1月20日，港股开盘，恒生科技指数跌0.22%，大型科技股多数下跌。昨日股价下跌的智谱（2513.HK）与MINIMAX-WP（0100.HK）开盘股价短暂上行，之后迅速走低，截至发稿，智谱跌8.48%，MINIMAX-WP微涨0.79%。

19日，智谱收跌10.4%，MiniMax收跌13.7%。原因既有昨日港股普跌因素影响，也在基本面上受大模型公司高投入、高亏损特征拖累。财务数据显示，2022年至2025年上半年，智谱累计亏损超62亿元；2022年至2025年9月，MiniMax累计亏损约92亿元。

据东吴证券研报分析，受Deepseek新模型催化以及台积电业绩爆发的影响，港股科技情绪得到提振。但随后地缘政治博弈显著升温，以及携程反垄断调查等因素影响，回吐涨幅。

该团队认为港股仍在震荡向上的大趋势中，但短期市场仍面临考验。另外，全球AI科技龙头财报在即，海外投资者对美股AI科技财报仍持观察态度，选择在美股防御和顺周期方向做轮动。如果美股AI科技回调，港股AI科技股也会受到影响。

对于中国AI市场的发展，近日，Google DeepMind 首席执行官（CEO）德米斯·哈萨比斯（Demis Hassabis）在一档访谈节目中表示，以DeepSeek与阿里巴巴为代表的团队，发展速度超出西方业界早前预期，且正在迅速逼近技术前沿，中美团队之间差距目前可能仅有数月时间，中国也许会走出不同于西方实验室的创新路径。

中金公司研究部分析认为，2025年初DeepSeek发布以来，港股七家科技龙头股（阿里、腾讯、小米、中芯国际、网易、快手、百度）最高一度贡献了恒生指数37%回报中的14ppt（百分点），占到四成。经过三年的突飞猛进，目前已经很少有人会从底层质疑AI产业本身的前景，但仍会担心最终兑现速度和投资之间可能存在差距。

中金团队认为，泡沫本身并非坏事，也推动了产业发展，讨论是否会变成泡沫也没有太多意义，更重要的是确认所处的阶段。