《科创板日报》（特约记者 陈梦婕），在今年5月撤销美股上市申请后，喜马拉雅于9月13日晚间提交了港股上市的申请。对于这只“音频独角兽”来说，可谓是峰回路转。

创投日报记者查询招股书发现，喜马拉雅将自身定位于“用声音创造价值”。“2020年，超过161000名内容创作者和第三方IP合作伙伴，通过收益分享的方式，实现了13亿元人民币的收入。”喜马拉雅在招股书中披露，此外从订阅、广告、直播、教育服务和其他创新服务和产品中，也获得了收入。

截至2021年第一季度，喜马拉雅平均每月活跃移动付费用户达到1390万，较2020年同期增长70.2%。2021年同期，移动平台上的平均每月活跃用户付费率约为13.3%，但盈利依不乐观。

2018-2020年，喜马拉雅营收分别为14.81亿元、26.98亿元、40.76亿元。经调整亏损分别为7.56亿元、7.48亿元、5.39亿元，三年共计亏损21亿元。而2021年上半年营收为25.14亿元，同比增长55.5%，亏损3.24亿元。

由于对“耳朵经济”的看好，喜马拉雅自出生以来就备受资本青睐。截至赴港上市前，已获得9次融资。

资本汹涌，融资9次

这只音频界的独角兽，创立迄今已融资9次。

天眼查显示，从2014年来的A轮融资，到2021年的E轮融资，喜马拉雅至少获得50亿资金。具体来看，2014年5月，SIG海纳亚洲创投基金、KPCB凯鹏华盈中国、Sierra Ventures率先对喜马拉雅进行1150万美元的A轮融资。其中，Sierra Ventures是一家私营风投公司。

仅隔一年，阅文集团和头头是道投资基金就对这家音频公司进行战略投资。根据披露，阅文集团将与喜马拉雅FM签署版权合作协议，双方将进行文学作品有声改编，以及文学IP的衍生发展。

紧接着，在2015年，喜马拉雅又吸引了证大集团、璀璨资本、汉景家族办公室；2016年，小米集团、普华资本等加入；同年城市传媒6000万C轮加注。

但这还不是高峰，创投日报记者看到，在2016年11月，包括好未来、歌斐资产、京东科技、小米集团、中视资本在内的多家资本再次投资喜马拉雅，投资金额达到亿元以上。

而这之后，2017年，雨汇投资和合鲸资本又对其进行了D轮投资；隔年，张江高科以股权投资方式进入。而在2018年，喜马拉雅进行了IPO前的最后一轮E轮融资，腾讯、春华资本、General Atlantic泛大西洋投资等纷纷入局。

彼时，喜马拉雅被曝E轮融资前，投前估值已高达200亿人民币，投后估值240亿人民币，且已完成VIE架构的搭建。当时有消息称，喜马拉雅将启动港股上市，计划于2019年下半年正式登陆港交所。

不过，事实证明，到2021年喜马拉雅迈开上市步伐，比预期晚了2年。而且在赴港上市前，还遭遇赴美上市的波折。

资本究竟砸了多少钱？

虽然喜马拉雅的上市步伐比预期晚，但市场依然好奇资本的持股成本。在此前的美股招股书中，创投日报记者看到了具体细节。

数据显示，腾讯、阅文、百度、小米、好未来、索尼音乐为喜马拉雅的战略投资者。主要财务投资者则包括美国泛大西洋投资集团、挚信资本、高盛、兴旺投资、创世伙伴资本、普华资本、合鲸资本等。

其中，腾讯旗下的Image Frame持股为5.4%。2019年3月4日，喜马拉雅向Image Frame发行了E-2系列优先股，证券数量为1487.39万股，交易金额为14000万美元；2021年2月5日，Image Frame又在E-3轮中，接受了230.2958万股系列优先股，交易金额为2499.9万美元。自此，Image Frame共计持股1717.69万股，对应的持股成本为9.6美元/股。

而2020年1月，喜马拉雅的同行公司之一荔枝FM率先登陆美股，发行价为11美元。不过，目前荔枝FM股价仅有3.92美元，由此可以看出目前资本市场对音频类公司的态度。

其次是小米集团。记者看到，小米集团通过天津金星创业投资有限公司持股喜马拉雅。2019年5月19日，天津金星创业在B-2轮中，以5618.3万元人民币获得1090.2万股，对应持股成本为5.15元人民币/股。这一成本远远低于腾讯的9.6美元/股。

而好未来教育集团分别在C-2轮、E-2轮中，动用6500万元人民币、2500万美元分别获得297.9万股和265.6万股。粗略计算，持股成本为6.23美元/股，这一价格低于腾讯。

不过，有消息称，2019年4月23日，喜马拉雅FM主体公司上海证大喜马拉雅网络科技有限公司发生工商变更，好未来旗下公司——欣欣相融教育科技退出该公司股东行列，同时该公司注册资本减少近86万元人民币。

财务投资者方面，2020 年 12 月 24 日，喜马拉雅向美国泛大西洋投资集团发行了92.11万股E-3系列优先股，总代价为1000万美元，对应持股成本为10.8美元/股。

2020 年 12 月 17 日，向Trustbridge（挚信资本）发行了736.94万股E-3系列优先股，总代价为8000万美元，对应持股成本为10.85美元/股。可以说，在E轮融资下，不管是财务投资者，还是战略投资者，持股成本均较高。

对此，一位音乐圈资深人士在接受创投日报记者采访时表示，喜马拉雅这个成立9年的公司，总算媳妇熬成了婆，启动上市之路。据其回忆：”2014年，还在酷我音乐做总监的时候，彼时喜马拉雅已风生水起，才知道这种音频分享的平台这么受欢迎，当时酷我旗下有酷我听书。“

在该人士看来，资本的退出压力应该是上市的重要因素，2014年喜马拉雅A轮融了1150万美金，2021年E轮融了9亿美金。“资本不可能一直投入，上市已是必然。”

他分析认为，对于内容平台来说，版权问题非常重要。“版权是一切原创内容的咽喉，尤其是对于音乐行业，腾讯音乐控制了版权，就等于彻底垄断了整个音乐行业，所以国家要求放开。音频内容本质上也遵循这个道理。”