东北证券发布研报称，从竞争格局看，液冷泵市场分为传统泵企与新兴电子水泵企业两大阵营。液冷阀门市场则呈现金字塔结构，BELIMO、派克汉尼汾等外资品牌占据80%份额，但国产品牌正拓展业务及技术升级。相关标的包括三类企业：一是具备磁悬浮/屏蔽泵核心技术、已进入海外龙头供应链的泵企;二是拥有全球权威认证、成功切入海外数据中心项目的阀门企业;三是依托制冷阀件技术协同、快速实现液冷产品拓展的零部件龙头。

东北证券主要观点如下：

随着全球AI大模型爆发算力需求呈现指数级增长，数据中心正经历从"风冷"向"液冷"的散热范式革命

当单芯片功耗突破1000W、单机柜功率密度超过12KW时，传统风冷已触及物理散热极限，而液冷技术凭借PUE值可降至1.05-1.1的能效优势，成为AI数据中心建设的刚需配置。据TrendForce预测，液冷技术在AI数据中心的渗透率将从2024年的14%跃升至2025年的33%，英伟达最新Rubin平台及高端Blackwell机柜已实现100%全液冷设计。这一变革不仅重构了数据中心基础设施的技术路线，更催生了液冷泵阀设备增量市场——泵阀作为液冷系统的"心脏"与"关节"，其性能直接决定散热效率与系统可靠性，正迎来历史性发展机遇。

液冷泵阀是液冷系统的核心动力与控制部件

液冷泵承担驱动冷却液循环的关键职责，需满足零泄漏、高可靠性、低噪音等严苛要求，磁悬浮泵与磁力驱动泵(屏蔽泵)成为主流技术路线;液冷阀门则负责流量、流向及压力的精确调节，涵盖球阀、电磁阀、调节阀、止回阀等十余种类型，对密封性、材料兼容性要求极高。据零氪及华为AIDC白皮书测算，数据中心每GW投资中液冷系统价值量约8.4亿美元，其中泵件占比约10%(约0.84亿美元/GW)，阀门占比约6%。按全球AI数据中心建设规模推算，2025-2030年液冷泵阀新增市场空间将达数百亿元。当前市场呈现"外资主导、国产替代加速"格局，格兰富、威乐等国际巨头占据高端市场，但南方泵业、大元泵业、纽威股份等国内厂商凭借技术突破与成本优势，正快速切入英伟达、微软、华为等核心供应链。

风险提示：AI算力投资不及预期导致液冷渗透率提升放缓;液冷技术路线分歧带来的产品迭代风险;以及行业竞争加剧导致毛利率下滑。