铁路投资仍然是未来具备高确定性的方向。25年1-11月，全国铁路投资7538亿元，同比增长5.9%，假如12月仍保持这一增速，全年铁路固投将突破9000亿元，创历史新高。展望“十五五“，我们认为铁路投资仍然具备高度确定性，《新时代交通强国铁路先行规划纲要》提出到2035年，全国铁路网运营里程达到20万公里左右，其中高铁7万公里左右，实现铁路连接20万人口以上城市、资源富集区、货物主要集散地、主要港口及口岸，基本覆盖县级以上行政区。

铁路运输的经济性和灵活性优势突出，客货运量增长是必然趋势。铁路具备运量大、单位运送成本低的特点，同时车次较多时间灵活，长期来看需求增长同样具备高确定性。货运方面，中共中央办公厅、国务院办公厅于2024年印发《有效降低全社会物流成本行动方案》，提出到2027年，社会物流总费用与国内生产总值的比率力争降至13.5%左右，铁路货运量、铁路货运周转量占比力争分别提高至11%、23%左右；客运方面，随着高铁路网加密以及复兴号高速动车组占比提升，铁路优势会愈发明显。今年前11个月，全国铁路货物发送量48.30亿吨，同比增长2.4%，旅客发送量42.79亿人次，同比增长6.6%，均创历史新高。

长期看，车辆环节最受益。一方面，至2035年新建高铁里程尚有2万公里，另一方面存量线路具备车辆加密需求，此外，早期投放的动车组面临寿命到期问题，截至目前，全国拥有动车组列车5233组，其中复兴号动车组列车2248.75组，占比42.97%，未来随着和谐号寿命到期这一占比将持续提升；今年以来，350km/h动车组招标278组，超过去年全年的264组，高基数前提下实现增长也表现出需求的迫切程度。

动车组产业链，核心供应商：中国中车（整车及核心部件）、思维列控（监控产品）、时代电气（牵引系统）、中国通号（ATP）、时代新材（减振降噪部件）、康尼机电（车门）、今创集团（内饰）、永贵电器（连接器）、博深股份（轮对）等。

参考资料：

20251229-申银宏源-高铁里程突破5万公里，7万公里指日可待