导语：今日中际旭创、兄弟科技、光威复材获机构买入及增持评级。

中际旭创（300308）：业绩超预期，Q2环比和同比增速皆大幅提升

事件：公司7月8日发布2020年半年度业绩预告，预计2020年上半年实现归母净利润3.36-3.97亿元，同比增长62.1%-91.5%，扣除股权激励费用对苏州旭创单体报表净利润的影响之前，苏州旭创实现单体净利润约3.67-4.4亿元。预计2020年上半年非经常性损益约3126.15万元。

评论：

1、Q2环比、同比增速皆大幅提升，主要受益于全球数通市场回暖，及国内5G“新基建”的快速发展

根据公司公告，预计2020年上半年归母净利润中值为3.67亿元，同比增长77.1%，其中二季度单季度实现归母净利润1.82-2.43亿元，中值为2.13亿元，同比增长96.8%，环比增长37.99%。公司单季度业绩同比增速从2019年Q4开始由负转正，在2020年Q1实现了55.6%的高增长，2020年Q2中值增速进一步提升到96.8%，环比增速由2020年Q1的-1.28%提升至2020年Q2的37.99%（按中值测算），从今年开始，公司业绩有望重回快增长轨道。

公司业绩增长动力主要是：

1）受益于全球数通市场回暖，海外市场400G产品需求逐步上量、100G产品需求继续增长；

2）国内5G建设带来25G、50G和200G等产品的需求增长；3）公司实施了对成都储翰科技的收购，取得了储翰科技67.19%的股份表决权，并自2020年5月19日起将储翰科技纳入公司合并报表范围，对销售收入及净利润带来正向影响，但总体影响不大，苏州旭创仍是盈利主要部分。

公司合并净利润减少约4288.45万元，主要受以下事项影响：

1）针对公司第一期（2017-2021年）限制性股票激励计划确认激励费用，导致公司合并净利润减少约796.60万元；针对公司第二期员工持股计划确认激励费用，导致公司合并净利润减少约1442.68万元；

2）公司对重组合并时子公司苏州旭创的固定资产及无形资产评估增值计提折旧摊销，调减公司合并净利润约2049.17万元。

2、收购成都储翰多数股权，补齐电信产品线，打造全球光模块巨头

公司2020年上半年实施了对成都储翰科技的收购，取得了储翰科技67.19%的股份表决权。成都储翰覆盖芯片封装、光电器件组件和光电模块的完整光器件产业链，在低成本大规模制造、工艺技术水平等方面具备显著优势。中际旭创与成都储翰虽均属于光通信企业，但在主要产品的研发方向、生产制造、产品应用领域、客户群体、市场区域等侧重点不同，但供应链又有重合。中际旭创是全球高速光模块龙头企业，目前在数通市场具备强劲竞争实力，但旭创在电信市场也早有布局，成都储翰则侧重在电信市场，在数通市场也有布局，客户覆盖国内主要的设备商以及国外光模块企业，成都储翰在低成本规模制造、工艺技术水平等方面具备显著优势。中际旭创与成都储翰的整合，有望使两家企业在技术进步、客户资源共享、规模化交付能力、成本控制、市场占有率提升、供应链整合等形成协同效应，有望显著提升旭创在电信光模块市场的竞争能力，同时进一步加强旭创在全球数据中心的竞争实力，收购完成后，中际旭创有望成为数通市场和电信市场双市场龙头企业，对公司长远发展产生积极影响。

3、全球高速光模块龙头，100G和400G驱动业绩增长

北美数据中心仍处于高速发展中，100G需求仍较为强劲，客户对100G等高速光模块需求仍持续增长，同时新的400G需求也不断增加，随着企业库存的不断消化，云巨头资本开支的逐步回暖，以及400G对100G的迭代，数通市场需求有望持续回暖。公司100G产品出货量保持在业内前列，400G新产品的客户认证和导入保持业内领先，公司是全球少数几个受到大客户认可的400G供应商，400G产品技术壁垒较高，公司拥有优质的芯片供应渠道、业内领先的研发团队、强劲的研发实力等，凭借优质的400G产品有望加强在北美和国内数据中心市场的龙头地位。

4、5G光模块有望成为新驱动力，给业绩带来新增长点

5G时代，运营商基站光模块速率和数量均将得到大幅提升，驱动光模块需求大幅提升，我国于2019年启动5G基站建设，预计2020-2021年为建设高峰期。公司于2015年开始布局适用于5G的基站光模块产品，目前已经有前传、中传、回传全面的5G基站光模块系列产品。在5G前传、中传光模块方面，公司取得了良好的份额和订单，并已实现批量交付，预计今年公司的出货量有望保持行业领先。我们认为公司在5G时代面临较大突破机遇，电信市场重回增长有望成为公司新驱动力。

5、全球高速光模块龙头企业，受益于5G和400G双轮驱动，维持“强烈推荐-A”评级

公司在北美和国内数据中心市场保持龙头地位，拥有优质的芯片供应渠道及强劲的研发实力，随着全球数通市场的逐步回暖以及400G产品供货量的提升，公司盈利能力有望逐步提升；在5G基站光模块市场，公司拥有前传、中传、回传全面的5G基站光模块产品布局，5G时代公司有望成为基站光模块主要提供商。公司对成都储翰并购成功，有望显著提升公司在电信光模块市场的竞争能力，同时进一步加强公司在全球数据中心的竞争能力，有望成为数通市场和电信市场双市场龙头企业。我们预计公司2020-2022年净利润分别为9.01亿元、12.08亿元、15.76亿元，对应2020-2022年PE分别为53.2X、39.7X和30.4X，维持“强烈推荐-A”评级。

