10月29日讯（记者 朱万平）依靠压缩管理费用、投资端收益提升，地方乳企——新乳业（002946.SZ）在Q3营收增长约4.42%的情况下，净利润增长超三成，超出部分券商预期。

今日晚间，新乳业披露2025年三季报，前三季度实现营收84.34亿元，同比增长3.5%，归母净利润达到6.23亿元，同比增长31.5%，扣非后归母净利润为6.47亿元，同比增长27.62%。公司前三季度经营性现金流净额达到10.7亿元，同比增长7%。

新乳业工厂 记者 朱万平摄

分季度来看，今年Q3公司实现营收29.08亿元，同比增长4.42%；归母净利润为2.26亿元，同比增长27.67%。记者注意到，新乳业Q3业绩表现好于此前多家券商预估。此前，华创证券、招商证券、申万宏源预计新乳业Q3净利润增速均为20%；而浙商证券预计新乳业Q3净利润增速29%。

分产品来看，前三季度，新乳业低温品类保持双位数增长，核心品牌 “活润” 系列延续良好增长态势，新品收入占比维持双位数，高毛利产品占比提升推动毛利率水平略微提升至29.5%。

此外，投资端收益大幅增加也提振公司业绩。今年前三季度，新乳业按权益法确认的联营企业投资收益同比增长，且收到现代牧业分配的股利增加，带动投资收益同比增长388.03%；同时，持有的可转让大额存单、现代牧业及澳亚集团股权公允价值上涨，使公允价值变动收益同比增长2207.97%，进一步增厚净利润。

在费用方面，前三季度新乳业销售费用约13.46亿元，同比增长4.35%。不过，公司管理费用和财务费用分别同比下滑约25%和22%，上述两项费用合计减少超过1.05亿元，对应公司前三季度净利润增加额的超七成。

综合来看，在国内消费疲软背景下，新乳业今年前三季度营收仅实现低个位数增长，公司业绩增长更多靠压缩管理费用和投资收益的增加。若公司未来营收增长未有明显起色，这一业绩增长模式的可持续性几何？

而在公司整体业绩增长之际，原本在今年6月宣布拟减持的控股股东Universal Dairy Limited（UDL），最终未进行减持。截至9月末，新乳业前十大股东合计持股总数较6月末略有增加。