导读：国内算力需求黎明已至,产业链迎量价齐升

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12月24日，A股开始修复，wind全A上涨0.89%，4125家上涨，成交1.9万亿，赚钱效应明显，跨年行情说来就来。

板块上，商业航天和AI算力都非常的活跃，但是理由各不相同。

商业航天确实很强，只回调一天又卷土重来。逻辑就是，尽管长征十二甲回收没成功，但是一定会成功，只是时间问题，大国竞争，不容有失。

根据目前掌握的情况，本次长征12甲首飞箭一级在动力返回阶段执行再入点火时，疑似因原计划点火的3台发动机中的1台未能成功点火，导致未能建立足够减速推力，火箭再入速度过高，导致箭体结构失效，致使最终未能实施着陆点火，一级坠落在距着陆场约4千米的沙漠中。细节看起来也不是特别差，大家就又有了信心。再一想，SpaceX也是摔了很多次才成功，所以，中国两次没成也正常。

更何况，接下来又有一堆排队试飞的项目。春节前预计天龙3号、智神星1号两型火箭将执行首飞，春节后预计将实施朱雀3号复飞、双曲线3号首飞等关键任务；26Q2预计将开启史上最密集首飞期，CZ-10B、CZ-12A、CZ-12B、力箭2、星舰V3（SpaceX）等可回收复用火箭均将执行首飞或复飞任务，海内外商业航天进入正面对决阶段，国内发射复用降本路径预计将在26-27年跑通，产业成本收入模型逐步进入盈利区间。

AI算力硬件板块的整体上涨更多是因为中美共振，量价齐升。美国那边，英伟达放风春节前就能将首批H200交付给中国客户，利好英伟达链。中国这边，中芯国际预计涨价10%，字节跳动2025年资本开支可能达到1500亿元，订单是实实在在的。大家一直担心美股AI有泡沫，那是因为美国公司举债扩张太疯狂，而中国的资本开支，完全是业务需要，远远没到泡沫的水平。

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一、短线催化：英伟达H200交付+字节1600亿+中芯涨价

1、12月24日，《环球时报》援引路透社报道，多位知情人士透露，英伟达已告知中国客户，计划于明年2月中旬向中国客户交付其性能排名第二的人工智能（AI）芯片H200。其中两位消息人士称，英伟达计划动用库存履行首批订单，预计发货总量为5000至10000套芯片模组，相当于约4万至8万颗H200芯片。

H200芯片是英伟达仅次于Blackwell系列的次顶级芯片，在拜登政府时期被禁止对华出口。美国总统特朗普12月8日宣布，允许英伟达向“经批准的客户”出口H200芯片。尽管更先进的Blackwell和即将发布的Rubin芯片仍受限制，但H200的放行将显著缓解国内互联网云厂商、AI研发机构对高端训练算力的迫切需求，为国内AI应用发展提供关键助力。

点评：英伟达曾经在中国的市场份额达到90%，受禁令退出中国后，份额降到0%。出于供应链安全考虑，英伟达很难恢复以前的辉煌，但已经足以给其带来超过10%的额外增长，利好中国的英伟达链。

2、12月34日，据多方媒体报道，中芯国际已经对部分产能实施了涨价，涨幅约为10%。

有公司反映，“预计涨价会很快执行，由于手机应用和AI需求持续增长，带动套片需求，从而带动了整体半导体产品需求的增长。”

有观点分析表示，这一方面源于市场需求，服务器市场需求大增；其次是原材料成本涨价，例如下半年以来占比较高的金属价格持续大涨；其三则是业内台积电最近又关了两个8寸厂转去做先进制程，或也引发晶圆厂涨价预期。

事实上，由于需求旺盛，中芯国际、华虹公司的产能利用率持续提高，并已接近满载或超过满载。

点评：晶圆厂涨价是产业需求最真实的晴雨表，标志着AI算力浪潮已进入基本面驱动的深水区。

3、字节跳动资本开支将到1600亿元

浙商证券研报披露,字节跳动在AI上投入巨大,2024年资本开支达800亿元,接近百度、阿里、腾讯三家总和(约1000亿元),研发投入显著领先同行。该券商预测,2025年字节跳动资本开支有望达1600亿元,旨在打造自主可控的大规模数据中心集群,其中约900亿元用于AI算力采购,700亿元用于IDC基建以及网络设备如光模块、交换机。

阿里巴巴方面,集团CEO吴泳铭在分析师电话会上表示,未来三年在云和AI的基础设施投入预计将超越过去十年的总和。国盛证券分析师宋嘉吉等人研报指出,AI爆发两年以来,海外通过前期的算力积累和模型建设开启AI商业循环之路,这对国内互联网巨头来说意味着大规模部署AI业务的前提条件已具备。建议关注计算能力、通信能力、制造能力、基建能力四大环节核心标的。

点评: 字节、阿里等巨头资本开支从百亿级跃升至千亿级,标志国内AI算力需求从"蓄势待发"进入"全面爆发"阶段。

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根据“主力宝”监控，今日大涨的思瑞新材，主力在12月10日进场，在12月15日减仓，今日又开始加仓，迄今已经上涨37%。

二、投资策略

结合多家机构观点，在当前时点布局AI算力板块，应聚焦两大方向：

一是 “北美链”与“国内链”并重。在继续关注直接受益于海外云巨头资本开支的优质硬件出口商（如高速光模块）的同时，必须高度重视前期调整较多、估值相对合理的国内算力产业链公司。

二是 沿着“瓶颈”和“升级”寻找机会。算力需求爆发式增长凸显了产业链上的瓶颈环节（如HBM存储、先进封装、散热）和持续升级方向（如服务器PCB向高端演化、交换机和光模块向1.6T及以上速率迭代）。这些领域的龙头公司有望获得更大的价值量和盈利弹性。

相关公司梳理

①麦格米特：全球少数具备高功率服务器电源供应能力的厂商，已进入英伟达供应链，是其指定的数据中心部件提供商之一。

②中恒电气：HVDC国内第一，50%份额，明年初推出第三代400-800V产品，获取阿里等多个互联网头部客户订单。

③英维克：国内数据中心温控龙头，国内配套较齐全，字节数据中心液冷板方案份额50%。

④中际旭创: 全球光模块50%份额,直接供应谷歌OCS全光交换机,受益于AI数据中心带宽升级需求,800G/1.6T光模块放量,英伟达、Meta、AWS等核心客户订单饱满,2025年业绩确定性强。

⑤兆易创新：全球NOR第二、大陆存储龙头，产品包括利基DDR4 4GB、DDR3 2GB，SLC NAND，NOR Flash市场占有率约20%。持有长鑫存储母公司长鑫科技1.88%股权。

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风险提示

技术路线与成本压力风险；竞争加剧风险；下游扩产需求不及预期；短期波动风险

资料参考

20251223-长江证券-继续聚焦AI算力——通信行业2026年度投资策略

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作者：九方智投-投顾-顾钱栋-登记编号：A0740624100008；整理资料：九方智投-一般证券从业-张林-登记编号：A0740125090047；以上个股仅供梳理，不作为买卖依据，据此操作风险自担。投资有风险，入市需谨慎。