《科创板日报》（上海，记者 朱洁琰）讯，互联网巨头投资医疗兴正浓，但投资逻辑正从线上转到线下，从药转到医。

腾讯、字节纷纷杀入实体医疗机构

9月以来，字节跳动出手投了3家医疗公司。

9月9日，天眼查信息显示，北京美中宜和医疗管理(集团)有限公司、北京宏达爱瑞医疗科技有限公司获得了战略融资，由字节跳动战略投资部投资。美中宜和与宏达爱瑞均为高端医疗机构。

9月7日，字节跳动领投专注于CNS（中枢神经）及精神心理健康领域互联网医疗平台——好心情，助其完成2亿元C轮融资，其中，复星健康、德诚资本、兴富资本等知名机构跟投。

创投日报记者梳理发现，这不是字节跳动在医疗领域的第一次出手。自2020年以来，字节跳动逐步扩展医疗版图：全资收购百科名医、推出“小荷医疗”APP、设立线下诊所——松果门诊等。一定程度上，字节跳动打通了内容科普、线下诊所再到线上数字诊疗闭环。

另据媒体9月8日报道，腾讯领投连锁医疗服务机构卓正医疗。该媒体报道称，融资过程中，阿里巴巴、字节跳动也尝试进入卓正医疗 E 轮融资。而腾讯与卓正医疗接触两三个月后确认投资，击败阿里巴巴、字节跳动。一位接近交易人士说，字节和阿里还想在此轮跟投，但未成功。

而在此前，腾讯就已将丁香园、微医、医联、好大夫在线、企鹅医生等国内大半的互联网医疗独角兽纳入麾下。

阿里、京东加速向医疗服务转型

再看到先行一步的互联网巨头——阿里、京东旗下的互联网医疗平台阿里健康、京东健康均已经在港交所上市。

阿里健康与京东健康模式类似，都是以自营销售医药和健康产品为主。根据两家公司的最新财报数据，阿里健康自营业务贡献了85%的收入，京东健康商品收入占总收入的86.2%。

在今年的业绩会中，阿里健康和京东健康都透露出想要转型的意图，更多去做线下业态布局的同时，尝试从 “药” 到 “医”。

阿里健康重新划分出医疗健康服务业务板块，包含消费医疗业务、互联网医疗业务及其他业务，未来将进一步深耕互联网+医疗健康服务领域。

8月23日，阿里健康通过官方微博确认收购小鹿中医平台的消息，相关收购细节暂未披露。小鹿中医是国内知名的互联网中医专科诊疗平台，其业务模式包括在线复诊、诊后管理、送药到家等服务。此前，阿里健康已在医鹿App+支付宝医疗健康频道搭建起线上线下一体化的医疗健康服务体系，“双鹿合体”后有望成为最完善的互联网中西医协同服务平台。

在8月25日线上召开的京东健康2021年中期业绩会上，京东健康CFO曹冬表示，公司一直明确强调会持续去做线下业态的布局，整个医疗健康生态是线上线下融合在一起，才能起到起到特别大的作用。

京东健康的线下零售药房合作项目“京东健康-联盟大药房”至今年6月30累计门店超过500家，京东健康前CEO辛利军透露，“未来2-3年内过千家，甚至2000、3000、5000都是在我们规划的范围之内的。”

辛利军还表示，互联网医疗的长期竞争力一方面是供应链能力，医院大部分收入来自药品和耗材，医疗服务只占比30%；另一方面就是医疗服务能力，医药服务能力是医疗机构长期发展的决定性因素。

而目前在线医疗服务只占到京东健康总收入的13.8%，有投资者在业绩会上提问关于这一块业务的盈利拐点以及未来3-5年的发展策略。

辛利军调侃说，“总有人说京东健康就是个卖药的，我也常回嘴说我们就是卖药的，事实上在这背后是在整个医疗服务体系里，即使在公立医院里面，收入结构依然有2/3来自于药品、耗材以及设备，医疗服务也只占了1/3而已。”

“所以医疗服务本身的变现，时间上还会比较漫长。现在医院的挂号费大概是20元，专家100元，但其实挂号是很重要的，因为医生看你的病，知道你是什么病才能有解决方案。整个医改可能有一个重要方向就是要让老百姓学会为服务付费，这个过程可能还比较漫长。”

有长期观察互联网医疗的行业分析师向《科创板日报》记者分析称，阿里健康和京东健康是通过卖药作为支撑，再以医疗服务为一个抓手，以此获得流量和为用户服务，“这是一个典型的由药导向医的模式。”

上述分析师继续表示，医药电商的龙头效应已经非常明显，因为它有一个规模效应，“像阿里健康和京东健康，这两家本身的主体就是阿里和京东的平台，在已经有好的流量的基础上，龙头竞争的格局就基本出现了。”

接下来，具体的盈利逻辑就是，“首先有一个能够带来正现金流的业务（医药电商），然后再通过这个业务去培养消费者的习惯，提高医疗服务的水平，最终让用户愿意为服务付费。”