脱水回顾：

今日内容：

Ⅰ

地产链上的优质赛道！国产品牌加速崛起？

涂料传统上又称油漆，下游应用领域广泛，包括建筑、家具、汽车等，其中建筑占比过半。从生产特点看，涂料行业门槛相对不高，尤其是中低端产品，行业竞争较为充分，国内企业多发力在涂料配方、品牌、渠道建设等方面。

步入21世纪，地产建筑投资快速增长，涂料需求高增。规上企业建筑涂料产量从2002年65万吨升至2014年的516万吨，CAGR达到18.8%。2015年后建筑业竣工回落后，建筑涂料需求增长开始放缓至个位数。2021H2以来地产走弱、疫情冲击叠加油价上行，涂料企业盈利承压。曾经涌现的大批涂料民企开始加速出清，国产品牌中逐渐形成强者恒强的局面。

展望2023，随着疫情防疫政策的放开，保交房政策推进，机构认为2023年竣工回升可期。楼市回暖、经济趋好亦将促进二手房、工商业房屋装修需求释放。中长期看，参考美国经验，存量房时代下涂料需求以重涂为主、占比7成以上，同时存量房翻新需求推动涂料需求再创新高。国内方面，估算中期存量房重涂年均需求1096万吨、金额598亿元，新房装修年均需求458万吨、金额241亿元，合计1554万吨、金额838亿元。

与此同时，2022H2以来油价高位回落，涂料上游石化等原材料产品价格下降亦为涂料企业盈利带来改善预期。综上，机构认为短期而言，保交付政策推进楼市回暖下涂料需求有望重回高增，叠加行业格局加速出清优化，上游成本回落，涂料企业在经过了之前的调整下跌后盈利有望逐步回归合理水平。

竞争格局方面，国内建筑涂料前五企业市占率29%，立邦、三棵树领先。展望未来，随着房地产步入存量房时代，面向房企等大B客户的工程涂料市场或将萎缩，未来重涂市场尤其是家装涂料更具前景，考虑家装涂料消费属性更强，将更加考验企业品牌、产品、服务、渠道实力，以三棵树为代表的头部涂企凭借过去工程涂料领域积累的规模、品牌、渠道优势，近年大力拓展家装漆市场，未来有望强者恒强。

产品端，三棵树2021年研发新产品项目241项，升级老品、降本项目577项。目前主要产品有鲜呼吸空气净化漆、BB漆、鲜呼吸净味全效、360多效抗菌抗病毒、360抗甲醛、净味360抗菌、纯萃御优竹炭抗甲醛、纯萃御优竹炭抗菌、净味防霉防潮等；工程墙面涂料主要产品有多彩漆、质感涂料、外墙弹性涂料、真石漆等。公司的“马上住”已成为家喻户晓的品牌广告语，截至2022H1公司共有“马上住”服务授权网点681家，项目启动至今已经走进约21万个家庭。

Ⅱ

物联网方案引领者，车载及柔性传感器业务牵引新边际！

汉威科技：公司是国内知名的气体传感器及仪表制造商、物联网解决方案提供商,创业板首批上市公司,致力于为万物赋灵,让生产和生活不断涌现新价值，围绕物联网产业,将感知传感器、智能终端、通讯技术、地理信息和云计算、大数据等技术紧密结合,建立完整的物联网产业链,结合环保治理、节能技术,以客户价值为导向,为智慧城市、安全生产、环境保护、民生健康提供完善的解决方案。

标签：物联网解决方案引领者、系统解决方案、产学研合作机制

看点一：物联网解决方案引领者

公司深耕行业20余年，是国内知名的气体传感器及仪表制造商、物联网解决方案提供商，致力于成为以传感器为核心的物联网解决方案引领者，创造安全、环保、健康、智慧的工作和生活环境。

研报菌简评：公司以智能仪器仪表为支柱、以系统解决方案的物联网为导向的三大版块，致力为万物赋灵，让生产和生活不断涌现新价值。

看点二：系统解决方案

公司目前主要业务包括传感器、仪器仪表的研发、生产、销售以及物联网综合服务。公司注重“为客户创造价值”的发展战略，主要是以传感器为核心，将传感技术、智能仪表技术、数据采集技术、地理信息和云计算等物联网技术紧密结合，形成了“传感器+监测终端+数据采集+空间信息技术+云应用+AI”的系统解决方案。

研报菌简评：产品与服务覆盖多个领域，在所涉及的产业领域中形成了相对领先的优势。

看点三：分支机构

公司分支机构遍布全国各地，三十余个城市设立客户服务中心或分子公司，构建全面的网格化客户服务网络，能够及时向客户提供技术领先、满足个性化需求的产品和解决方案。

研报菌简评：公司在北京、上海、广州、深圳、郑州、西安、重庆、沈阳、石家庄、哈尔滨、鞍山、苏州、济南、南京、福州、乌鲁木齐。

看点四：产学研合作机制

公司坚持交流合作，打造技术领先优势，建设了以汉威研究院为核心，涵盖海外研发中心在内的全球研发创新体系，并始终坚持“优势互补，互利互惠”的产学研合作机制，建立了全面互动的科技创新生态圈。

研报菌简评：公司产学研合作，遍布北京、上海、深圳国内研发中心和美国、德国、新加坡。

看点五：下游高景气

下游应用带动需求增长，汽车传感器应用市场广阔，随着以人工智能、5G通信、大数据等为代表的智能化时代到来，传感器作为重要的元件，在智能家居、汽车电子、智慧医疗、智慧工业等物联网各细分领域有着广泛应用，感器在汽车领域的应用最为瞩目。“双碳”政策叠加能源需求持续增长的背景下，汽车电动化趋势明显，新能源汽车销量持续增长。

研报菌简评：根据数据显示中国汽车传感器市场规模从2017年的157.3亿元增长至2021年的263.9亿元，预计2026年将达到496.5亿元。

参考资料：

1、20230224-平安证券-行业深度报告：建筑涂料，存量时代优质赛道，品牌渠道构筑壁垒

2、20220906-国元证券-汉威科技-300007-公司首次覆盖报告：物联网方案引领者，车载及柔性传感器业务牵引新边际

3、20230227-天风证券-汉威科技-300007：出售公用事业聚焦核心主业，传感器业务边界持续拓展未来可期

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