近两日，易方达、兴全、博时、银华、睿远等多家基金公司发布基金2019年四季报，其中不乏获得中国基金业金牛奖的基金。

低估值防守与科技股进攻并重

2019年A股的结构性行情演绎得十分极致，一线龙头股和其他股票的估值剪刀差十分明显。站在当前时点，保险、地产、高股息等低估值核心品种备受，同时科技股依然作为组合的进攻力量进行配置。

获得2018年度5年期混合型金牛基金的银华中小盘精选基金经理李晓星、张萍、杜宇表示，未来一段时间选股主线继续围绕消费升级和科技创新，聚焦核心资产（高护城河、高ROE、优质治理），重点配置业绩高增长且和估值相匹配的个股，选择的行业集中在消费、电子、传媒、医药、新能源和高端制造等领域。此外，在低利率环境下，高股息资产的吸引力凸显，看好高股息资产的投资机会。

获得2018年度5年期混合型金牛基金的兴全合润分级混合基金经理谢治宇表示，结构上前期持有的消费、保险龙头以及部分优质制造业龙头，在中长期逻辑未观察到显著变化前仍然坚定持有。整体配置以具备中长期逻辑支撑、估值合适的中长期价值品种为主，总体结构均衡。

高仓位下调仓换股忙

1月20日，陈光明旗下睿远成长价值混合披露四季报，基金经理傅鹏博、朱璘、陈烨远表示，四季度对组合配置做了必要的调整，对部分热点行业和次新股做了一定布局。

从行业分布看，重点配置了TMT、医药、化工、建筑建材、光伏等子板块，组合搭建策略保持了延续性。个股主要选择了管理层优秀、景气度较高行业的领军企业。综合三季报财务数据和盈利预测以及个股的动态估值，对持仓标的的配置做了适当增减。

从前十大重仓股来看，持股数量方面，较2019年三季度末而言，隆基股份、国瓷材料增持明显，而立讯精密则被减持了1000多万股。截至2019年四季度末，前十大重仓股分别为东方雨虹、隆基股份、万华化学、国瓷材料、五粮液、新和成、凯利泰、大族激光、立讯精密和科伦药业。

季报显示，截至四季度末，该基金仓位已从9月末的89.30%提升至91.05%。

睿远成长价值混合四季度前十大重仓股

数据来源：四季报

获得2018年度5年期混合型金牛基金的兴全合润分级混合基金经理谢治宇表示，四季度仓位水平稳定，核心持仓变化不大。

季报显示，截至四季度末，该基金仓位从92.43%降至90.54%，仍是高仓位运作。个股方面，在三季报中位列第三大重仓股的永辉超市已不在四季报前十大重仓股之列，芒果超媒、美年健康则新进前十大重仓股，而隆基股份则进一步被谢治宇增持。

兴全合润分级混合前十大重仓股

数据来源：四季报

不过相比谢治宇将永辉超市剔除前十大重仓股，获得2017年度5年期混合型金牛基金的兴全趋势投资混合基金经理董承非、乔迁则增持了永辉超市，位列第一大重仓股。他们表示，在四季度进行了比较大的结构调整，主要是增加持仓组合的安全度。

兴全趋势投资混合前十大重仓股

来源：四季报

从前十大重仓股来看，紫金矿业、三安光电新进前十的重仓股，较三季度末，三一重工、宋城演艺、中国平安、保利地产、北新建材、鱼跃医疗等个股在四季度均有不同程度的减持。整体来看，股票仓位方面，从三季度末的83.49%增加至86.53%

获得2018年度3年期混合型金牛基金的易方达中小盘基金经理张坤表示，操作方面，在四季度股票仓位略有上升，对结构进行了调整。行业方面，降低了交运等行业的配置，增加了汽车等行业的配置。

其中，股票仓位从92.11%上升至94.90%，增加了2.79个百分点。从个股来看，较三季度而言，海尔智家、泸州老窖、贵州茅台、上海机场、华兰生物、天坛生物、爱尔眼科等均有被增持。

易方达中小盘4季报前十大重仓股

来源：四季报

获得年度混合型金牛基金的富国天惠成长混合的基金经理朱少醒在四季度仓位变动不大，从三季度末的92.82%微调至92.48%，依旧是维持高仓位运作。而个股方面，较三季度而言，前十大重仓股新进重庆百货、宁波银行、韦尔股份3只个股，而三季度末持有的长春高新、大商股份、大族激光已不再四季报前十大重仓股之列。同时，国瓷材料也被增持。

富国天惠成长混合四季度前十大重仓股

来源：四季报

获得2018年度3年期股票型金牛基金的易方达消费行业基金经理萧楠在四季度卖出一些竞争过于残酷、凭自身努力难以胜出的公司，以及一些经营出现偏差、对未来投入不足的公司，同时，买入经营管理出现阶段性问题，但品牌价值被严重低估的消费品公司。

易方达消费行业4季报前十大重仓股

来源：四季报

季报显示，仓位变化不大，较三季度末提升了0.40个百分点，达85.51%。具体从个股来看，较三季度而言，东阿阿胶新进前十大重仓股，而位列三季度前十大重仓股的永辉超市也已不在四季度重仓股之列。

萧楠表示，随着市场风险偏好的提升，投资者的预期回报也水涨船高，人们愿意倾听乐观的“预言家”，而不是谨慎的“会计师”。但是，投资命题永远是 “这公司值多少钱”，而不是“接下来市场会喜欢什么”。

获得2018年度5年期混合型金牛基金的兴全轻资产基金经理董理在四季度将组合保持了较为均衡的配置策略，以保险地产链等低估值成长股为底仓，以科技和泛消费类成长股为进攻的结构维持不变，对于一些基本面出现较明显变化或者涨幅达到目标价的品种做出了调整，整个组合持仓维持稳定。

整体仓位在四季度变动不大，较三季度末提升了0.91个百分点，达90.28%。

从个股来看，顺丰控股、格力电器已不在前十大重仓股之列，而康弘药业、大族激光则新进前十大重仓股。

兴全轻资产四季度前十大重仓股

来源：四季报

获得2018年3年期混合型金牛基金的中欧价值发现基金经理曹名长、蓝小康则在四季度略微降低0.82个百分点的仓位，但四季度末仓位仍达93.19%。同时，持股结构发生明显变化。较三季度末而言，锦江酒店、宁波华翔、华帝股份、中国汽研、三友化工5只个股新进前十大重仓股，而三季度末持有的中国太保、森马服饰、美的集团、保利地产、格力电器则不在四季报的前十大重仓股之列。

中欧价值发现四季度前十大重仓股

来源：四季报

获得2018年度5年期混合型金牛基金的银华中小盘精选基金经理李晓星、张萍、杜宇在四季度保持了较高仓位，配置相对均衡，兼顾消费及成长，重点配置了电子、传媒、食品饮料、家电、医药、新能源等行业。从前十大重仓股来看，新媒股份、五粮液、恒瑞医药新进前十大重仓股，而三季度末前十大重仓股中的宁德时代、隆基股份和芒果超媒三只则已不在。

银华中小盘精选四季度前十大重仓股

来源：四季报

（来源：中国证券报）