（成都 记者 崔文官）讯，白酒市场的资本局异常热闹，啤酒巨头华润啤酒（00291.HK）也按捺不住了，昨日晚间公司公告称，拟通过投资山东景芝酒业进军白酒业务。

华润啤酒指出，“经考虑目前市况及董事会对中国国内酒类饮品市场未来发展的预测，进军中国白酒业务。该合作项目将主要从事在中国酿造、分销及推广白酒的业务，而预期于投资事项完成后，该合作项目将成为景芝旗下唯一的白酒业务营运主体。”

白酒营销专家蔡学飞称，“景芝酒业是一家典型的区域酒企，拥有一定的品牌差异化优势，在本地市场有着较强的竞争力，但在跨区域发展的过程中，景芝酒业的品牌价值和渠道资源整合的效率偏低。景芝酒业还是需要借助外部资本，通过混改的方式实现全国化或者登陆资本市场。”

据悉，景芝酒业是国内芝麻香型白酒的代表企业，原实控人为是潍坊安丘国资，2017年安丘众人成为第一大股东，持股46.79%，而安丘众人是以景芝高管团队为主设立的；第二大股东为内部职工股，持股比例为25.8%；而山东景芝集团为第三大股东，持股比例为17.85%。

双方联姻早有端倪，今年3月10日，潍坊市委书记、市长田庆盈会见了华润雪花啤酒党委书记、董事长、总经理侯孝海一行，双方就华润啤酒与景芝酒业相关合作事宜进行了深入交流，侯孝海正是山东潍坊人。

在今年3月22日的业绩发布会上，华润啤酒则表示将在“十四五”期间探索并聚焦、优选有限多元化的产业和品类并适当进入，其中就包括白酒产业。

不过记者注意到，景芝酒业此前曾试图卖身今世缘（603369.SH）、借壳ST亚星（600319.SH）最后因公司股权结构复杂等因素均告吹。

2018年10月，今世缘宣布将收购景芝酒业34%-49%股份，但因收购股份比例及业绩等方面未达成一致，在2020年12月底，今世缘方面放弃对景芝酒业的收购。

2020年1月，ST亚星宣布其拟以现金收购的方式取得景芝酒业白酒业务的经营性资产，当时外界普遍认为，这是景芝酒业有意借壳上市。不过时隔7日后，ST亚星宣布中止该次资产重组。

就此次联手华润啤酒能否顺利、未来如何规划等问题记者先后致电华润啤酒、景芝酒但截至发稿，未获回复。

不过华润啤酒在签约仪式上曾表示，景芝在芝香型白酒领域的领先地位，以及与部分二线白酒上市公司持平甚至超出的销售额，均证明其发展潜力。会对华润啤酒目前的渠道网络带来重要的支持力和聚合力，有助于增加雪花客户的盈利模式、促进业务团队的成长与提升，投资事项的确实金额会在参考将对目标公司所进行的估值后落实。

但白酒行业专家、中原基金执行合伙人晋育锋则表示，“山东白酒有一个典型的特征，就是‘门里斗’。“每个地级市都有一两家白酒企业，每年能卖几个亿，但每个酒企的市场也只集中在省内某几个县市，未来如何整合各方资源，突破潍坊地区限制，打破省内酒企竞争的僵局，对景芝酒业来说挑战不小。”

此言不虚，山东销售额过亿的白酒厂商至少有28家，但最大的景芝酒业年收入还没超过20亿元。除了本地酒企的竞争外，景芝酒业在山东市场还面临着众多外来一二线品牌下沉带来的挑战。

不过华润啤酒并非白酒小白，2018年2月汾酒集团与华润创业签署股份转让协议，汾酒集团将其持有的山西汾酒11.45%股份转让给华创鑫睿，总作价51.6亿元。华创鑫睿为华润创业控股子公司，后者持有其80.62%股份比例，此次交易后，华润创业成山西汾酒第二大股东。

2018年——2020年，山西汾酒分别实现营收93.82亿元、118.80亿元、139.96亿元，净利润同比增幅为54.01%、28.63%和57.75%。在此期间，山西汾酒也于2019年正式步入白酒行业百亿营收的阵营。今年上半年，山西汾酒实现营收121.19亿元，同比增长75.51%，净利润35.44亿元，同比增长117.54%。除去分红，3年间，华润这笔投资股价浮盈已经超过330亿元。

这对于面临着啤酒行业消费结构升级、在存量上挤压竞争的华润啤酒而言，无疑是“新大陆”。在啤酒行业，华润啤酒的营收规模只能排在第二梯队。尽管国内啤酒产品的单价在近两年有所提升，但相比于白酒产品动辄超过80%，甚至90%的毛利率，啤酒的整体毛利率远低于白酒产品。财报显示，2018-2020年，华润啤酒的毛利率分别为35.14%、36.84%和38.40%。

显然吸收景芝酒业或有助改善华润啤酒产品毛利率，如果将景芝酒业做上市对华润的助益或将更大。