摩根士丹利发布研报称，黄金价格已超越该行对下半年每盎司4,750美元的预测，然而该行认为金价尚未见顶，主要受地缘政治风险、央行释放的积极信号及ETF买盘支撑。该行特别提出看涨情境下的目标价：下半年每盎司5,700美元。白银价格动能强劲，上海市场的现货溢价凸显供应紧张。

大摩指出，波兰央行正转向以绝对吨位数作为黄金储备目标，而非占总储备比例，显示其对价格敏感度降低。联储局今年的降息预期应能持续支持贵金属ETF买盘。上海白银现货价格飙升，表明供应紧缩局面可能延续。

大摩表示，看涨黄金情境正在发酵，美元指数走弱、实物需求稳健及地缘政治风险居高不下，该行认为金涨势尚未结束。该行强调对2026年下半年的牛市情境目标为每盎司5,700美元，意味着较当前水平仍有14%上行空间。

白银正以每盎司100美元的历史高点交易，其贵金属属性主导走势。在经历数年供应短缺后，强劲的ETF需求正吸纳有限的库存。上海白银价格(实物交割合约比例较高)相对于芝加哥商品交易所呈现大幅溢价，反映实物供应持续紧绷。尽管太阳能需求可能已见顶，或导致下半年银价走弱，但目前其他驱动因素仍占主导地位。