导读：①周期股全线走强，供给侧产能优化叠加 AI 算力、十五五项目双轮需求驱动，涨价逻辑持续强化；②国产大模型密集突破，长上下文与推理能力大幅提升，直接利好上游算力、下游应用全产业链落地。

昨日市场分化整理，三大指数涨跌不一，创业板指相对较弱跌超1%，而量能则是时隔31个交易日跌破2万亿。不过这主要是受长假期间海外不确定性及春节取现需求上升等因素影响。而在目前市场人气没有涣散的情况下，节后资金有望回流，风险偏好或迎修复。

盘面上，昨日有色、化工、玻纤等周期股全线走强，其背后的核心驱动仍在于涨价逻辑。从供给端来看，行业 “反内卷” 政策落地，化工、有色、建材等领域严控新增产能、淘汰低效供给，行业格局优化，龙头定价权显著提升，价格从 “低价内卷” 转向理性修复。

而从需求端来看，AI算力的爆发式增长，带动光模块、PCB、硅片、稀有金属等科技硬材料需求激增，另外随着十五五项目逐步开工，钢铁、煤炭、玻璃、水泥等周期品需求逐步企稳。故在需求端的双轮拉动下，也为涨价行情注入了持续动力。

国泰海通证券也从全球宏观的角度分析了有色等周期板块走强的原因。货币政策转向、央行购金持续、供给扰动频发共同构成金属价格核心驱动力；尤其在AI算力基建、电网升级、固态电池产业化提速等结构性需求拉动下，铜、铝、锂、钴、稀土等多类稀有金属正从周期商品向战略资产演进，价格中枢有望系统性抬升。

此外，近期国产大模型密集上新，昨晚DeepSeek新模型上线，上下文能力由128K跃升至1M Token，信息承载能力提升近10倍，已可一次处理《三体》级别长文本。长上下文能力的突破，本质上强化跨文件理解、复杂工程推理与多轮任务编排能力。而智谱发布新一代旗舰模型GLM-5。在Coding 与 Agent能力上，GLM-5取得开源SOTA表现，在真实编程场景的使用体感逼近Claude Opus 4.5，擅长复杂系统工程与长程Agent任务。

从产业链传导看，上游算力板块最为确定，长上下文与复杂推理显著抬升算力、显存、高速互联需求，对于AI 芯片、服务器、IDC、光模块与 HBM 高带宽内存环节或直接受益。而下游应用端也进入场景落地快车道，长上下文能力直接赋能金融投研、法律合规、AI 办公、医疗科研等长文本密集行业，Coding 与 Agent 能力则显著利好软件开发、IT 服务、工业软件与企业数字化转型，推动知识工作与研发流程自动化。