有机硅是指含有Si-C（硅-碳）键、且至少有一个有机基是直接与硅原子相连的化合物。 有机硅分为“上游-中游-下游”三个环节。 

上游原料：金属硅和氯甲烷为原料，其中金属硅由硅石在电炉内冶炼得到，氯甲烷主要由甲醇和液氯合成。 中游产品： 有机硅单体（甲基氯硅烷占比超过 90%） 是最主要的初始产成品，但单体由于化学状态不稳定，通常需进一步加工成有机硅中间体或产品以方便储存、运输。有机硅中间体主要为各类硅烷，其中以聚硅氧烷（DMC）为主；DMC（二甲基环硅氧烷混合物）为有机硅产业链的最重要的中间体 。有机硅下游产品主要可分为硅橡胶、硅油、 硅树脂、功能性硅烷等，其中硅橡胶消费量占比最大，可达到60%以上，硅油次之，占比近30%。从终端应用领域来看，有机硅因其独特的结构，兼备无机材料 与有机材料的性能优势，在各行各业均有广泛应用，如建筑装饰、电子电器、电力新能源、纺织制造、医疗护理、汽车交通、工业助剂等领域。从成本及原材料单耗上看，生产1吨DMC需要2 吨有机硅单体。 

图：有机硅产业链

数据来源：九方金融研究所

有机硅供需分析

有机硅供给端：据百川盈孚，2019 2024我国有机硅中间体产能从151.5万吨加速增长至344.0万吨，年均复合增速 为17.8%。2019年我国有机硅单体产能合计约314万吨， 到2024年增长至674万吨（折合成DMC在340万吨），CAGR为16.5%。截至2024年，我国有机硅单体生产企业合计13家，其中合盛硅业、东岳硅材、江西星火为产能最大的主要有机硅单体生产企业，合计占总产能的47%。

2024年我国有机硅单体行业新增释放113万吨产能，这也造成里有机硅价格被压制在底部区间。25年及以后新增产能少，本轮供给扩张临近尾声。由于2020-2024年，我国有机硅单体产能新增供给释放较多，对产品价格形成较大压制；据百川盈孚统计，预计25年及以后仅有20万吨新增产能。

有机硅需求端：2024年全年，我国有机硅中间 体表观消费量181.6万吨，同比+20.9%，增速整体稳中有升；我国基本每年聚硅氧烷聚硅氧烷出口为54.6万吨。全国有机硅消费量在230万吨左右。 

从需求结构上看，据百川盈孚，2023年有机硅下游消费依然以建筑（29.9%）、加工制造业（12.1%）、纺织业（10.1%）等为主。近两年来，有机硅最大下游领域房地产受新开工面积大幅下滑影响，相关 需求一定程度削减，未来下游需求结构比重有望重塑。整体上，有机硅需求受到国内经济影响较大，下游分布较广，经济好转，需求增长。

整体来看，有机硅行业产能在340万吨左右，而且2025年基本没有新增产能。需求加上出口在230万吨左右。因为目前有机硅DMC价格已经跌破机会所有企业成本价，价格在12600元/吨。全行业长期陷入亏损，很多中小企业，基本处于停产状态，行业实际可用产能在300万吨左右，按照70%左右的行业开工率计算供给端在210-220万吨左右。所以目前有机硅行业是存在一定供需紧张情形，供需有一定缺口 。我们认为有机硅价格有望触底回升，景气度有望上行，价格有望回到14000-15000元/吨左右的合理价格区间。当价格回到合理区间后，可以观察行业内，产能是否开始复产情况。所以，整体上我们判断有机硅景气度有回升需求，但是至于价格可以上涨到多高，还需要看行业未来需求和复工情况。建议关注：合盛硅业（DMC产能90万吨）、东岳硅材（35万吨）、新安股份（27.5万吨）。

图：有机硅需求拆分情况

图：我国有机硅供需平衡

数据来源：九方金融研究所

参考文献：

20250212-海通证券-合盛硅业（603260）：公司研究报告：全球领先硅基全产业链企业，有机硅价格有望企稳

20240828-光大证券-新安股份（600596）：2024年半年报点评：24h1盈利同比增长，作物保护、硅基新材料两翼驱动

20250204-天风证券-有机硅行业：产能周期近尾声，景气有望迎改善

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