光启技术： 超材料领域全球独角兽，布局未来，承前启后

事件：4月27日晚，公司发布2025年年报及2026年一季报。2025年公司实现营业收入20.46亿元，同比+31.32%；实现归母净利润6.87亿元，同比+5.37%。2026Q1公司实现营业收入5.22亿元，同比+40.28%；实现归母净利润1.76亿元，同比+17.03%。

外部高需求，净利率降低主要系现金管理规模影响。2025年，公司圆满完成了全年科研、批产任务，超材料产品营收17.96亿元，同比+41.46%。盈利能力方面，公司2025年实现毛利率48.97%，同比-2.42pct；实现净利率33.58%，同比-8.27pct。期间费用率方面，2025年公司销售费用率0.39%，同比+0.03pct；管理费用率6.49%，同比+0.79pct；财务费用率-5.36%，同比+5.31pct；研发费用率6.61%，同比+0.44pct，公司财务费用上升主要系受现金管理规模影响。2026Q1，公司实现毛利率49.85%，同比-3.99pct；实现净利率33.72%，同比-6.70pct。

基地建设持续推进，经营现金流改善明显。资产负债表方面，2025年末，公司存货6.84亿元，同比+210.46%；2026Q1末，公司存货7.71元，公司存货提升明显体现积极备产备料。2025年末，公司固定资产14.48亿元，同比+55.66%；在建工程10.50亿元，同比+41.81%，公司709基地工程进度78.14%，905基地1期进度51.51%，906基地1期进度13.87%，研发中心项目进度64.95%。现金流量表方面，公司2025年实现经营性现金流净额8.08亿元，同比转正且改善明显。

持续深耕尖端装备，民用场景拓展进行时。公司是全国唯一实现超材料大规模量产应用的企业，通过构建七大核心能力平台，打造了全产业链的生产制造能力，具备向通用领域拓展的巨大潜力。随着公司超材料结构件在核心装备与新型装备中的占比继续提升，公司也正大力推进第二增长曲线业务，加快将超材料技术向民用领域拓展。2025年，公司的“超蜂群”无人机体系研制取得了重要进展，航天、智能汽车检测等业务稳步推进。

基于超材料应用于尖端装备的重要意义及成长空间，公司为超材料领域的全球龙头，也是国内唯一实现超材料大规模产业化并应用于新一代航空航天装备的企业。

超材料是具有天然材料不具备的超常物理性质的人工复合材料，并为光学隐身带来重大技术突破。目前超材料体量最大的应用积聚在国防军工领域，增长最快的应用是（无线）通信领域，最具吸引力的应用位于光学领域。据QYResearch，全球超材料市场2025-2031年复合增长率将达60.3%，增长迅速。国内超材料领域发展部署全面，技术实力先进，预计产业化将不断提速。

光启技术是超材料结构一体化系统级供应商，公司“从0到1”构建了超材料工业体系，打造1总部+5基地+7大能力平台+8大专业公司的超材料全产业链生态，成为兼具研发、设计、量产、测试能力的全球超材料龙头企业，生产的超材料复杂功能结构已应用于我国多型空中、海洋、远程制导装备。受益公司产品渗透率持续提升，公司收入利润持续快速增长，未来随着公司五大基地逐步建成投产，以及公司超材料技术在无人机、汽车检测等场景的不断延拓，预计将持续打开公司收入及利润端高速成长空间。

参考资料：

20260429-西部证券-光启技术：聚焦超材料主航道，通用场景拓展进行时