本月初，热钱一度涌入香港，推动港元汇率升至7.75，导致香港银行同业拆息（HIBOR）大幅下跌。然而，港元汇率今早一度触及7.84的低点，为2023年9月以来的最弱水平。瑞士宝盛亚洲固定收益分析师Magdalene Teo指出，随着股息派发、季末资金需求，以及债券和股票的发行吸纳部分流动性，HIBOR可能在未来数月内开始回升。未来香港金管局可能会进一步介入市场。

Magdalene Teo指出，IPO数量增多、南向资金流入、内地存款利率偏低以及资金从美国市场回流等多重因素，推动资金流入香港。由于美元与港元存在负利差，港元在套利交易大增下徘徊于弱方兑换保证水平。

五月初，港元因美元转弱而触及强方兑换保证水平，促使香港金管局向市场注资1290亿港元，令银行体系结余增加四倍。此举导致本地息率下跌，1个月HIBOR在5月大幅下跌340个基点。随着美元资产多元化需求推动资金从美国回流香港，加之近期大型IPO的推出、强劲的南向资金流入以及波动率指数（VIX）的上升，为本地金融系统注入流动性。

然而，由于美元与港元存在负利差，港元在其7.85的交易区间内持续走弱，今早一度触及7.84的低点，为自2023年9月以来的最弱水平。

从技术面来看，她指出外汇市场此前曾出现大量港元长仓，随后港元兑美元走弱及风险情绪逆转，相关杠杆仓位持续出现平仓。未来香港金管局可能会进一步介入市场。

在香港金管局的联系汇率制度之下，港元在7.75-7.85之间浮动，香港金管局承诺在7.75港元兑1美元的强方兑换保证水平，按银行要求卖出港元，并在7.85港元兑1美元的弱方兑换保证水平，按银行要求买入港元。

就HIBOR而言，Magdalene Teo估计未来数月利率可能出现回升，主要由于香港上市公司派息、季末资金需求，以及债券和股票的发行吸纳部分流动性。若利率未能持续下降，对经济的支撑作用将相对有限，难以抵消美国关税的影响。

她指出，在流动性充裕的环境下，信贷需求依然低迷，香港目前的贷款存款比率较2019年的水平低20个百分点。至于联系汇率制度，历史上自1983年以来的外汇危机未曾动摇港元与美元挂钩。