事件：新乡化纤北区将于10月12日起永久停产，涉及产能占公司约28.4%、占国内约11.6%(27万吨基数)。2026年1-8月出口同比增长20.80%，高开工背景下，产能退出有望强化供需紧平衡。

黏胶长丝又称人造丝、冰丝，是全球最早实现工业化量产的再生纤维素纤维，以天然植物纤维素为核心原料，经化学加工、湿法纺丝工艺制成，属于绿色可降解纺织原料，兼具天然纤维与化学纤维的双重优势。其生产核心原理为：将木浆粕、棉浆粕、竹浆粕等天然纤维素原料，经碱化、老成、黄化等多道工序制成粘胶溶液，再通过湿法纺丝、酸浴固化、后整理成型，最终形成连续长丝纤维。相较于涤纶、锦纶等合成纤维，黏胶长丝吸湿透气性优异、手感柔软顺滑、垂坠感强、染色均匀饱满，且具备可完全生物降解的环保属性；相较于天然蚕丝，其价格更低、色差稳定性更好、批次一致性更强，性价比优势显著。凭借差异化特性，黏胶长丝广泛应用于高端服装面料、家纺产品、产业用纺织品、绣花线材等领域，是高端纺织、国风服饰、功能性面料的核心原材料之一。

从生产工艺划分，行业主流工艺分为连续纺与半连续纺两类。其中连续纺工艺生产周期短、自动化程度高、产品瑕疵少、综合成本更低，是当前行业主流升级方向；半连续纺工艺设备老旧、能耗偏高、品质稳定性不足，已被纳入行业限制类产能，逐步进入出清阶段。

上游核心原材料为溶解浆（木浆粕、棉浆粕、竹浆粕），其中木溶解浆占比超80%，是黏胶长丝生产的核心成本构成，同时配套烧碱、二硫化碳、硫酸等化工辅料。溶解浆行业呈现“国内产能有限、进口依存度高”的格局，2025年国内溶解浆产量130万吨，同比增长23.81%，但仍无法满足国内化纤生产需求，全年表观消费量达583.7万吨，进口依赖度维持高位。

成本端来看，溶解浆价格是黏胶长丝成本波动的核心变量，占整体生产成本的60%以上，化工辅料、能源、人工成本占比相对稳定。近年来，国内持续推进原料结构优化，政策鼓励“以竹代木”，竹浆、麻浆、再生浆等非粮生物质原料占比逐步提升，一定程度上对冲了木浆进口价格波动风险。整体而言，上游原料供给偏紧、价格周期性波动，是影响黏胶长丝行业盈利周期的核心因素。

行业呈现极致的寡头垄断格局，产能、产量高度集中于头部企业。2025年全球黏胶长丝总产能约31.5万吨，中国产能占比超90%，是全球唯一具备规模化、高品质黏胶长丝量产能力的国家，海外仅留存印度Grasim、德国ENKA少量产能，无新增产能规划。

国内有效生产企业仅四家，分别为新乡化纤、吉林化纤、宜宾丝丽雅、湖北金环，行业CR3集中度高达95%，其中新乡化纤、吉林化纤为双寡头龙头，合计产能突破20万吨，占据国内绝对主导地位。

粘胶长丝行业供给格局高度集中，呈现"寡头垄断、壁垒高企、全球主导"的鲜明特征。根据百川盈孚统计，2025年国内有效生产企业仅新乡化纤、吉林化纤、宜宾丝丽雅（海丝特）、湖北金环四家，行业CR3约为95%，市场集中度极高；其中新乡化纤、吉林化纤为行业龙头，合计产能超20万吨。根据新乡化纤公司公告，2025年粘胶长丝全球总产能约31.5万吨、国内总产能约27万吨，国内产能占全球生物质纤维素长丝产能的主导地位，是全球核心生产及供给基地。

供给端核心特征为产能刚性、增量稀缺、高开工率。产能层面，2025年国内黏胶长丝产量达23.3万吨，2020-2025年年均复合增速7.15%，经过多年产能出清与格局优化，行业已无无序扩产现象。未来2026-2028年，行业仅规划少量技改及新增产能，包括吉林化纤1.5万吨、新乡化纤2万吨功能性黏胶长丝产能，且均聚焦高端差别化产品，无低端同质化产能投放，整体供给增量极其有限。

