受华尔街大行高管集体安抚私募信贷市场情绪以及太平洋投资管理公司(PIMCO)出手购债的提振，Blue Owl Capital Inc.(OWL.US)股价本周出现自2022年11月以来最大两日涨幅，同时带动私募信贷板块集体反弹。

数据显示，处于私募信贷风暴中心的Blue Owl股价在过去两个交易日累计飙升约17%，周三收于9.92美元。就在上周五，该股还因市场对规模达1.8万亿美元私募信贷市场及其软件行业敞口的担忧而跌至历史新低。

同类机构Ares Management Corp.(ARES.US)、阿波罗全球(APO.US)及KKR(KKR.US)也跟随反弹，但涨幅均不及Blue Owl。标普500指数本周同步创下历史新高。

银行高管与财长齐声喊话，私募信贷板块强势反弹

本周，随着摩根大通(JPM.US)、花旗(C.US)、富国银行(WFC.US)等美国最大银行陆续公布财报，其高管层不约而同地释放安抚信号——各家银行私募信贷敞口均处于可控范围，并呼吁市场保持冷静。美国财政部长贝森特同样公开表示，财政部相关工作“未显示出该行业存在系统性问题的迹象”。

分析师Michael Kaye指出：“银行对私募信贷的正面评论”可能助推了此轮涨势，同时“伊朗局势进展引发的风险偏好回升，叠加Blue Owl等个股此前承受的抛压，也起到了推波助澜的作用”。

华尔街大行披露敞口：合计超千亿但称“不具系统性”

数据显示，美国六大银行中已有三家在季度财报中披露，其对私募信贷或相关贷款的总融资敞口约达1080亿美元。其中，摩根大通私募信贷敞口为500亿美元，花旗对非银金融机构敞口1180亿美元(其中220亿美元归类为私募信贷)，富国银行企业债务融资(主要为私募信贷)余额362亿美元，行业分布以商业服务、软件及医疗健康为主。

尽管敞口庞大，但摩根大通CEO杰米·戴蒙在分析师电话会上被问及私募信贷风险是否具有系统性时明确回应：“我不认为这具有系统性。”

高盛(GS.US)CEO大卫·所罗门也表示，媒体报道催生了大量针对私募信贷的负面情绪，但高盛“以机构为主的募集结构及广泛的资产获取渠道，使其能够继续耐心且有选择地投资”。

贝莱德(BLK.US)CEO拉里·芬克则认为，私募信贷产品需求是“结构性”的，源自银行在2008年金融危机后的市场退出及全球债务攀升，“这一趋势不会改变”。他指出，尽管散户有所退缩，但机构需求正在“加速”。

PIMCO包揽4亿美元债券，BDC债务融资破冰

市场信心的另一关键支撑来自全球最大债券投资机构之一太平洋投资管理公司(PIMCO)。

据悉，周一，PIMCO悉数买下Blue Owl旗下一家公开上市的商业发展公司(BDC)——Blue Owl Capital Corp.(OBDC.US)发行的全部4亿美元无担保债券。这是BDC市场逾一个月来首度重返无担保债市融资。次日，高盛旗下的一家BDC也紧随其后发行了7.5亿美元债券。市场预计，未来数日将有更多私募信贷基金尝试发债融资。

值得注意的是，OBDC此次发债给出的收益率较其存量债券高出约20个基点，这一被称为“新债发行让利”的额外收益率，远高于今年企业平均让利的4个基点，这凸显出，在近期市场动荡中发行人仍需向投资者提供较高溢价。该债券获穆迪评级评定为Baa2、标普全球评级评定为BBB-，均为投资级最低一档。

AI冲击软件贷款担忧未消，分析师多空对峙

尽管股价短期反弹，围绕Blue Owl的争议并未消散。自去年夏季以来，该公司股价已腰斩，近期徘徊在10美元附近。核心担忧在于，其私募信贷组合中软件公司借款人可能遭受人工智能(AI)工具的颠覆性冲击。第一季度，其旗下一只大型非交易性信贷基金甚至面临逾20%份额的赎回请求。

Raymond James分析师Wilma Burdis近日对Blue Owl软件贷款组合进行了深度审视，结论是AI尚不构成迫在眉睫的信贷损失。

她协同Raymond James软件行业分析师，检视了Blue Owl五只基金中约120亿美元软件公司贷款(占基金总贷款额的16%)。结果显示，虽然约12%的贷款利差有所走阔，暗示部分担忧存在，但约40%的贷款利差反而收窄，表明借款企业信用状况改善。

在对10家代表性软件公司进行专家评估后，Burdis认为仅项目管理软件商Smartsheet及网站营销软件商Sitecore两家面临较高AI替代风险。她维持对Blue Owl的“强力买入”评级，目标价20美元，较现价存在翻倍空间。

但瑞银分析师Michael Brown自去年秋季履新以来始终认为市场对Blue Owl预期过高。他在周一的报告中重申“中性”评级及9美元目标价，预计随着美联储降息及募资受阻，Blue Owl的费用增长将令投资者失望。

据惠誉评级上月发布的报告显示，2025年美国私募信贷企业借款人的违约率已升至创纪录的9.2%。BDC从银行融资的成本抬升，而其所发放贷款带来的两位数高回报率却正在收缩。

摩根大通CFO Jeremy Barnum在媒体电话会上坦言：“显然，若出现一轮大规模信用周期伴随违约率显著攀升，整个体系都将蒙受一定损失。”该行上月据称已因应软件行业动荡下调了部分私募信贷基金抵押品估值。

此外，美国大都会人寿保险公司CEO Michel Khalaf本周在华盛顿表示，私募信贷领域或已显现一些“裂缝”，尽管这并非泡沫破裂的信号。