【摘要】

9月，汽车市场进入传统旺季，国家汽车报废补贴延续，同时，车企纷纷推出具有竞争力的新品和出口维持良好态势，汽车市场持续回暖，具体业绩方面，自主崛起提速规模效应促进盈利，社会公众对于全无人自动驾驶汽车接受度不断提升，智驾逐步成为购车重要影响因素，看好高阶智驾渗透率稳步提升，建议关注板块的估值修复。

一、整体回暖明显

9月，汽车市场进入传统旺季，国家汽车报废补贴延续，同时，车企纷纷推出具有竞争力的新品和出口维持良好态势，汽车市场持续回暖。9月，我国汽车销量280.9万辆，环比增长14.5%，同比下降1.7%，其中乘用车和商用车分别为252.5万辆和28.4万辆。1-9月，汽车累计销量为2157.1万辆，同比增长2.4%。

从市场地区来看，9月份我国国内汽车销量为227万辆，环比增长16.9%，同比下降6%，1月至9月，汽车国内销量累计达到1725.9万辆，同比下降2.4%；9月份汽车出口53.9万辆，同比增长21.4%，环比增长5.4%，1月至9月，汽车出口431.2万辆，同比增长27.3%。

出口方面，9月份汽车出口53.9万辆，同比增长21.4%，环比增长5.4%，1月至9月，汽车出口431.2万辆，同比增长27.3%。

新能源汽车方面，从全球来看，2024年8月份，全球电动汽车注册量达146.49辆，环比增长9%，同比大涨19%。欧洲方面，2024年8月，欧洲新能源汽车的销量为18.48万辆，1月至8月，欧洲新能源汽车销量合计达到184.13万辆。美国方面，2024年8月，美国新能源汽车销量为14.8万辆，占全球新能源汽车销量的10.10%；其本国新能源渗透率为10.4%，保持稳定。中国方面，2024年9月，中国新能源汽车销量为128.7万辆，同比增长42.3%。1月至9月，中国新能源汽车累计销量为832万辆，同比增长32.5%，渗透率方面，9月中国新能源汽车渗透率达到45.8%，1月至9月，累计渗透率达到38.6%。在销售市场方面，9月，新能源汽车国内销量为117.6万辆，1月至9月，国内累计销量为739.2万辆；9月新能源汽车出口为11.1万辆，同比增长15.6%，环比增长0.9%，1月至9月，新能源汽车累计出口92.8万辆，同比增长12.5%。

从全球新能源汽车市场来看，比亚迪和特斯拉仍处于市场领先地位。2024年1月至8月，全球新能源汽车品牌销量前五的分别是比亚迪、特斯拉、五菱汽车、理想汽车、宝马。

国内方面，根据乘联会数据，2024年9月份，新能源零售市场中，排名前三的分别是比亚迪、吉利汽车、上汽通用五菱，市场份额分别为34.4%、8.0%、6.5%。

二、重点公司业绩前瞻

比亚迪：DM5产能释放助力销量进入上行期，交付量持续创新高，规模效应下有望带动单车利润继续提升

技术与规模构建超越行业竞争力，出海与高端发力迈向新巅峰。2024Q3公司新能源乘用车销量113.5万辆，同比增长37.7%，环比增长15.0%。需求方面，行业景气边际向上，补贴政策效果加速兑现，公司DM5在手订单充足，产能持续爬坡，交付量持续提升。出海持续发力，海外渠道与车型矩阵将进一步完善。规模效应加持下，随着出海与高端化放量，盈利能力有望保持高位。2024年Q3预期归母净利润110-120亿元，同比增长6%-15%。

长安汽车：电动智能化转型加速推进，销量逐步兑现是当前的重心，Q3销量有所下滑

公司尚处于新能源转型期，销量逐步兑现是当前的重心，Q3受淡季影响销量有所下滑。Q3实现总销量57.1万辆，同比下滑17.5%，环比下滑10.9%，自主乘用车销量33.9万辆，同比-22.5%，环比-11.9%，自主新能源14.9万辆，同比增长15.3%，环比-12.7%，自主海外销量8.5万辆，同比-22.4%，环比-10.3%。

长城汽车：出海销量环比持续创新高，有望推动利润稳健增长

Q3总量平稳增长，从批发销量来看，Q3公司销量29.4万辆，同比下降14.7%，其中哈弗品牌销量17.2万辆，同比下降15.4%，WEY品牌销量1.3万辆，同比下降15.5%，坦克品牌销量5.4万辆，同比增长16.3%，欧拉品牌销量1.5万，同比下降49.2%，长城皮卡销量4.0万辆，同比下降19.7%。海外表现亮眼，Q3海外销量12.3 万辆，同比增长39.9%，销量占比达41.7%，同比增长16.3pct。预计公司2024Q3归母净利润约35-40亿元，同比-3.7%至+10.1%。

赛力斯：交付总量保持高位，M9放量优化产品结构，规模效应下有望带动单车利润继续提升

2024年Q3公司新能源汽车销量11.74 辆，环比+10.54%。其中赛力斯汽车销量11.21万辆，环比+13.16%。从产品结构看，Q3问界M9交付达4.9万台，环比+2.6%，交付表现稳定；M7交付达4.4万台，环比+21.3%；M5交付达1.2万台，环比+53.5%，环比大幅改善。伴随着M9稳态交付，M7交付持续修复，M5快速爬坡，叠加子公司赛力斯汽车少数股东权益回收增厚利润，公司总体盈利能力持续提升。预计公司2024Q3 归母净利润18.75-24.75亿元，同比大幅扭亏，2024年全年归母净利润58.3亿。

