西部证券发布研报称，汽零企业有望成为液冷系统上游部件供应商，部分企业具备Tier1供货能力。一看商务能力：英伟达引领AIDC液冷变革方向，其核心供应商多为欧美、中国台湾企业为主，国内汽零厂商有望凭借原有客户基础&强商务能力，与中国台湾及本土厂商合作切入供应体系。二看技术能力：二次侧管路核心组件CDU+液冷板+Manifold+UQD(含管路)与汽零相关企业生产原材料、核心成型工艺、生产流程存在较高一致性，预计相关技术领先汽零公司有望在新领域实现突破。

西部证券主要观点如下：

液冷有望成为AIDC主流制冷方案

AI算力需求持续增加，单芯片功耗&机柜密度持续提升，数据中心制冷难度升级，液冷技术有望成为主流制冷方案。其主要原因：1)传统风冷方案无法满足高功率(>25kW)机柜散热需求，液冷技术利用液体高比热容/蒸发潜热优势，实现对发热元器件精准散热;2)液冷利用液体高导热、高传热特性，在进一步缩短传热路径的同时充分利用自然冷源，可是实现PUE小于1.25的节能效果，符合政策导向。

二次侧管路核心组件为主要升级迭代方向，且价值量占比更高

目前，冷板式液冷为行业主流方案，浸没式液冷制冷效率更佳，但短期受限于冷却液成本高昂。液冷一次侧管路技术相对成熟，二次侧管路核心组件(CDU+液冷板+Manifold+UQD)为主要升级迭代方向，且价值量占比更高。英伟达引领AIDC液冷方案变革，模块化设计&单GPU功耗持续提升，带动液冷组件量/价提升。该行预计，伴随北美云厂商ASIC集群逐步切换液冷方案、华为引领液冷国产链崛起，2027年全球数据中心液冷组件市场规模有望达到157亿美元，2025-2027年CAGR达35%。

风险提示

服务器液冷渗透率不及预期;国际贸易波动风险;液冷行业竞争加剧风险;海外投资进展不及预期;自行测算产生的风险;数据陈旧风险。