸需求增速在5%左右，未来两年增速约为4%。我国硫酸需求基本盘较为稳定，农用磷肥需求增速预计为1%-2%。钛白粉、氢氟酸等传统化工产品预计保持低速增长。新能领域对磷酸一铵及净化磷酸需求增量较大。根据以上假设我们测算得到2025年我国硫酸消费预计为1.25亿吨，同比增长5.6%。2026-2027年硫酸需求分别为1.30和1.34亿吨，增速分别可达4.1%和3.5%。

整体看，硫磺涨价持续性的核心还是国内原油炼厂的关闭，中小炼厂因为国家规定，关闭，我国原油一次加工能力上限为10亿吨，导致硫磺复产减少，未来炼油副产硫磺增量较低。我国自产天然气仍保持6%左右的增长水平，机构预计2025-2027年自产硫磺产量增速分别为3%、2%、2%。进口硫磺方面，2025年俄罗斯硫磺生产和出口下降对全球硫磺贸易造成影响，硫磺价格快速上升，结合前期数据，我们预测2025年硫磺进口量为1000万吨。展望2026年，我们预计在今年硫磺进口低基数效应下，明年硫磺进口增速有望达10%，2027年进口硫磺增速预计为7%左右。硫磺需求方面，国内烟气副产酸增量较低，硫铁矿制酸产能占比小，国内硫酸需求增量仍主要靠硫磺制酸提供。综合硫转化率及收率我们假设1吨硫磺制备2.85吨硫酸，我们预计2025-2027年国内制酸硫磺需求量分别为1935.13、2070.59及2174.12万吨。其他工业需求用硫磺分别为200、200、200万吨。根据以上假设，2026-2027年，国内硫磺出现7.89及8.17万吨缺口。预期未来一段时间硫磺的价格还将保持在高位水平运行。

参考研报

• 20251209-国信证券-硫磺行业深度报告：全球供需矛盾突出，硫磺价格有望上行