【正文】

1、仓位：全基金与非医药主动基金的医药仓位显著下降

2026Q2，A股医药市值占比4.73%（环比-0.91百分点）；全基金的医药仓位6.53%（环比-2.34百分点）；医药基金的医药仓位97.55%（环比+0.22百分点）；非医药主动基金医药仓位2.50%（环比-1.96百分点）。

根据公募基金重仓医药情况，剔除A股医药市值占比看超配情况：2026Q2，全基金和医药基金分别超配医药1.80、92.82个百分点。而非医药主动型基金则为低配，比例为2.23个百分点。

全基金超配医药比例显著下降，相较上期与历史高位，具有增配空间。

非医药主动型基金低配显著加重，具有增配空间。

医药基金和非医药主动型基金仓位变化趋势略有差异。医药基金中，医疗研发外包增配明显，疫苗、中药Ⅲ有所增配，其他生物制品、医疗耗材、化学制剂、体外诊断、医疗设备等减仓；非医药主动基金中，医疗研发外包小幅增配，其余板块仓位均下降，其他生物制品、化学制剂、医疗耗材、医疗设备等板块大幅减仓。

仓位绝对值来看：药品产业链仍是重仓（化学制剂、其它生物、医疗研发外包等）。对于医药基金，化学制剂仓位最重，医疗研发外包与其他生物制品紧随其后。

对于非医药主动基金，则医疗研发外包仓位最重。

单独看港股仓位绝对值：其他生物制品、化学制剂、医疗研发外包的仓位分别排名前三。部分医药基金还持仓了互联网药店；而对于非医药主动基金，部分基金还持仓医疗耗材、医院等板块港股标的。

仓位环比变化来看：医药基金和非医药主动型基金仓位变化趋势略有差异。医药基金中，医疗研发外包增配明显，疫苗、中药Ⅲ有所增配，其他生物制品、医疗耗材、化学制剂、体外诊断、医疗设备等减仓；非医药主动基金中，医疗研发外包小幅增配，其余板块仓位均下降，其他生物制品、化学制剂、医疗耗材、医疗设备等板块大幅减仓。

单独看港股仓位环比变化：医药基金和非医药主动型基金仓位变化趋势略有差异，医药基金中，其他生物制品提高明显，化学制剂下降明显；非医药主动型基金中，医疗耗材、医疗研发外包提高明显，化学制剂、互联网药店、其他生物制品下降明显。

２、配置：CXO与创新药部分标的增配明显

持有基金数TOP30中，环比增长前5分别为：药明康德（670支增至772支），凯莱英（70支增至163支），科伦药业（113支增至164支），众生药业（5支增至44支），奕瑞科技（51支增至88支）。

持股市值TOP30中，持股市值环比增长前4分别为：药明康德（+74亿元）、凯莱英（+52亿元）、科伦药业（+28亿元）、泰格医药（+18亿元）。

持股市值TOP30中，持股公司市值/公司总市值的值，环比增长前6分别为：泰格医药（+6.58百分点）、众生药业（+6.34百分点）、益方生物（+6.34百分点）、凯莱英（+5.17百分点）、科伦药业（+3.33百分点）、艾力斯（+2.69百分点）。

随着港股影响的日益增长，港股情况如下：持有基金数增长环比前5分别为：康诺亚-B、科伦博泰生物、金斯瑞生物科技、药明生物、药明康德。

持股公司市值/公司总市值环比增长前5分别为：康诺亚-B、再鼎医药、微创医疗、海西新药、劲方医药-B。

3、梳理：医药基金规模、股票投资市值与占基金资产总值比例的历史变化

单看医药主题基金：医药主动基金在该季度规模下降。2026Q2医药基金规模2897亿元，环比下降5.26%；TOP30医药基金规模均值61亿元，环比下降5.08%，下降幅度略小于医药基金整体。

拆分看，2026Q2主动医药基金规模1607亿元，环比-6.3%，非主动医药基金规模1290亿元，环比-4.0%。

2026Q2医药基金资产总值为2867亿元，环比下降7.14%，分析背后动因，份额对降幅的贡献为-4.8%，而净值的贡献为-3.8%，整体较上季度下降。

对于创新药基金，医药基金整体规模下降5.3%，2026Q1-2026Q2港股创新药ETF规模、创新药ETF规模和创新药主动基金规模，分别环比下降12.1%、3.0%、2.0%。

从主动医药基金细分赛道持股比例看，在医药生物类股票中持股比例最高的子赛道为创新药，占比小幅收缩；CRO、CDMO、科研服务等赛道占比显著提升；传统制药等赛道则占比持续收缩。

4、总结和投资建议

1）整体情况：公募重仓持有医药股数量、持股市值均有所降低；全基金、非医药主动基金的医药仓位环比均下降，全基金超配比例降低、非医药主动基金低配比例显著提高。

2）子行业来看：药品产业链（化学制剂、其它生物制品、医疗研发外包等）仍然是重仓，医药基金和非医药主动基金都加配医疗研发外包，医药基金仓位变化相对较小，非医药基金对药品（化学制剂、其它生物制品）、器械（医疗设备、医疗耗材）等板块大幅减仓。

3）个股来看：CXO与创新药部分标的增配明显。持有基金数TOP30中，持有基金数环比增长前5：药明康德（670支增至772支）、凯莱英（70支增至163支）、科伦药业（113支增至164支）、众生药业（5支增至44支）、奕瑞科技（51支增至88支）。持股市值TOP30中，持股市值环比增长前5（A股）：药明康德（+74亿元）、凯莱英（+52亿元）、科伦药业（+28亿元）、泰格医药（+18亿元）、艾力斯（+16亿元）。持股市值TOP30中，持股公司市值/公司总市值的值，环比增长前5分别为：泰格医药（+6.58百分点）、众生药业（+6.34百分点）、益方生物（+6.34百分点）、凯莱英（+5.17百分点）、科伦药业（+3.33百分点）。

4）单看医药主题基金：规模环比下降。2026Q2医药基金资产总值2909亿元，环比下降5.67%。医药基金规模2897亿元，拆分来看，主动医药基金规模1607亿元，环比-6.3%，非主动医药基金规模1290亿元，环比-4.0%，整体规模较上季度下降5.26%。

风险提示

集采政策导致价格不及预期的风险、临床进度或上市时间不及预期的风险、行业竞争格局变化的不确定性风险、地缘政治不确定性的风险、下游投融资及需求复苏不及预期的风险等。

参考研报

20260726-国联民生-行业简评-医药周报：2026Q2公募基金医药持仓变化的更新与详解