【投资策略】

中金公司表示，供给端厂商控量发货导致供应相对紧张，需求端随着国内外市场需求复苏 MDI 需求继续好转，供需向好推动MDI价格继续上涨。下半年为 MDI 传统旺季， 我们预计 MDI 供需有望继续向好，看好 MDI价格继续上涨，看好万华化学。

万华化学是我国最大的、世界知名的基础化工企业，是聚氨酯行业的龙头。在 2019 年 ICIS 发布的 2018 世 界化工企业 100 强榜单中，万华化学位列第 41 名，较 2017 年上升 7 位。自上市以来，公司收入从 5.71 亿元增长 到 680.51 亿元，扩大了将近 120 倍，年化增速高达 30.42%；归母净利润从 1.01 亿元增长到 101.30 亿元，扩大了 100 倍，平均净利润率为 16.12%。

由于经济周期的波动，聚氨酯行业的景气程度也有起伏。万华化学依靠产能 提升和成本优势，在大部分年份实现了超越行业的增长。

2020年新冠疫情严重影响公司业绩，截止半年报公司净利润28.35亿元，但同比下滑近50%。我们认为疫情对万华化学 2020 年的收入将造成较大的一次性冲击，但疫情过去后公司业绩仍将很快恢复至疫情前的水平。而公司股价的走势整逐步印证我们的判断：

德邦证券表示，全球 MDI 垄断格局未改，市场份额进一步向头部企业集中，万华化学龙头地位巩固。近四十年以来，实现 MDI 工业化生产技术突破的厂家只有万华化学，垄断格局仍未打破。

内容仅做数据展示，不构成投资意见，据此操作风险自担。