摩通私银表示，黄金的炽热升势可能会在明年把金价推升至每盎司5000美元以上，称主要动力将来自新兴市场经济体央行的买入。该行宏观与固收策略全球主管Alex Wolf表示，2026年底前，金价可能达到5200至5300美元，将较目前金价水平高出逾25%。

Alex Wolf表示，对许多央行而言，特别是新兴市场，黄金在外汇存底整体占比中仍相对较小，虽然由于价格上升，买入力度可能放缓，但认为仍会继续增持。

他称，许多新兴市场经济体有预算盈余，因此拥有需要“再投资”的大量现金流。其中很大部分仍将流向美元。因此并不认为黄金会取代美元，只是投入黄金的占比会提高。

他又认为，其他利多因素包括投资者增加黄金持有量以及对法定货币的持续担忧，表示黄金在投资者投资组合中的占比仍相对较小，即使有更大比例的投资者只把黄金配置提升到5%，这仍会带来进一步的需求，并可能带来进一步的上行空间。

根据世界黄金协会的数据，在截至9月底的一年里，各国央行的储备中新增了634吨黄金。虽然低于之前三年同期水平，但仍明显高于2022年前的平均水平。该协会预计，2025年全年央行购金量将在750至900吨之间。