北上资金：三季度减仓科技成长股，加仓消费价值股

2026年三季度北上资金持仓市值明显回落。截至2026年9月30日，北上资金在合计持股市值为25770.78亿元，较2026年二季度末的31269.89亿元减少5499.11亿元，降幅为17.59%。

在2026年二季度快速抬升持仓市值之后，三季度出现了幅度可观的回吐与再平衡，持仓规模大致回到接近一季度末的水平，结构切换。三季度总量回落既反映前期科技制造主线市值收缩与仓位调整，也反映资金在红利、金融、医药等方向的回补。

26Q3北向资金成交额逐月回落，但成交额占全A比重上升，主要系全A成交额的缩量导致。三季度北向资金月成交额从7月8万亿水平回落至9月的5万亿水平，全季度北向日均成交额约3097亿元，较二季度环比回落15.4%，同期A股日均成交额回落22.9%。由于同期A股成交额回落幅度更大，Q3北向资金成交额占全A成交额比重上升至13.8%。

26Q3北向资金减仓TMT、中游制造，加仓必选消费、公用环保、大金融三个防御型板块。北向资金风格偏好从TMT、中游制造转向大金融、交运家电等红利低波方向。主动加仓金额最高的五个一级行业为银行、非银金融、医药生物、交通运输、家用电器。银行板块内主动加仓个股占比高达95%。主动减仓金额最高的五个一级行业为电力设备、电子、通信、机械设备、汽车。电力设备是唯一板块内加仓个股占比小于30%的一级行业，呈现普遍减仓特征，此前的高仓位正在被逐步消化。

主动加仓：银行，医药生物，非银金融、计算机。主动减仓：电力设备，电子，基础化工。主动加仓金额TOP20个股中，银行股占7席。

定价权角度，北向整体定价权偏弱，对家用电器、电力设备影响力更强。北向持仓绝对市值TOP100的公司中，北向资金占自由流动市值比例超过20%的公司有宁德时代、恒立液压，这部分标的受北向资金风险偏好的影响或更强。

2026年三季度北上资金持仓市值明显回落。截至2026年9月30日，北上资金在合计持股市值为25770.78亿元，较2026年二季度末的31269.89亿元减少5499.11亿元，降幅为17.59%。

在2026年二季度快速抬升持仓市值之后，三季度出现了幅度可观的回吐与再平衡，持仓规模大致回到接近一季度末的水平，结构切换。三季度总量回落既反映前期科技制造主线市值收缩与仓位调整，也反映资金在红利、金融、医药等方向的回补。

从交易活跃度看，2026年三季度北上月度成交额合计约19.82万亿元，略低于二季度的约20.87万亿元，环比下降约5.0%，显示交投热度边际降温，但并未出现成交断崖。分月来看，7、8、9月成交额分别约为8.13、6.30、5.39万亿元，呈现逐月收敛态势。

三季度北上资金行业间切换力度较大。15个行业持股市值较上季度上升，16个行业出现下降；增配行业合计增加1583亿元，减配行业合计减少7082亿元。银行和医药生物是本季度最主要增配方向，持股市值分别环比增加673亿元和336亿元，两者合计贡献全部正向增量63.8%；非银、交运、家电、食品饮料、公用事业等亦获明显增持。

电子、电力设备、通信成为最主要的减配方向，持股市值分别较上季度减少2860亿元、2001亿元和946亿元，三者合计占全部负向变化的约82%，表明北上资金三季度对前期高景气科技制造主线进行了集中兑现与仓位压缩。

存量上，北上资金行业配置集中度较二季度有所下降，核心仓位由科技极致集中转向相对均衡。

截至2026年三季度末，北上资金持股市值排名前五的行业分别为电子、电力设备、银行、医药生物和机械设备，合计持股市值14042.04亿元，占全部行业持仓的54.49%，较二季度末前五大（电子、电力设备、通信、机械设备、有色金属）合计占比62.28%明显回落。

电子行业持股市值仍居首位，达到5034亿元，占全部行业持仓约19.54%，但较二季度25.25%的占比大幅下降；

电力设备持股市值3826亿元，占比约14.85%，亦由二季度约18.64%回落。

银行持股市值升至2106亿元，占比提升至8.17%，成为三季度最重要的结构性增量来源之一。从持股数量上看，三季度40家上市银行获北向资金增持，其中交通银行、工商银行、平安银行、农业银行、中国银行的持股数量增幅居前。具体从持仓市值变动上看，三季度增加较多的个股包括招商银行（152.5亿元）、平安银行（65.8亿元）、工商银行（62.2亿元）、交通银行（52.4亿元）、宁波银行（43.6亿元）等；华夏银行持仓市值减少约2.3亿元。从北向资金持仓占自由流通股比例来看，三季度末占比较高的个股包括平安银行（14.82%）、宁波银行（13.71%）、招商银行（12.41%）、建设银行（10.58%）、中国银行（9.77%）等。

整体看，科技制造仍是底仓，金融、医药对组合的权重支撑显著增强，持股市值自二季度高点明显回落，大致回到一季度末水平附近。

配置集中度有所下降，结构更趋均衡。截至2026年9月30日，北上资金合计持股市值25770亿元，较二季度末31269亿元减少5499亿元，降幅17%；持股市值上升行业有15个、下降16个，增配合计1583亿元，减配合计7082亿元。

行业层面，银行、医药生物、非银金融、交通运输及部分消费、公用事业成为主要增配方向；电子、电力设备、通信、机械设备等前期高景气科技制造主线则出现大规模减配。

个股层面，增持最多的个股为药明康德、紫金矿业、招商银行、美的集团、中国平安及多只银行股；减持则高度集中于宁德时代、中际旭创、北方华创、新易盛、中微公司等明星科技股龙头。

主动加仓金额居首的为紫金矿业，26Q3主动加仓约98亿元；其余主动加仓金额居前的公司有招商银行、药明康德、中国平安、平安银行、美的集团，主动加仓金额分别约85、70、54、53、53亿元。主动减仓金额靠前的个股方面，资金主动减仓了部分TMT与中游制造股票，宁德时代26Q3持仓市值环比减少1183亿元，主动减仓339亿元，目前北向资金持仓占其自由流通市值比例仍达31%。截止26Q3，北向资金持股总市值前五的公司分别为宁德时代、美的集团、贵州茅台、招商银行、药明康德。

总体来看，三季度北上资金资金从前期拥挤的成长制造链向金融红利、医药与部分消费公用方向切换，配置集中度有所下降，结构更趋均衡。

参考资料：

20261016-中银证券-北上资金三季度观察

20261015-天风证券-北向持仓切换防御板块