挑大梁的经济第一大省广东，在新动能培育的深水区中仍面临诸多挑战。

3月31日，2025年广东省国民经济和社会发展统计公报发布。从公布的数据看，三次产业增加值都正增长的同时，各领域各区域的固定资产投资在下降。这说明广东经济增长结构正在发生变化。

固定资产投资下降的原因

2025年，广东第一产业增加值5891.80亿元，增长4.5%，对地区生产总值增长的贡献率为4.9%；第二产业增加值54993.50亿元，增长2.4%，贡献率为24.2%；第三产业增加值84961.46亿元，增长4.7%，贡献率为70.9%。

与此同时，广东2025年全年固定资产投资比上年下降17.3%，其中，设备工器具投资增长3.7%。第一产业投资比上年下降35.6%，第二产业投资下降14.3%，第三产业投资下降18.9%。工业投资下降14.4%，占固定资产投资比重38.4%。基础设施投资下降8.2%，占固定资产投资比重32.7%。

分区域看固定资产投，珠三角和粤东西北均处于下降区间。珠三角下降17.2%，粤东下降32.4%，粤西下降5.7%，粤北下降12.8%。

“当前广东经济增长更多来自服务业恢复、数字经济、高技术制造以及新能源、机器人、无人机等产出放量，而不是来自大规模新增投资。此外，固定资产投资下降，主要是房地产下行带来的结构性下滑，是房地产进入深度去杠杆阶段。”中山大学岭南学院经济学教授、港澳珠江三角洲研究中心副主任林江表示，房地产投资长期占固定资产投资25%~30%，现在持续下滑，自然把整体投资拉下来。如果剔除房地产因素，设备工器具投资增长3.7%，电力、航空运输、互联网投资是增长的，而高技术制造也是增长的。这说明房地产从“支柱”退场，但新动能体量还不够大。

“珠三角下降17.2%，说明珠三角房地产体量大，因此跌幅也大；粤东地区下降32.4%，说明该区域房地产本来就依赖库存消化，人口净流入弱，受冲击更大；粤西、粤北地区跌幅相对小，是因为基数本身小，房地产占比低。”林江分析道。

2025年广东全年房地产开发投资的下降是显著的，降幅大于全国平均水平。房地产对当地经济发展形成拖累，影响依然在延续。

广东省体改研究会执行会长彭澎表示，从广东GDP增速来看，“十四五”期间，除了2021年疫情后的反弹外，各年都没有完成5%的增长目标。2025年多类别多区域固定资产投资同比下滑，是经济复苏不强劲的内在原因。房地产下拉固定资产投资增长率，并连累传统产业领域的投资。

“房地产对广东经济的拖累还显著吗？短期而言答案是肯定的，但正在边际减弱。”林江认为，房地产增加值基本持平，施工存量在支撑产出，新开工萎缩，对GDP的直接拖累不会像2023至2024年那么显著。当然，对投资和产业链的拖累仍然存在。房地产投资下降，会影响钢材、水泥、家电行业；房地产投资下降还意味着地方政府土地出让收入下降、财政收入承压、基建投资能力受限。

利润承压与结构升级

广东2025年规模以上工业实现利润总额9812.65亿元，比上年下降5.6%。全年规模以上工业企业每百元营业收入中的成本为83.42元，营业收入利润率为5.1%。

林江向记者表示，广东去年规上工业利润下降，说明工业产量增长，但价格和利润承压。原因有几点：一是价格端压力。当地工业以电子、家电、通信设备以及机电产品为主。这些行业的全球竞争激烈，产品同质化严重，出口价格承压。很多企业“增产不增利”；二是成本端压力。主要是人工成本、土地成本、能源成本、原材料价格波动都较高，导致利润空间被挤压；三是，外需不稳定。广东的外贸依存度高，当全球需求疲软时，企业为了保订单降价，利润被压缩。

广东2025年货物进出口总额94941.6亿元，比上年增长4.4%，占全国比重为20.9%。其中，出口60348.6亿元，增长2.5%；进口34593.0亿元，增长7.8%。其中，民营企业进出口额60675.3亿元，比上年增长4.9%，占进出口总额比重为63.9%。高新技术产品出口20279.3亿元，增长10.9%，占出口总额比重为33.6%。

在工业利润下降的同时，广东的服务业利润在改善。经济重心发生着变化，从通过制造业规模扩张来盈利，向通过服务来盈利的路径转型。利润更多出现在软件公司、科技平台、金融机构以及专业服务企业，而不是代工厂和低端制造。

林江告诉记者：“经济结构升级，利润来源更加‘轻资产化’和经济抗周期能力增强，这是成熟经济体的特征。同时，这一趋势亦存隐忧，随着工业利润下降，意味着企业投资能力减弱。工业是就业吸纳大户，制造业利润长期偏低会影响产业升级投入。如果工业利润持续下降，可能导致研发投入不足，产业外移和就业压力上升。”

“换挡期”的挑战

“今年乃至未来几年，广东不再属于单纯的高速扩张型经济，而是处在一个换挡期的经济类型。”林江认为，广东的新质生产力正在成型，机会集中于新能源汽车及核心零部件、人工智能硬件、机器人、无人机、半导体设备、高端装备，还有数字经济与工业软件等。当地服务业升级空间巨大，随着产业升级，研发服务、科技金融、跨境电商、数字贸易、供应链管理等都会扩张。

新动能对当地经济的带动作用正在展现。2025年规上工业中，高技术制造业增加值比上年增长6.2%，占规模以上工业增加值比重34.7%。装备制造业增加值增长5.6%，占规模以上工业增加值比重59.6%。先进制造业增加值比上年增长5.1%，占规模以上工业增加值比重56.2%。

从品类来看，新能源汽车产量118.29万辆，比上年增长27.7%；工业机器人产量33.63万套，增长31.2%；民用无人机产量761.36万架，增长39.0%。全年规模以上服务业中，战略性新兴服务业营业收入增长8.6%，高技术服务业营业收入增长8.5%。

林江建议，在稳住房地产和提高制造业利润的同时，当地需要激活民营经济信心。广东经济本质上是民营经济驱动型经济，关键在于改善融资环境、稳定政策预期以及鼓励技术创新。

彭澎认为，广东应该更多面向全球科技和全球市场，更多促进粤港澳大湾区参与世界科技创新潮流，让世界制造业基地转型为世界级科技创新前沿。

林江也建议，深化粤港澳大湾区协同，发挥香港金融优势、深圳科技创新、广州商贸物流和东莞佛山制造的综合优势。如果协同效率提高，广东优势会更明显。