【摘要】

近期国内市场震荡寻底，没有多少看点，所以我们把目光转向海外，看海外的变量是否会带动A股的映射，其中一大关键变量就是海外大选，近期哈里斯的民调反超特朗普，且政治主张清晰，那么如果哈里斯上任，如果应对？

一、哈里斯民调反超

近期国内没有多少亮点，所以我们把目光转向海外关注的变量之一的大选，2024年7月下旬美国民主党“换将”以来，哈里斯的民调支持率保持上升，并扭转了拜登时代的劣势。公众和市场愈发关注哈里斯当选的可能性，以及对美国经济和资本市场的影响。

哈里斯自7月21日接棒拜登成为民主党总统候选人以来，其支持率保持上升趋势。截至目前，哈里斯与特朗普的全国民调支持率差距不大，已将拜登时代的“劣势”逐渐扭转为“微弱优势”。据RCP综合民调1，截至8月18日，哈里斯的全国民调支持率为48.2%，特朗普支持率为46.7%，哈里斯领先1.4个百分点。在一些民调中，哈里斯的领先优势更为明显，比如MorningConsult在8月16-18日最新调查显示，哈里斯支持率（48%）较特朗普（44%）领先多达4个百分点。

更关键的是，哈里斯在七个摇摆州的支持率明显上升，哈里斯在摇摆州的支持率上升是十分显著的。按照上述民调结果，预计民主党可以最终获得281票，超过共和党的257票而获胜。从这一点看，尽管大选变数犹存，但哈里斯获胜的概率不可小觑。

哈里斯支持率为何快速上升？机构从各类民调中得到了一些线索：

首先，哈里斯“年轻、有色人种和女性”特征，切实吸引了相关选民的支持。据CBSNews在8月4日公布的民调3，64%选民认为哈里斯拥有足够的心理和认知健康担任总统，而仅有51%的选民认为特朗普拥有这一能力，这项调查也曾经是拜登的一大劣势。

其次，哈里斯获得了民主党支持者中部分不满意拜登（现状）的选民支持。一方面，据CBSNews的民调，比较7月18日（拜登参选）和8月2日（哈里斯参选）两次民调，支持民主党的选民中，表示一定会投票的比重由81%上升至85%。投票意愿上升反映出哈里斯更受民主党支持者的欢迎。另一方面，尽管截至8月上旬哈里斯几乎没有发表新的经济主张，但据英国《金融时报》与密歇根大学罗斯商学院的联合民调4，截至8月1-5日，在被问及处理经济问题方面更信任谁，42%的调查者选择了哈里斯，超过了特朗普的41%，更超过7月调查时拜登的35%。

再者，哈里斯新任命的副手沃尔兹相比特朗普的副手万斯更受欢迎。尽管副总统候选人通常对总统选举结果影响不大，但随着党派极化的加剧，本轮副总统的选择可能比往届选举更加重要和受到关注。MorningConsult调查指出5，沃尔兹8月6日被任命为哈里斯竞选伙伴后，其知名度和好感度都有所上升。在宣布任命后的首个周末，沃尔兹的好感度（favorability）从18%上升到38%，净好感度（好感度-不好感度）保持在+5%。同时，其知名度（recognition）几乎翻了一倍，从43%上升到85%。调查显示，与万斯相比，沃尔兹的满意度（43%）高于万斯（35%）8个百分点；沃尔兹的不满意度（36%）低于万斯（48%）12个百分点。沃尔兹在独立选民、女性、温和派、有色人种和年轻选民中的支持度更高。

虽然市场也认为哈里斯当下处于某种“蜜月期”，但是哈里斯团队的优势是客观存在的，在11月大选前，公众与市场可能持续评估哈里斯获胜的可能性，并高度关注哈里斯团队的政策主张及可能的影响。

