东北证券发布研报称，从海外的Robotaxi主要玩家来看，Waymo加速扩大市场，特斯拉正式入局。对于国内的Robotaxi公司而言，该行认为技术能力、运营城市数量和车队数量、UE模型是几个比较关键的因素。国内主要玩家如文远知行、小马智行、百度萝卜快跑等公司的车队数量均已破千，也都各在某些城市实现UE模型转正。2026年是国内头部公司加速拓展运营城市、扩大车队规模的一年。

东北证券主要观点如下：

Waymo

布局Robotaxi赛道早，且一直保持高投入力度，因此在里程积累、订单数量等方面均具备一定的先发优势。Waymo的转折点出现在2020年至2023年间，公司开始逐步开放公众乘车服务。自2024年起，随着旧金山与洛杉矶的全面投入运营，Waymo的商业模式从技术展示转向城市级出行业务。

特斯拉

Cybercab的量产预期正迎来加速。据特斯拉官方透露，Cybercab将于2026年4月启动规模量产，未来年产能目标将达到数百万辆。在核心技术路线上，特斯拉Robotaxi的技术底座完全基于Tesla Vision视觉方案与端到端神经网络。

文远知行

现阶段Robotaxi车队规模达到1125辆，公司计划于2026年底在全球部署2600辆Robotaxi，到2030年部署数万辆。公司在国内Robotaxi车队规模持续提升，规模已超过800辆，聚焦北京、广州等超大城市。公司在海外Robotaxi市场加速布局。2025年11月，文远知行和Uber在阿布扎比正式启动Robotaxi纯无人商业运营。这是美国以外全球首张城市级L4自动驾驶商业化牌照，目前文远知行Robotaxi运营范围已覆盖阿布扎比70%的核心区域。2026年3月31日，公司在迪拜正式启动纯无人Robotaxi商业化运营，成为迪拜首批公开运营的纯无人Robotaxi车队。2026年4月1日，在新加坡榜鹅地区正式启动Ai.R自动驾驶出行服务的公开运营。

小马智行

2025年11月，小马智行在广州实现单车盈利转正，2026年2月在深圳实现月度单车运营盈利转正。截至2026年3月25日公司的Robotaxi车队规模已突破1400辆。小马智行计划在2026年海内外落地20多城市，车队规模年底突破3000辆。软件层面，“虚拟司机”技术整合了世界模型、E2E和博弈论，以创建一个可持续学习、适应和优化决策及整体性能的L4自动驾驶系统;硬件层面，“虚拟司机”技术已经迭代至第七代自动驾驶硬件系统，从传感器系统、车载计算平台以及车辆集成三个维度实现升级迭代。

萝卜快跑

目前部署车队数量超过千辆，萝卜快跑于2024年底就在武汉实现了单车盈亏平衡。国内市场方面，萝卜快跑的运营范围覆盖武汉、北上广深、川渝等地，也包括香港的部分地区。海外市场方面，萝卜快跑已进军中东阿布扎比、迪拜，已在韩国首尔的大都市区开始运营，2026年，萝卜快跑还将登陆英国伦敦，开始进入欧洲市场。

风险提示：Robotaxi量产能力不及预期;政策落地不及预期。