白电出口形势大好，出货及排产稳增长。据产业在线发布的白电10月全产业链数据，2023年10月空调/冰箱/洗衣机内销出货增速分别为-4.5%/+7.3%/+10.4%；外销出货增速分别为+26.9%/+69.4%/+45.2%。内销增长稳健，外销表现优异。全年累计来看，空调/冰箱/洗衣机1-10月整体销量同比+10.9%/13%/16%，维持了双位数的稳健增长。后续排产来看，12月份家用空调排产1247万台，较去年同期实绩+5.5%；冰箱排产730万台，较去年同期实绩+30.4%；洗衣机排产708万台，较去年同期生产实绩+19.3%。白电基本面稳健，低估值高股息，安全垫充足，建议重点关注。

白电：收入端稳健增长，估值低位提供充分安全垫。重点推荐估值底部的白电龙头：美的集团、格力电器、海尔智家、海信家电。

小家电：出口持续回暖，内销平稳，关注产品及渠道变化。出口层面，小家电行业经历了长时间的去库存，行业有望回暖；内销层面，行业23Q1表现平稳，新品类新渠道为行业贡献增长点，品牌表现呈现分化态势，差异化品牌表现优于行业。推荐受益于品牌代际变化的差异化品牌小熊电器、新宝股份，持续关注苏泊尔、九阳股份、北鼎股份。

清洁电器：扫地机器人全基站产品持续研发降本降价打开国内市场空间，海外市场持续拓展，市场份额、产品结构、渗透率共提升。重点推荐石头科技，关注科沃斯。

厨电：竣工压力犹存，后周期板块或仍将承压，关注龙头份额提升及新品类渗透率提升。重点推荐厨电龙头老板电器，关注华帝股份等。集成灶板块长期看渗透率仍有提升空间，关注板块细分龙头火星人、亿田智能、浙江美大等。

黑电：行业整体仍呈缩量，面板价格环比稳定，成本端压力减轻；产品结构升级，MiniLed等新技术引领行业增长。投影产品结构继续向1LCD产品转移，或期新技术及新应用。建议关注海信视像，极米科技，光峰科技。

制冷产业链：制冷产业链方向继续关注新能源汽车热管理及热泵赛道。我们判断新能源热管理有望开启新赛道，热泵顺应节能减碳趋势中长期成长性明确，重点推荐以热泵变频控制技术及热管理系统产品为核心，新能源战略布局清晰，并且扩延机器人及储能领域业务的部件龙头三花智控；关注布局新能源热管理以及热泵赛道的海信家电、海立股份等。

风险提示。原材料价格波动。海外需求的不确定性。