导读：美元大跌+各国资源安全觉醒狂囤货，关键矿产全面上涨

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1月28日，沪指、深成指冲高回落，创业板指高开低走。沪指涨0.27%，深成指涨0.09%，创业板指跌0.57%。Wind全A成交额2.99万亿，涨0.11%。3637家下跌，1700家上涨，赚钱效应主要集中在资源股方面。

ETF大甩卖进行到第十天，雨露均沾的抛压，惠及了每一个想抄底的人：压完大票压小票，压完红利压科技，压完题材压价值。不知所措的投资者，追了就被套，割了就反弹，格局就连跌，空仓就主升。一日游行情频发，就像打地鼠一样，总是晚一步，无处下手。

从板块来看，资源股全天领涨，贵金属、油气、电解铝方向轮番爆发，中国黄金4连板，湖南黄金3连板，中曼石油、晓程科技3天2板，四川黄金10天6板，招金黄金8天5板，石化油服、准油股份涨停，中国铝业涨停创16年新高。存储芯片概念表现活跃，中微半导触及20CM涨停，气派科技20CM涨停。下跌方面，医药医疗、光伏等板块跌幅居前。

为什么资源股会大涨呢？这背后，是全球资源品的全面上涨，再深入一层，是美元贬值+各国资源安全意识觉醒。

隔夜美元指数跌至近四年来的低位，起因是隔夜特朗普在一场活动上表示自己不担心美元贬值。这一表态加速了美元的抛售，自今年以来美元指数已经累计下跌大约2.3%。

事实是，政策制定者不在意美元的下行风险，于是资金就用脚投票，卖出美债、美股等美元资产，资金加速流向黄金等避险资产，金价一度突破5300美元，创历史新高。

美元本就是国际大宗商品的主要计价货币，美元贬值意味着以美元标价的大宗商品价格需要上涨以维持实际价值，所以，黄金、白银、原油等大宗商品就必然会上涨。

除了美元大跌，还有短期事件扰动。美国海军“亚伯拉罕·林肯”号航空母舰打击群正部署到中东。伊朗则称已做好充分准备，实时监控霍尔木兹海峡。全球约三分之一的海运原油贸易都要途经霍尔木兹海峡，威胁到各国能源安全。

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根据“主力宝”监控，今日大涨的云南铜业，12月26日出现了主力进场信号。

一、底层逻辑：重塑产业链安全+供需偏紧带来涨价预期，各国囤货加速了涨价速度

除了短期因素外，还有一个长期重要逻辑的转变容易被忽视。那就是，随着加拿大总理卡尼在达沃斯年会发言“基于规则的国际秩序已经结束”，世界又回到强者为尊的丛林法则中。

当欧洲人觉得手里持有的10万亿美元资产不再安全，他们就会尝试着不再像以前那样吊死在美国一棵歪脖子树上。就会卖出美元资产，囤货买入和自身供应链安全相关的黄金、 能源、关键矿产。

过去几十年，大宗商品价格的核心假设是：只要价格足够高，供应总能在全球市场中被调配出来。但在区域化加速、国家安全优先的当下，这一前提正在失效。

彭博宏观策略师Michael Ball指出，在一个以阵营划分、供应链被反复审视的世界里，关键金属已不再是普通周期品，而是战略资产。大宗商品的市场价格，从此包含了对供应安全的定价溢价。

那么，有色金属是怎么靠这个逻辑涨起来的呢？我们拿白银举例。

白银兼具储值属性与工业用途，被美国内政部列为关键矿产后，市场对潜在政策限制的预期升温，叠加长期供应偏紧，促使进口商加速实物囤积。结果是，白银在跑赢黄金的同时，也展示了稀缺性如何触发快速重定价。

前面白银打了个样，后面的关键有色金属就沿着同一个逻辑，价格快速上涨。

因为，这些关键有色金属的作用真的在提升，上升到了影响国家资源安全的地步。

“万物电气化”显著抬升了铜、铝、锂、镍、稀土以及电网相关硬件的基础需求水平。与此同时，AI 数据中心的快速扩张，又进一步推高了对电力基础设施的投入需求。

当金属短缺可能导致电网建设停滞、数据中心项目延误、电池备份能力不足，甚至削弱国防准备时，供应中断的代价将变得不可接受。在这种情况下，扩大库存是理性的选择，而库存前置本身会拉动需求、支撑价格，并使安全溢价得以延续。

这个时候，我们看到全球关键矿产集体涨价就毫不奇怪了，这就给有色金属行业带来巨大机会。

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二、投资策略

结合机构观点，在当前关键有色金属资源品定价逻辑转换时期，有色板块的投资应关注两条主线：

“资源安全”主线： 重点关注具备全球矿产布局、自有资源储备率高的公司。在通胀预期与资源主权博弈下，这部分企业拥有极强的定价权。

“新质基建”主线： 优先选择深度受益于AI数据中心、电网升级和新能源固废回收的企业。特别是铜、铝及战略小金属，其逻辑已从传统建筑业转向高端制造业。

还有一点要注意，有色金属的启动已经有一段时间了，虽然今天全球大涨让资源股充分受益，但是，短期波动也会很大，需要多注意。

相关公司梳理

①紫金矿业：综合性矿业龙头，全球前十铜生产商，远期三大铜产业集群达产后产量翻倍，宏观资金标配。

②洛阳钼业：全球领先的铜、钴、钼、钨生产商，拥有世界级的中国三道庄钼钨矿资源。

③中国铝业：产业链一体化龙头，综合实力全球前列；电解铝产能446万吨，资源自给率铝土矿62%、氧化铝234%、电力30%。

④兴业银锡：主营贵金属、有色金属矿的采选和销售，下属矿山为银铅锌矿，是国内白银和锡的龙头企业

⑤中金黄金：央企背景，产业链完整，涵盖黄金开采、选矿、冶炼及销售等环节。

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风险提示

全球宏观经济衰退超预期风险；地缘政治局势骤然缓和风险；国内政策推进不及预期风险；美联储货币政策超预期反转。

资料参考

20260128-华鑫证券-有色金属行业周报：铜铝下游开工率有所回升，高价接受度提升

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作者：九方智投-投顾-顾钱栋-登记编号：A0740624100008；整理资料：九方智投-一般证券从业-张林-登记编号：A0740125090047；以上个股仅供梳理，不作为买卖依据，据此操作风险自担。投资有风险，入市需谨慎。