拓普集团：下游高景气推动业绩持续高增，新客户新订单不断落地夯实公司未来成长

下游特斯拉、吉利等多元客户推动公司营收持续快速增长，原材料价格回落利好公司利润率回升。展望未来，现有客户销量持续增长夯实全年业绩确定性，海外拓展加速。下 游客户来看，7-8月，特斯拉上海工厂产量17.7万辆，同比增长9.6%；吉利销量33.2万辆，同比增长17.4%，同时小米、理想等客户排产环比持续增长，多元客户放量夯实全年成长确定性。展望后续，特斯拉2025年新车周期开启，ModelY多个改款车型加之Robotaxi上市，海外方面宝马等客户订单相继落地中，产能端墨西哥工厂一期项目第一工厂已投产，另外三家工厂有序推进。预计公司2024Q3收入70-75亿，同比增长40.2%-50.3%；归母净利润7.5-8.0亿元，同比增长49.1%-59.0%。

星宇股份：客户切换阵痛期已过，盈利能力持续修复

公司盈利能力Q1触底，Q2已开启盈利能力修复趋势，基于自主品牌放量，公司Q3经营表现较好，盈利能力有望持续改善。其中，问界M9交付达4.9万台，环比+2.6%，且伴随着M9五座版的上市，后续M9订单及交付有望再创新高。奇瑞、吉利等客户均表现强劲，其中，奇瑞Q3销售达68.4万辆，环比增长22.3%。吉利汽车Q3销量达44.1万辆，同比增长31.9%，预期公司Q3营收环比增长提速。预计公司2024Q3归母净利润3.7-3.9亿，同比保持高增长。

伯特利：新业务定点&规划产能稳步推进，未来收入业绩增长逐 步兑现

公司与诸多国内外车企建立战略合作关系，市场开拓迅速，新定点项目及量产项目较快增长，同时海外工厂加速投产，营业收入实现同环比增加。伴随智能电控（包括WCBS、EPB、ESC 等）、轻量化等产品贡献增量，电子电控产品收入占比进一步提升和产品结构不断优化，加之规模效应，公司毛利率有望提升。目前公司定点&规划产能稳步推进，在研项目和量产项目稳步增长，配套产能持续建设，支撑未来业绩持续增长。短期受益轻量化、线控制动、EPB等订单放量助力业绩快速增长，中长期伴随着EPB突破合资，新产品线控制动、电动尾门、ADAS放量打开新的成长空间。预计2024Q3公司收入预计26亿元左右，同比29.3%，归母净利润3.1-3.3亿元左右，同比增长30.4%-37.9%。

沪光股份：下游客户需求稳定助力公司人效持续提升，盈利能力 稳步向上

公司下游核心客户中问界、极氪、乐道等车型表现优异。其中，问界M9、M7改款车型持续保持高交付，2024年赛力斯新能源汽车产量11.58万辆，环比+9.08%。其中赛力斯汽车产量11.04万辆，环比+11.99%。乐道L60订单表现优异，贡献核心增量，极氪品牌力上行，助力公司长期成长性。同时，上汽大众持续修复，带动整体昆山工厂盈利能力超预期修复。上汽大众7、8月零售销量分别为8.1、8.5万辆，9月份上汽大众ID.家族销量达1.35万台，表现持续亮眼。Q3公司各项业务稳步推进，盈利能力稳步提升，业绩持续保持高增长。预计公司2024Q3归母净利润1.6-1.8亿，同比大幅扭亏。

新泉股份：全球化进程加速，经营性盈利能力持续提升

2023Q2受汇兑等影响导致基数较高致今年同期业绩预期同比表现平稳，剔除汇兑影响后公司2024Q2度经营表现较好，盈利能力持续改善。Q3公司下游核心客户产销表现优异，理想2024年9月交付53,709辆，创单月交付量历史新高，2024年第三季度，理想汽车交付152,829辆，同比增长45.4%。北美T客户8、9月排产达8万台以上，Q3总体排产预计达25万台左右，环比+30%左右。同时，奇瑞、吉利等客户均表现强劲，其中，奇瑞Q3销售达68.4万辆，环比增长 22.3%。吉利汽车Q3销量达44.1万辆，同比增长31.9%。下游客户Q3产销表现亮眼，贡献核心业绩弹性，预期公司Q3营收环比增长提速。公司多元化项目增量明确，海外墨西哥工厂爬坡顺利、美国&欧洲布局进一步深化，全球内外饰平台龙头征程开启，中长期成长空间广阔。预计公司2024Q3 归母净利润2.3-2.6亿，同比有望实现23.66%-39.78%的增速。

参考资料：

20241023-长江证券-汽车与汽车零部件行业汽车板块上市公司2024年Q3业绩前瞻：下游高景气确认，板块盈利有望向上

20241021-红塔证券-汽车行业：汽车市场回暖，新能源销量同比增长42.3%

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