去年10月份短暂回调后，金价一路强劲上涨，目前交易价格已突破每盎司4600美元。市场对美联储独立性的担忧，加上ETF和央行的大规模购金行动以及持续的美国财政赤字，都成为金价上涨的支撑因素。

白银涨势同样惊人，伦敦银价今年迄今为止涨幅高达28.5%，目前突破90美元/盎司，白银也一跃成为全球第二大资产。白银上涨的主要动力同样来自于市场的避险需求。

然而，这一令人咋舌的涨幅可能还未结束。花旗集团分析师周二在报告中指出，将黄金未来三个月的目标价上调至5000美元/盎司，白银目标价上调至100美元/盎司。但在达到高位后，黄金和白银很可能出现回调。

牛市中的回调

5000美元/盎司可能是金价的一个关键水平。汇丰银行在上周的一份报告中预期，地缘政治风险上升可能在今年上半年推动黄金价格突破每盎司5000美元，但下半年金价可能会出现大幅回调。

汇丰预计，今年黄金价格的波动较大，如果出现地缘政治风险降低或美联储停止降息的情况，金价可能将回调至每盎司3950美元的低点。但2026年之后，金价将进一步上涨，明年均价达到4625美元/盎司，2028年均价则达到4700美元/盎司。

另一方面，咨询公司Metals Focus表示，今年白银价格很可能达到三位数的峰值，因为白银的市场规模较小，当它受益于许多推动黄金投资的宏观经济因素时，价格波动会被放大。

花旗分析师们指出，白银表现将相较于黄金更加优秀，但随后贵金属牛市将扩大至工业金属，今年工业金属才会是市场焦点。

他们还强调，即将出台的美国关键矿产关税决定可能给贵金属带来贸易流量和价格的双重风险。如果贵金属不被美国纳入关税范围，这些金属库存可能会流出美国，缓解全球其他地区的实物供应紧张情况，并对价格构成下行压力。

不过，若关键矿产政策引发的白银等贵金属及工业金属价格暴跌，在分析师看来是牛市中逢低买入的关键机会，因为整个金属市场的潜在看涨驱动因素仍然存在。