开工率层面，行业存量产能持续高负荷运行，2025年国内黏胶长丝行业开工率升至89.8%，接近满产状态。同时，半连续纺老旧产能面临环保改造、政策淘汰、产能搬迁多重压力，后续存量低效产能仍将持续出清，进一步收紧行业有效供给。整体来看，行业供给端已进入“存量博弈、几乎无增量”的阶段，供给刚性极强，为行业价格、盈利稳定提供核心支撑。

产量端，受益于下游纺织服装需求复苏，粘胶长丝产量从2021年的16.94万吨稳步增长至2025年的25.61万吨，年均复合增速约10.8%；2026年1-8月累计产量17.49万吨，年化产能利用率89%，为近几年高位，较2021年提升17个百分点。在有效产能近乎零增长（2025-2026年有效产能同比仅+3.17%和0%）的背景下，产量增速逐步收敛而开工率持续走高，表明行业供需格局已由宽松转向紧平衡，存量装置高负荷运转成为供给增量的主要来源。我们认为，随着行业集中度持续提升及落后产能进一步出清，粘胶长丝供需结构有望继续优化，当前开工率水平将为产品价格提供支撑，行业景气度有望延续上行。

需求端分为国内表观消费与海外出口两大板块，整体需求持续扩容，且增速稳步提升。国内消费方面，2025年国内黏胶长丝表观需求量10.8万吨，同比稳步增长，需求增长核心驱动力来自纺织高端化、国潮消费崛起，传统纺织需求稳中有升，功能性、高端面料需求快速增长，对冲了部分传统纺织行业的疲软态势。

海外出口是近年行业需求最大亮点，增长势头强劲。2025年我国黏胶长丝出口量达12.5万吨，同比增长13.36%，出口金额46.73亿元，同比增长12.53%，出口均价约37359.1元/吨；2026年上半年出口增速进一步攀升至30.9%，延续高增态势。出口高增核心逻辑在于，海外发达国家逐步退出基础黏胶长丝产能，全球产能持续向中国集中，同时印度、巴基斯坦等南亚国家传统服饰消费旺盛、纺织产业扩容，持续拉动中国黏胶长丝出口需求。目前国内黏胶长丝出口量已占据总产量的50%以上，外需成为行业需求核心支柱。

2025年以来，黏胶长丝价格整体呈现稳步抬升、震荡上行的趋势，核心驱动为供需格局优化、原料成本支撑、行业高开工低库存。2025年行业价格底部企稳，下半年随着出口需求爆发、库存去化，价格持续上行；2026年行业价格中枢持续上移，主流高端产品价格稳定在37000-40000元/吨区间，较2024年低位上涨超15%。

随着价格中枢上移、供需格局优化，行业整体盈利水平持续修复，头部龙头企业盈利弹性显著。2025年下半年至2026年上半年，行业摆脱此前的微利、亏损状态，进入稳定盈利区间。由于行业CR3高达95%，寡头企业具备极强的成本控制与定价能力，叠加连续纺工艺产能占比提升、高端产品占比增加，龙头企业毛利率、净利率持续改善。而中小老旧产能企业因工艺落后、成本偏高，盈利修复有限，行业盈利资源持续向头部集中，进一步加速行业产能出清与格局优化。

截至2026年9月初，国内粘胶长丝市场均价报45,000元/吨。回溯来看，粘胶长丝价格自2021年初的36,500元/吨稳步攀升，期间历经2022年原材料成本冲高的扰动后，2023-2024年在42,500-43,500元/吨平台整固，2024年7月及2026年3月两度提价，价格中枢持续抬升。我们认为，在粘胶长丝行业有效产能增速放缓、开工率高位的背景下，供需紧平衡格局对价格形成坚实支撑，叠加原材料成本维持温和，行业价差有望继续处于历史高位区间运行，龙头企业盈利能力具备较强确定性。

参考研报

• 20260908-浙商证券—基础化工(2122)供给重塑，三纤共振：化纤行业盈利上行周期开启