二哈里斯政治主张

哈里斯自7月下旬接棒以来，在相当长的时间里并未详细谈论经济议题。8月16日，哈里斯团队公布了第一份经济计划。8月19日，民主党全国代表大会（DNC）召开并公布了最新的党纲（PartyPlatform），但整体仍延续拜登时代的主张，缺少“哈里斯”色彩。截至目前，“哈里斯经济学”虽有雏形，但缺乏关键领域的政策，其在能源、科技、贸易及外交等政策上也保持了“战略模糊”，这留给选民更多想象空间，或是哈里斯当下的竞选策略，但终究需要给出清晰的施政纲领，以最大程度地提升支持和动员投票。

1）经济：8月16日，哈里斯公布《降低美国家庭成本议程》，涉及住房成本、食品价格、医疗费用、扩大儿童及劳动所得税收减免等。但该计划获得的评价似乎不高，被指“民粹主义”、“不够关键”，且不易落实。

2）财政：据CRFB估算，哈里斯的经济计划将在未来十年内增加1.7万亿美元赤字，而若增加企业所得税则可能在同期减少1万亿美元赤字。3）货币：哈里斯批评特朗普干涉美联储独立性。

4）能源：哈里斯与拜登均鼓励清洁能源发展，但可能在传统能源政策上更灵活。

5）科技：哈里斯有望保持对人工智能（AI）和大型科技企业的支持，但可能适当加强监管。

6）移民：哈里斯可能在对移民保持开放态度的同时，加强边境管控和打击非法行为。

7）贸易：哈里斯批评特朗普的关税政策会增加居民生活成本。与拜登相比，哈里斯的贸易政策可能更“左倾”，在区域贸易合作方面更加谨慎。

8）外交：在中国、俄乌、巴以等问题上可能与拜登保持基本一致，但更关注所谓的“人权”问题；可能进一步推动强化美印关系、巩固印太战略成果。

三、”哈里斯交易”演绎

权益市场而言，“哈里斯交易”较大程度上是反向的“特朗普交易”。自6月28日特朗普辩论占优，以及7月13日遇刺事件以后，特朗普当选预期一度升温，引发“特朗普交易”。截至7月19日当周，即特朗普遇刺事件后的一周里，美股风格偏向价值，10年美债利率抬升，美元指数小幅走强。截至8月16日当周，在美国就业数据和日元套息交易反转的冲击消退后，哈里斯经济政策呼之欲出，支持率也在上升，在此期间美股整体表现积极、成长更占优，10年美债利率下降，美元指数有所走弱。如果将此段时间的行情定义为“哈里斯交易”，那么这一交易风格大致是反向的“特朗普交易”。

短期来看，大选对美国经济短期表现及美联储政策选择的影响有限。不过在预期上，由于特朗普表达了“不希望”美联储在选举前降息（尽管鲍威尔最新讲话强调了美联储独立性），“哈里斯交易”之下，市场可能预期美联储降息的政治阻力减轻，继而对降息抱有更大期待。中长期看，尽管特朗普和哈里斯都可能维持扩张性财政取向，但充满民粹主义色彩的“哈里斯经济学”未必能够提振市场对经济的信心，而特朗普当选后的经济增长和通胀中枢可能更高（其第一任期时的经济和市场表现也对此提供了更多作证）。据此，哈里斯当选预期也可能促进中长端美债利率下行。

“哈里斯交易”可能相对利多美股科技、可选消费、新能源等板块，相对利空油气、地产等板块。截至8月16日当周，在哈里斯预告和公布经济政策的背景下，美股信息技术、可选消费、金融等板块领涨，地产、能源、公用事业等板块表现偏弱。值得指出的是，鉴于美股科技股在主要指数中的占比很高，“哈里斯交易”下的美股指数表现有望相对积极，映射之下，重点关注美股科技映射的国内消费电子、光模块、国内政策跟进的工业金属、贵金属等板块。

参考资料：

20240822-平安证券-宏观深度报告：哈里斯，竞选优势、政策雏形与交易线索

20240817-长江证券-海外策略：哈里斯若上任，如何应对？

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