中金发布研报称，海外光通信公司COHR、LITE在2Q25财报中均提到已获得OCS(光路交换机)初期收入，且预期相关收入将持续增长。Coherent认为OCS存有20亿美元的潜在增量市场空间。2025年7月，开放计算项目(OCP)宣布成立OCS子项目，成员包括Lumentum、谷歌、微软等，行业生态向开放化发展、行业规范的逐步确立有望进一步赋能OCS市场增长。建议关注OCS产业趋势、及该产业链中的在位厂商和潜在进入厂商。

中金主要观点如下：

OCS无需光电转化，相较于电交换机具有低功耗、低延迟、高兼容等优势

OCS是直接实现光信号在光纤端口间切换的交换设备，其原理是直接对光信号进行物理路径的重构，从而在输入/输出端口之间建立专用光路。无需光电转换的特性带来低时延、低功耗、协议与数据无关的透明性和兼容性、可靠性等性能增益，但其技术原理也导致光路切换时间长、通道灵活性差的局限性，较难满足高并发、多对一、随机性强的通信负载。现阶段，OCS的技术路径尚未完全收敛，包括MEMS(微机电系统)、数字液晶、压电陶瓷直接光束偏转等方案，目前OCS参与者中采用基于3D MEMS技术的厂商较多。

谷歌前瞻自研OCS技术，引领行业应用

谷歌将OCS引入Jupiter数据中心网络、以及AI大规模集群中跨机柜通信。1)Apollo项目中，谷歌用OCS替换传统数据中心网络架构中的核心层或叶脊架构中的spine(脊)层电交换机，实现不同代际和带宽的汇聚交换机模块之间低成本、高效率互联。2)TPUv4集群中，4096个TPU芯片形成64个cube，cube内部的TPU之间通过铜缆连接，进行低时延、数据包级别的电交换通信；cube之间通过48个OCS构建起一个3D环面网络拓扑，高效扩展AI集群，并提升系统可用性和能效。

OCS产业化逐步开启，潜在市场空间可期

Cignal AI认为2025年之前主要是谷歌采用OCS，未来会有更多厂商投资于OCS领域，看到华为、曦智科技联合中兴通讯等亦推出全光交换方案，OCS在人工智能集群的部署量有望持续增长，Cignal AI预计到2029年OCS的市场规模有望超过16亿美元。

Coherent也在2Q25公开业绩会上表示OCS交换机存在20亿美元的潜在市场机会。2025年7月，开放计算项目(OCP)宣布成立OCS子项目，成员包括Lumentum、谷歌、微软、英伟达、Coherent、iPronics等，行业生态向开放化发展、行业规范的逐步确立有望进一步赋能OCS市场增长。

投资建议

OCS产业链包含MEMS芯片、光环形器、滤光片、透镜、波分复用器、光纤阵列单元、光纤光缆、OCS整机代工等环节，相关厂商包括光迅科技(002281.SZ)、中际旭创(300308.SZ)、炬光科技(688167.SH)、Lumentum(LITE.US)、Coherent(COHR.US)、赛微电子(300456.SZ)、光库科技(300620.SZ)、德科立(688205.SH)等。

风险因素

OCS技术发展不及预期；CPO等其他交换机技术的替代性竞争。