临近2025年年报披露的最后期限日，是迎来退市结局还是成功“保壳”，一批*ST公司的命运即将揭晓。

值得注意的是，近期，*ST春天、*ST熊猫、*ST岩石、*ST正平、*ST沪科等多家*ST公司股价涨幅明显，出现连续上涨行情。但上述公司发布的风险提示公告或会计师出具的专项意见显示，其退市风险仍未有实质性化解，部分公司退市几乎已成定局。

“此类现象是脱离基本面的投机炒作，赶在年报披露前玩一场‘击鼓传花’游戏，所谓的‘反转’更多是一厢情愿。”有券商人士向记者表示。2025年年报披露、公司触及退市指标，相关股票将立即停牌进入退市程序，普通投资者参与此类炒作风险极高，盲目跟风可能面临巨大投资损失。

其中，*ST熊猫、*ST岩石退市风险高企。

*ST熊猫年审会计师出具专项说明，将对公司2025年财务报告出具无法表示意见，将对公司2025年内部控制审计报告出具否定意见。

*ST岩石已明确2025年净利润均为负且营业收入不足3亿元，同时年审会计师出具专项意见显示，将对公司2025年财务报告出具非标意见。

根据《股票上市规则》，2家公司将在2025年年报披露后触发财务类退市情形，公司股票将被终止上市。

*ST沪科则面临财务类退市及非标审计意见退市的重大风险。据公司4月3日披露的对上交所监管工作函回复的公告，公司花卉经纪代理服务、运输代理服务、品牌宣传服务三项业务的商业实质、对关联方独立性、可持续性均存在重大疑点，公司部分业务供应商与客户存在关联关系。若截至审计报告日，年审会计师无法取得充分、适当审计证据，可能会对公司2025年年报出具非标审计意见。

同时，经*ST沪科初步测算，公司2025年收入规模仅为750万元到1100万元，扣非净利润仅为28万元到42万元，可能导致扣非前后净利润孰低为负值。此外，*ST沪科已被证监会立案调查。公司表示，目前被立案调查事项可能会面临100万元至1000万元的行政处罚，公司尚未对该事项计提预计负债。

无独有偶，*ST春天的营收也疑点重重。公司部分冬虫夏草业务收入可能不符合业务收入确认条件或应当予以营业收入扣除的情形，且年审会计师尚未完成资金流水的核查，尚不能确定公司是否存在资金闭环的情况，后续面临扣除后营收不足3亿元的退市风险。

近年来，*ST正平经营持续承压、财务状况持续恶化，公司营收大幅下滑、净利润连续亏损，债务压力较大，诉讼事项不断，其持续经营能力存在重大不确定性。根据*ST正平风险提示公告及年审会计师专项说明，公司面临财报被出具非标意见，内控缺陷未整改退市以及净资产为负的多重退市风险。

上述券商人士认为，随着退市常态化推进，“应退尽退”已成为市场共识。主业萎缩、治理混乱的公司，无论短期如何炒作，最终都难逃被市场出清的命运。投资者应充分识别退市风险，坚决远离那些基本面恶化、退市风险高悬的股票，切勿盲目参与炒作。

作者：何昕怡