风险提示：5G投资进度低于预期、贸易争端风险、数据中心光模块需求下降、本次收购无法完成风险

（来源：招商证券）

兄弟科技（002562）：业绩符合预期，利润改善明显

事件：公司发布2020H1业绩预告，预计实现归母净利润7000~9000万元，去年同期亏损63万元，Q2业绩5000~7000万元，同比、环比改善明显。

业绩符合预期，维生素产品盈利提升。2020上半年年维生素行业景气向上，公司各产品盈利均有不同程度提升，2020H1公司主要产品均价及同比情况：VB1(217元/kg，+19%)、VB3(55元/kg，+27%)、VB5(324元/kg，-5%)、VK3(95元/kg，-3%)，产品涨价带来盈利改善。单季度看，VB3和VK3价格环比继续提高，VB5环比有所回落，量的方面，3月子公司江苏兄弟维生素正式复产，2季度VB1开始贡献增量。

募投项目落地带来业绩增量。苯二酚及衍生物一期工程包括1万吨苯二酚、1.5万吨苯二酚衍生物（含3000吨香兰素、2500吨乙基香兰素），可根据市场调节苯二酚、香兰素产品结构，抗风险能力提高，同时香兰素作为全球大宗香料品种，市场前景好。造影剂项目规划造影剂产能1000吨，未来将成为造影剂原料药供应商，打开公司新的业务领域，碘造影剂是公司正式开启医药业务的重要项目，未来公司还会在医药领域不断加码布局，成长空间广阔。

定增加码香料产业。4月公司公告拟定增募集资金12亿，建设3万吨天然香料项目（8.89亿）、兄弟科技研究院项目及偿还银行贷款，其中天然香料项目主要包括二氢月桂烯醇、松油、樟脑、龙涎酮、乙酸异龙脑酯，将打造完松节油产业链，达产后预计带来收入15.31亿、净利润2.06亿元。

盈利预测与投资建议。预计公司2020-2022净利润分别2.51、3.38、4.07亿元，维生素景气带来利润改善，香料、造影剂贡献增量，同时看好未来医药业务布局，维持“买入”评级。

风险提示：下游饲料需求下滑；项目推进不及预期；维生素价格大幅下滑。

（来源：西南证券）

光威复材（300699）：半年度业绩符合预期，看好下半年碳梁业务恢复及新项目投运

事件：公司发布2020半年度业绩预告，实现归母净利润3.41~3.57亿元，同比增长10%~15%。上半年非经常性损益约2,517万元，同比减少约178万元；计入当期损益的政府补助约2,242万元，同比减少约4,690万元。单二季度实现归母净利润1.69~1.85亿元，同比增长11%~22%，环比变化幅度为-2%~8%。

公司全力保障生产交付，军民品业务均保持稳定增长。

公司上半年在受到疫情影响的情况下，力保碳纤维及织物的生产及交付，业务保持稳定增长，收入较上年同期增长约36%；碳梁方面，疫情导致发货推迟，但仍实现了板块收入4%的增长。经过我们的估算，上半年整体收入增速较今年一季度12%的收入增速有所提升，我们认为主要因为一季度由于疫情影响导致军品收入确认延期的情况有所改善，结合下游生产按计划进行、以及未来航天及航空装备放量，公司军品业务有望维持较高增长。另外，随着全球疫情的好转，风电机组的推广及组装将推进，公司向欧洲推迟发货的碳梁也有望于下半年陆续发货，风电碳梁出口业务将恢复。这里还需要解释说明的是，公司上半年业绩增速低于收入增速主要是计入当期损益的政府补助较去年同期减少约4,690万元导致的。计入当期损益的政府补助主要包括军品退税，由于退税流程较为繁琐，一般时间跨度可能为1-2年，今年上半年退税进度可能受到一些因素的影响较去年同期要慢一些。但我们认为，军品退税属于经常性损益，长期看不会影响公司的经营和盈利能力。

建议关注公司T300外其他型号碳纤维带来的增量。

公司目前利润主要来源是军品T300级碳纤维及织物，但是材料是在不断进步的，公司其他新型号碳纤维项目的投放值得大家关注。“高强高模型碳纤维产业化项目”已于2020年3月27日结题验收，预计2020年底达到预定可使用状态，有望助力公司进军航天领域、并开拓高端体育休闲市场；公司国产T800H级一条龙项目完成了批次性能评价和相关标准等工作，开始小批量供货。另外，公司AV500系列无人机总装首架完成，多项关键装备配套复合材料结构产品逐步转入批量生产阶段，有望为公司增加利润贡献。2020年民品方面，除了碳梁业务，T700S/800S型号也值得关注，“军民融合高强度碳纤维高效制备技术产业化项目”建设顺利推进，有望在今年内投产，该产品主要拓展的市场领域包括压力容器和建筑补强等。

投资建议：买入-A投资评级，我们预计公司2020年-2022年的净利润分别为6.30、7.78、9.56亿元。

风险提示：军品新产品开发及验证风险；价格下滑风险；安全生产风险

（来源：安信证券）